鹰眼预警：天顺风能营业收入下降
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月22日，天顺风能发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为21.89亿元，同比下降3.08%；归母净利润为5382.3万元，同比下降75.08%；扣非归母净利润为5183.09万元，同比下降77.82%；基本每股收益0.03元/股。
公司自2010年12月上市以来，已经现金分红14次，累计已实施现金分红为14.26亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对天顺风能2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为21.89亿元，同比下降3.08%；净利润为1.14亿元，同比下降47.26%；经营活动净现金流为2.14亿元，同比下降59.14%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为21.9亿元，同比下降3.08%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 43.08亿 | 22.59亿 | 21.89亿 |
| 营业收入增速 | 111.01% | -47.57% | -3.08% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为128.11%，-62.75%，-75.08%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 归母净利润（元） | 5.8亿 | 2.16亿 | 5382.3万 |
| 归母净利润增速 | 128.11% | -62.75% | -75.08% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为107.69%，-57.78%，-77.82%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 扣非归母利润（元） | 5.53亿 | 2.34亿 | 5183.09万 |
| 扣非归母利润增速 | 107.69% | -57.78% | -77.82% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-3.08%，税金及附加同比变动5.03%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 43.08亿 | 22.59亿 | 21.89亿 |
| 营业收入增速 | 111.01% | -47.57% | -3.08% |
| 税金及附加增速 | 37.23% | 18.32% | 5.03% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为7.2亿元、5.2亿元、2.1亿元，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 7.19亿 | 5.23亿 | 2.14亿 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为20.87%，同比下降21.94%；净利率为5.21%，同比下降45.59%；净资产收益率（加权）为0.6%，同比下降75%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为20.87%，同比大幅下降21.94%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 22.83% | 26.73% | 20.87% |
| 销售毛利率增速 | -4.4% | 17.11% | -21.94% |
• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为22.83%、26.73%、20.87%，同比变动分别为-4.4%、17.11%、-21.94%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 22.83% | 26.73% | 20.87% |
| 销售毛利率增速 | -4.4% | 17.11% | -21.94% |
• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为13.58%，9.57%，5.21%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | 13.58% | 9.57% | 5.21% |
| 销售净利率增速 | 10.18% | -29.55% | -45.59% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为6.9%，2.4%，0.6%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 6.9% | 2.4% | 0.6% |
| 净资产收益率增速 | 112.96% | -65.22% | -75% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为60.61%，同比下降5.45%；流动比率为1.19，速动比率为0.83；总债务为113.04亿元，其中短期债务为42.15亿元，短期债务占总债务比为37.29%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.09，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 现金比率 | 0.12 | 0.09 | 0.09 |
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.08、0.06、0.03，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 7.54亿 | 18.29亿 | 5.99亿 |
| 流动负债（元） | 67.6亿 | 79.61亿 | 77.85亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.11 | 0.23 | 0.08 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为1.27%、1.32%、1.35%，持续上涨。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 其他应收款（元） | 1.42亿 | 1.29亿 | 1.25亿 |
| 流动资产（元） | 112.16亿 | 97.77亿 | 92.52亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 1.27% | 1.32% | 1.35% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.48，同比增长7.52%；存货周转率为0.64，同比下降4.11%；总资产周转率为0.09，同比下降5.65%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为2.15，0.67，0.64，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货周转率（次） | 2.15 | 0.67 | 0.64 |
| 存货周转率增速 | 80.04% | -68.72% | -4.11% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为7.25%、10.55%、10.9%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货（元） | 18.53亿 | 26.54亿 | 28.03亿 |
| 资产总额（元） | 255.8亿 | 251.6亿 | 257.21亿 |
| 存货/资产总额 | 7.25% | 10.55% | 10.9% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.19，0.09，0.09，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总资产周转率（次） | 0.19 | 0.09 | 0.09 |
| 总资产周转率增速 | 50.83% | -51.82% | -5.65% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为0.45、0.22、0.2，持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 43.08亿 | 22.59亿 | 21.89亿 |
| 固定资产（元） | 95.83亿 | 100.63亿 | 108.57亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 0.45 | 0.22 | 0.2 |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为13.2亿元，较期初增长155.85%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 5.18亿 |
| 本期在建工程（元） | 13.25亿 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为2.2亿元，较期初增长60.96%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 1.37亿 |
| 本期其他非流动资产（元） | 2.21亿 |
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