Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月22日，华森制药发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为4.42亿元，同比增长5.76%；归母净利润为5395.05万元，同比增长14.27%；扣非归母净利润为4675.48万元，同比增长12.52%；基本每股收益0.1292元/股。

公司自2017年9月上市以来，已经现金分红9次，累计已实施现金分红为1.77亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.35元（含税）。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对华森制药2025年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为4.42亿元，同比增长5.76%；净利润为5228.64万元，同比增长10.74%；经营活动净现金流为2752.63万元，同比下降57.49%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速放缓。报告期内，营业收入为4.4亿元，同比增长5.76%，去年同期增速为15.92%，较上一年有所放缓。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长21.31%，营业收入同比增长5.76%，应收账款增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长5.76%，经营活动净现金流同比下降57.49%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为1.5亿元、0.6亿元、0.3亿元，持续下降。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.526低于1，盈利质量较弱。

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为3.71、1.37、0.53，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为58.74%，同比增长1.47%；净利率为11.83%，同比增长4.71%；净资产收益率（加权）为3.21%，同比增长11.46%。

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为31.4%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为15.43%，同比增长25.23%；流动比率为4.24，速动比率为3.77；总债务为3813.73万元，其中短期债务为3813.73万元，短期债务占总债务比为100%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.61、0.34、0.11，持续下降。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.4亿元，较期初变动率为461.65%。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长461.65%，营业成本同比增长3.62%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为441.7万元，较期初变动率为52.73%。

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为2.28，同比下降1.26%；存货周转率为1.4，同比增长14.09%；总资产周转率为0.22，同比增长0.09%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为9.46%、10.23%、10.5%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为900.8万元，较期初增长34.46%。

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为2.1亿元，较期初增长70.61%。

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Hehson财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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