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8月20日，山外山发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为3.57亿元，同比增长28.72%；归母净利润为5503.86万元，同比增长20.28%；扣非归母净利润为5071.84万元，同比增长32.71%；基本每股收益0.1713元/股。

公司自2022年12月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为1.04亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对山外山2025年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为3.57亿元，同比增长28.72%；净利润为5422.51万元，同比增长22.07%；经营活动净现金流为6845万元，同比增长149.5%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为1.3亿元、0.4亿元、0.5亿元，同比变动分别为733.36%、-66.71%、22.07%，净利润较为波动。

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为47.71%，同比增长9.55%；净利率为15.18%，同比下降5.17%；净资产收益率（加权）为3.21%，同比增长20.68%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为33.81%，16.01%，15.18%，变动趋势持续下降。

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期47.02%增长至47.71%，销售净利率由去年同期16.01%下降至15.18%。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为16.98%，同比增长24.84%；流动比率为6.54，速动比率为5.97；总债务为3869.09万元，其中短期债务为3869.09万元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率大幅下降。报告期内，流动比率大幅下降至6.54。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为0.4亿元，较期初变动率为43.04%。

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为3.31，同比增长26%；存货周转率为1.26，同比增长13.08%；总资产周转率为0.18，同比增长22.83%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为1.3亿元，较期初增长92.34%。

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.4亿元，较期初增长84.74%。

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Hehson财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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