鹰眼预警：理工能科营业收入与净利润变动背离
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月22日，理工能科发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为4.07亿元，同比增长0.88%；归母净利润为1.1亿元，同比下降22.9%；扣非归母净利润为1.05亿元，同比下降18.19%；基本每股收益0.31元/股。
公司自2009年12月上市以来，已经现金分红19次，累计已实施现金分红为17.73亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利2.8元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对理工能科2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为4.07亿元，同比增长0.88%；净利润为1.1亿元，同比下降22.9%；经营活动净现金流为1.33亿元，同比增长24.89%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速放缓。报告期内，营业收入为4.1亿元，同比增长0.88%，去年同期增速为18.67%，较上一年有所放缓。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 3.4亿 | 4.04亿 | 4.07亿 |
| 营业收入增速 | 7.28% | 18.67% | 0.88% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长0.88%，净利润同比下降22.9%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 3.4亿 | 4.04亿 | 4.07亿 |
| 净利润（元） | 7057.85万 | 1.43亿 | 1.1亿 |
| 营业收入增速 | 7.28% | 18.67% | 0.88% |
| 净利润增速 | 1.49% | 101.97% | -22.9% |
• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为0.7亿元、1.4亿元、1.1亿元，同比变动分别为1.49%、101.97%、-22.9%，净利润较为波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净利润（元） | 7057.85万 | 1.43亿 | 1.1亿 |
| 净利润增速 | 1.49% | 101.97% | -22.9% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与营业成本变动背离。报告期内，营业收入同比增长0.88%，营业成本同比下降1.38%，收入与成本变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 3.4亿 | 4.04亿 | 4.07亿 |
| 营业成本（元） | 1.13亿 | 1.29亿 | 1.27亿 |
| 营业收入增速 | 7.28% | 18.67% | 0.88% |
| 营业成本增速 | 13.07% | 14% | -1.38% |
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动0.88%，税金及附加同比变动-7.82%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 3.4亿 | 4.04亿 | 4.07亿 |
| 营业收入增速 | 7.28% | 18.67% | 0.88% |
| 税金及附加增速 | 4.04% | -4.32% | -7.82% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长22.02%，营业成本同比增长-1.38%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货较期初增速 | 12.53% | 7.52% | 22.02% |
| 营业成本增速 | 13.07% | 14% | -1.38% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长22.02%，营业收入同比增长0.88%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货较期初增速 | 12.53% | 7.52% | 22.02% |
| 营业收入增速 | 7.28% | 18.67% | 0.88% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为68.86%，同比增长1.05%；净利率为26.98%，同比下降23.57%；净资产收益率（加权）为3.72%，同比下降15.65%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为26.98%，同比大幅下降23.57%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 20.74% | 35.29% | 26.98% |
| 销售净利率增速 | -5.39% | 70.2% | -23.57% |
• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期68.15%增长至68.86%，销售净利率由去年同期35.29%下降至26.98%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 66.84% | 68.15% | 68.86% |
| 销售净利率 | 20.74% | 35.29% | 26.98% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率下降。报告期内，加权平均净资产收益率为3.72%，同比下降15.65%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 2.26% | 4.41% | 3.72% |
| 净资产收益率增速 | -4.24% | 95.13% | -15.65% |
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
• 商誉/净资产比值持续增长。近三期半年报，商誉/净资产比值分别为42.2%、44.2%、46.5%，呈持续增长趋势。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 商誉/净资产 | 42.2% | 44.2% | 46.5% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为8.67%，同比下降10.61%；流动比率为4.3，速动比率为3.72；总债务为570.25万元，其中短期债务为570.25万元，短期债务占总债务比为100%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.2亿元，较期初变动率为76.96%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 1032.71万 |
| 本期预付账款（元） | 1827.5万 |
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为1.24%、1.33%、1.61%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款（元） | 1736.15万 | 1677.85万 | 1827.5万 |
| 流动资产（元） | 14.06亿 | 12.66亿 | 11.33亿 |
| 预付账款/流动资产 | 1.24% | 1.33% | 1.61% |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长76.96%，营业成本同比增长-1.38%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | 143.7% | 73.32% | 76.96% |
| 营业成本增速 | 13.07% | 14% | -1.38% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.83，同比下降9.81%；存货周转率为0.92，同比增长3.84%；总资产周转率为0.13，同比增长9.89%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为12.08%、13.21%、15.85%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 4.25亿 | 4.38亿 | 4.92亿 |
| 资产总额（元） | 35.14亿 | 33.15亿 | 31.06亿 |
| 应收账款/资产总额 | 12.08% | 13.21% | 15.85% |
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