鹰眼预警：再升科技应收账款/营业收入比值持续增长
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月21日，再升科技发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为6.58亿元，同比下降12.29%；归母净利润为6028.78万元，同比下降20.84%；扣非归母净利润为4542.27万元，同比下降17.27%；基本每股收益0.059元/股。
公司自2015年1月上市以来，已经现金分红13次，累计已实施现金分红为6.85亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.2元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对再升科技2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为6.58亿元，同比下降12.29%；净利润为6302.63万元，同比下降24.45%；经营活动净现金流为1.49亿元，同比增长92.55%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为3.98%，-8.67%，-12.3%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 8.22亿 | 7.51亿 | 6.58亿 |
| 营业收入增速 | 3.98% | -8.67% | -12.3% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-12.3%，销售费用同比变动49.24%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 8.22亿 | 7.51亿 | 6.58亿 |
| 销售费用（元） | 2022.97万 | 1714.96万 | 2559.37万 |
| 营业收入增速 | 3.98% | -8.67% | -12.3% |
| 销售费用增速 | -11.67% | -15.23% | 49.24% |
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-12.3%，税金及附加同比变动1.85%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 8.22亿 | 7.51亿 | 6.58亿 |
| 营业收入增速 | 3.98% | -8.67% | -12.3% |
| 税金及附加增速 | 22.94% | -26.05% | 1.85% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为75.66%、75.86%、88.65%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 6.22亿 | 5.69亿 | 5.84亿 |
| 营业收入（元） | 8.22亿 | 7.51亿 | 6.58亿 |
| 应收账款/营业收入 | 75.66% | 75.86% | 88.65% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降12.3%，经营活动净现金流同比增长92.55%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 8.22亿 | 7.51亿 | 6.58亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 5504.71万 | 7717.98万 | 1.49亿 |
| 营业收入增速 | 3.98% | -8.67% | -12.3% |
| 经营活动净现金流增速 | -33.92% | 40.21% | 92.55% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为23.51%，同比增长2.68%；净利率为9.57%，同比下降13.86%；净资产收益率（加权）为2.77%，同比下降19.01%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期22.9%增长至23.51%，销售净利率由去年同期11.11%下降至9.57%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 24.12% | 22.9% | 23.51% |
| 销售净利率 | 10.81% | 11.11% | 9.57% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为3.64%，3.42%，2.77%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 净资产收益率 | 3.64% | 3.42% | 2.77% |
| 净资产收益率增速 | -32.84% | -6.04% | -19.01% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为27.71%，同比增长3.55%；流动比率为6.04，速动比率为5.46；总债务为4.81亿元，其中短期债务为856.78万元，短期债务占总债务比为1.78%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 货币资金/资产总额比值持续增长，总债务/负债总额比值持续增长。近三期半年报，货币资金/资产总额比值分别为9.32%、10.2%、23.28%，总债务/负债总额比值分别为49.55%、53.53%、55.91%，两者均呈现增长趋势，警惕存贷双高趋势。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 货币资金/资产总额 | 9.32% | 10.2% | 23.28% |
| 总债务/负债总额 | 49.55% | 53.53% | 55.91% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.2亿元，较期初变动率为35.55%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应收款（元） | 1459.4万 |
| 本期其他应收款（元） | 1978.14万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.1，同比下降21.28%；存货周转率为2.96，同比下降5.1%；总资产周转率为0.21，同比下降11.98%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为1.41，1.4，1.1，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款周转率（次） | 1.41 | 1.4 | 1.1 |
| 应收账款周转率增速 | 11.89% | -0.61% | -21.28% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.24，0.24，0.21，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 总资产周转率（次） | 0.24 | 0.24 | 0.21 |
| 总资产周转率增速 | -7.6% | -2.04% | -11.98% |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为883.3万元，较期初增长167.84%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 329.81万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 883.34万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.3亿元，同比增长49.24%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售费用（元） | 2022.97万 | 1714.96万 | 2559.37万 |
| 销售费用增速 | -11.67% | -15.23% | 49.24% |
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Hehson财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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