鹰眼预警：恒邦股份净利润与经营活动净现金流背离
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月22日，恒邦股份发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为430.5亿元，同比增长5.08%；归母净利润为3.09亿元，同比增长3.53%；扣非归母净利润为4.04亿元，同比下降26.35%；基本每股收益0.27元/股。
公司自2008年5月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为7.6亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对恒邦股份2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为430.5亿元，同比增长5.08%；净利润为3.02亿元，同比增长5.07%；经营活动净现金流为-26.72亿元，同比下降1034.35%。
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长43.06%，营业成本同比增长5.45%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货较期初增速 | 1.01% | 10.64% | 43.06% |
| 营业成本增速 | 53.89% | 27.05% | 5.45% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长43.06%，营业收入同比增长5.08%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货较期初增速 | 1.01% | 10.64% | 43.06% |
| 营业收入增速 | 50.3% | 27.13% | 5.08% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长5.08%，经营活动净现金流同比下降1034.35%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 322.28亿 | 409.7亿 | 430.5亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.34亿 | 2.86亿 | -26.72亿 |
| 营业收入增速 | 50.3% | 27.13% | 5.08% |
| 经营活动净现金流增速 | -91% | 113.36% | -1034.35% |
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为3亿元、经营活动净现金流为-26.7亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.34亿 | 2.86亿 | -26.72亿 |
| 净利润（元） | 2.81亿 | 2.88亿 | 3.02亿 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-8.837低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.34亿 | 2.86亿 | -26.72亿 |
| 净利润（元） | 2.81亿 | 2.88亿 | 3.02亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.48 | 0.99 | -8.84 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为2.58%，同比下降11.8%；净利率为0.7%，同比下降0.01%；净资产收益率（加权）为3.1%，同比下降2.52%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为2.58%，同比大幅下降11.8%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 2.86% | 2.92% | 2.58% |
| 销售毛利率增速 | -44.19% | 2.15% | -11.8% |
• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为0.87%，0.7%，0.7%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 0.87% | 0.7% | 0.7% |
| 销售净利率增速 | -26.81% | -19.36% | -0.01% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为3.46%，3.18%，3.1%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 3.46% | 3.18% | 3.1% |
| 净资产收益率增速 | 3.59% | -8.09% | -2.52% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为67.56%，同比增长11.1%；流动比率为1.55，速动比率为0.44；总债务为161.45亿元，其中短期债务为97.36亿元，短期债务占总债务比为60.3%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为2.17，1.87，1.55，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 流动比率（倍） | 2.17 | 1.87 | 1.55 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.44、0.41、0.26，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.44 | 0.41 | 0.26 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为1.2亿元，较期初变动率为171.28%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 4515.78万 |
| 本期预付账款（元） | 1.23亿 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长171.28%，营业成本同比增长5.45%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | 4.02% | 34.35% | 171.28% |
| 营业成本增速 | 53.89% | 27.05% | 5.45% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为18.8亿元，较期初变动率为60.81%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应收款（元） | 11.67亿 |
| 本期其他应收款（元） | 18.76亿 |
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为5.44%、7.21%、8.79%，持续上涨。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 其他应收款（元） | 9.64亿 | 11.78亿 | 18.76亿 |
| 流动资产（元） | 177.17亿 | 163.52亿 | 213.3亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 5.44% | 7.21% | 8.79% |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为1亿元，较期初变动率为8021.23%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初应付票据（元） | 123.13万 |
| 本期应付票据（元） | 1亿 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为3.1亿元、10亿元、5.4亿元，公司经营活动净现金流分别1.3亿元、2.9亿元、-26.7亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 3.11亿 | 9.96亿 | 5.43亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.34亿 | 2.86亿 | -26.72亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为5835.29，同比增长86.49%；存货周转率为3.24，同比下降20.06%；总资产周转率为1.56，同比下降13.02%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为3.24，同比大幅下降20.06%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货周转率（次） | 3.46 | 4.06 | 3.24 |
| 存货周转率增速 | 38.34% | 17.25% | -20.06% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为38.97%、43.32%、49.98%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货（元） | 90.93亿 | 103亿 | 152.25亿 |
| 资产总额（元） | 233.34亿 | 237.77亿 | 304.6亿 |
| 存货/资产总额 | 38.97% | 43.32% | 49.98% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为60.2亿元，较期初增长34.44%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初固定资产（元） | 44.76亿 |
| 本期固定资产（元） | 60.18亿 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 财务费用变动较大。报告期内，财务费用为1.7亿元，同比增长60.71%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 财务费用（元） | 9082.63万 | 1.07亿 | 1.71亿 |
| 财务费用增速 | -43.01% | 17.36% | 60.71% |
点击恒邦股份鹰眼预警，查看最新预警详情及可视化财报预览。
Hehson财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
鹰眼预警入口：Hehson财经APP-行情-数据中心-鹰眼预警或Hehson财经APP-个股行情页-财务-鹰眼预警
声明：文章内容仅供参考，不构成任何投资建议。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。