鹰眼预警：恒天海龙经营活动净现金流/净利润比值低于1
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8月21日，恒天海龙发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为5.76亿元，同比增长5.18%；归母净利润为3056.52万元，同比增长16.79%；扣非归母净利润为2479.38万元，同比下降1.41%；基本每股收益0.0354元/股。
公司自1996年12月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为5841.45万元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对恒天海龙2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为5.76亿元，同比增长5.18%；净利润为6114.82万元，同比增长14.86%；经营活动净现金流为4866.2万元，同比下降41.31%。
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动5.18%，销售费用同比变动47.46%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 5.05亿 | 5.47亿 | 5.76亿 |
| 销售费用（元） | 951.74万 | 1160.18万 | 1710.85万 |
| 营业收入增速 | 0.73% | 8.25% | 5.18% |
| 销售费用增速 | -3.62% | 21.9% | 47.46% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长53.85%，营业成本同比增长0.17%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货较期初增速 | -5.19% | 0.02% | 53.85% |
| 营业成本增速 | 4.02% | 12% | 0.17% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长53.85%，营业收入同比增长5.18%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货较期初增速 | -5.19% | 0.02% | 53.85% |
| 营业收入增速 | 0.73% | 8.25% | 5.18% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长5.18%，经营活动净现金流同比下降41.31%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 5.05亿 | 5.47亿 | 5.76亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 6831.12万 | 8291.44万 | 4866.2万 |
| 营业收入增速 | 0.73% | 8.25% | 5.18% |
| 经营活动净现金流增速 | 419.49% | 21.38% | -41.31% |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.796低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | 6831.12万 | 8291.44万 | 4866.2万 |
| 净利润（元） | 5238.81万 | 5323.84万 | 6114.82万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.3 | 1.56 | 0.8 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为23.39%，同比增长19.58%；净利率为10.62%，同比增长9.2%；净资产收益率（加权）为5.87%，同比增长6.34%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为22.25%、19.56%、23.39%，同比变动分别为-9.94%、-12.08%、19.58%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 22.25% | 19.56% | 23.39% |
| 销售毛利率增速 | -9.94% | -12.08% | 19.58% |
• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期19.56%增长至23.39%，存货周转率由去年同期3.37次下降至1.07次。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 22.25% | 19.56% | 23.39% |
| 存货周转率（次） | 3.96 | 3.37 | 1.07 |
• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期19.56%增长至23.39%，应收账款周转率由去年同期2.33次下降至2.24次。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 22.25% | 19.56% | 23.39% |
| 应收账款周转率（次） | 2.26 | 2.33 | 2.24 |
• 预收款项/营业收入比值显著高于上年同期。报告期内，预收款项/营业收入比值为64.05%，显著高于以往同期。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预收款项（元） | 431.84万 | 4173.78万 | 3.69亿 |
| 营业收入（元） | 5.05亿 | 5.47亿 | 5.76亿 |
| 预收款项/营业收入 | 0.85% | 7.63% | 64.05% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为41.33%，同比增长116.04%；流动比率为1.81，速动比率为1.18；总债务为1.49亿元，其中短期债务为1.49亿元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率大幅下降。报告期内，流动比率大幅下降至1.81。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 流动比率（倍） | 3.36 | 4.03 | 1.81 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为1.7亿元，较期初变动率为155.61%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初预付账款（元） | 6818.27万 |
| 本期预付账款（元） | 1.74亿 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长155.61%，营业成本同比增长0.17%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 预付账款较期初增速 | 51.72% | 22.11% | 155.61% |
| 营业成本增速 | 4.02% | 12% | 0.17% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为444.5万元，较期初变动率为504.35%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应收款（元） | 73.54万 |
| 本期其他应收款（元） | 444.45万 |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为1.2亿元，较期初变动率为172.9%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初应付票据（元） | 4432.45万 |
| 本期应付票据（元） | 1.21亿 |
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.5亿元，较期初变动率为41.91%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应付款（元） | 3854.6万 |
| 本期其他应付款（元） | 5470.02万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.24，同比下降3.93%；存货周转率为1.07，同比下降68.3%；总资产周转率为0.31，同比下降25.37%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为3.96，3.37，1.07，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货周转率（次） | 3.96 | 3.37 | 1.07 |
| 存货周转率增速 | 25.56% | -14.92% | -68.3% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为7.88%、10.01%、24.36%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 存货（元） | 9659.18万 | 1.31亿 | 5亿 |
| 资产总额（元） | 12.26亿 | 13.05亿 | 20.54亿 |
| 存货/资产总额 | 7.88% | 10.01% | 24.36% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.42，0.42，0.31，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总资产周转率（次） | 0.42 | 0.42 | 0.31 |
| 总资产周转率增速 | -7.81% | -1.15% | -25.37% |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.7亿元，较期初增长204.96%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 2252.46万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 6869.15万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.2亿元，同比增长47.46%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售费用（元） | 951.74万 | 1160.18万 | 1710.85万 |
| 销售费用增速 | -3.62% | 21.9% | 47.46% |
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为1.88%、2.12%、2.97%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售费用（元） | 951.74万 | 1160.18万 | 1710.85万 |
| 营业收入（元） | 5.05亿 | 5.47亿 | 5.76亿 |
| 销售费用/营业收入 | 1.88% | 2.12% | 2.97% |
• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.3亿元，同比增长54.52%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 管理费用（元） | 2057.06万 | 2008.68万 | 3103.82万 |
| 管理费用增速 | 12.25% | -2.35% | 54.52% |
• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长54.52%，营业收入同比增长5.18%，管理费用增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | 0.73% | 8.25% | 5.18% |
| 管理费用增速 | 12.25% | -2.35% | 54.52% |
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Hehson财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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