营收微降，市场拓展存压力

2025年上半年，许继电气实现营业收入64.47亿元，较上年同期的68.36亿元下降5.68%。从业务板块来看，智能变配电系统、智能电表、智能中压供用电设备、新能源及系统集成等业务收入均下滑，仅充换电设备及其它制造服务、直流输电系统实现增长，其中直流输电系统增长显著，同比增长211.71%。地区分布上，除华北、西南、西北区域营收有所增长外，其他区域均有下降，如华中地区降幅达21.81%。

营收下降反映出公司在市场拓展中面临压力，各业务板块及区域市场表现分化，公司需优化市场布局。

盈利稳定，仍需挖掘新增长点

归属于上市公司股东的净利润为6.34亿元，同比增长0.96%；扣除非经常性损益的净利润为6.18亿元，同比增长1.13%。基本每股收益为0.6271元/股，同比增长1.23%。

公司核心业务盈利能力保持稳定，利润增长源于主营业务稳健运营，但面对营收下滑，仍需挖掘新的利润增长点。

应收账款下降，资金回笼改善

应收账款期末余额为80.42亿元，较上年末的87.94亿元降低4.11个百分点。这得益于公司强化应收账款管理，构建多部门协同的全链条管控体系。

资金回笼情况改善，降低了坏账风险，但仍需持续关注回收情况。

存货稳中有升，警惕库存积压

存货期末余额为29.35亿元，较上年末增长0.73个百分点。存货增长可能与业务规划、市场预期有关，但也可能带来库存积压风险。

公司需加强库存管理，优化生产与采购计划。

销售费用上涨，关注投入产出

销售费用为2.73亿元，较上年同期增长23.79%。这可能是公司为拓展市场加大市场推广、营销人员投入等支出。

销售费用增加短期内可能影响利润，公司需关注投入产出比。

研发投入加大，关注转化效率

研发费用为3.04亿元，较上年同期增长15.29%。公司获批多项国家重大专项，完成多项科技成果鉴定等。

研发投入增加有助于提升技术创新能力，但需关注研发成果转化效率。

现金流表现亮眼，合理规划活动

经营活动产生的现金流量净额为11.20亿元，同比提升237.08%，主要得益于销售商品、提供劳务收到的现金增加。投资活动产生的现金流量净额为 -1.06亿元，同比下降23.17%，主要系购建固定资产等长期资产支付的现金增加。筹资活动产生的现金流量净额为 -0.95亿元，同比增长69.23%，主要受支付分红款节点影响。

公司经营活动现金流入良好，经营质量提升，但仍需合理规划投资与筹资活动，确保现金流平衡稳定。

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