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8月20日，海油发展发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为225.97亿元，同比增长4.46%；归母净利润为18.29亿元，同比增长13.15%；扣非归母净利润为18.34亿元，同比增长20.3%；基本每股收益0.18元/股。

公司自2019年6月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为47.47亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对海油发展2025年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为225.97亿元，同比增长4.46%；净利润为18.78亿元，同比增长12.02%；经营活动净现金流为-4.78亿元，同比下降137.86%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为29.26%，20.9%，13.15%，变动趋势持续下降。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期半年报，扣非归母净利润同比变动分别为33.79%，25.23%，20.3%，变动趋势持续下降。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长25.06%，营业成本同比增长3.02%，存货增速高于营业成本增速。

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长25.06%，营业收入同比增长4.46%，存货增速高于营业收入增速。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长4.46%，经营活动净现金流同比下降137.86%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为24.4亿元、12.6亿元、-4.8亿元，持续下降。

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为18.8亿元、经营活动净现金流为-4.8亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.254低于1，盈利质量较弱。

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.76、0.75、-0.25，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为15.33%，同比增长8.37%；净利率为8.31%，同比增长7.24%；净资产收益率（加权）为6.57%，同比增长3.46%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为12.94%、14.15%、15.33%持续增长，存货周转率分别为19.77次、18.78次、16.76次持续下降。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为40.52%，同比下降6.96%；流动比率为1.62，速动比率为1.54；总债务为27.57亿元，其中短期债务为4.05亿元，短期债务占总债务比为14.7%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.17、0.08、-0.03，持续下降。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为8.48%、9.83%、13.52%，持续增长。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为2亿元，较期初变动率为269.6%。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长269.6%，营业成本同比增长3.02%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为2亿元，较期初变动率为47.37%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-8.5亿元，筹资活动净现金流为-17.4亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-4.8亿元、-3.8亿元、-17.4亿元，需关注资金链风险。

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为2.1，同比下降3.76%；存货周转率为16.76，同比下降10.73%；总资产周转率为0.47，同比下降2.38%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为19.77，18.78，16.76，存货周转能力趋弱。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报，总资产周转率分别0.51，0.48，0.47，总资产周转能力趋弱。

• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为0.2亿元，较期初增长34.8%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报，销售费用/营业收入比值分别为0.5%、0.54%、0.55%，持续增长。

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Hehson财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。

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