鹰眼预警：贤丰控股营业收入、净利润变动差异大
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
8月20日，贤丰控股（维权）发布2025年半年度报告。
报告显示，公司2025年上半年营业收入为6.13亿元，同比增长2048.03%；归母净利润为4018.69万元，同比增长638.22%；扣非归母净利润为-723.66万元，同比增长53.02%；基本每股收益0.0391元/股。
公司自2007年7月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为3832万元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对贤丰控股2025年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为6.13亿元，同比增长2048.03%；净利润为3932.17万元，同比增长1035.29%；经营活动净现金流为-5127.2万元，同比下降185.29%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入、净利润变动差异大。报告期内，营业收入同比增长2048.03%，净利润同比增长1035.29%，营业收入变动与净利润变动差异大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 4450.1万 | 2855.91万 | 6.13亿 |
| 净利润（元） | -2755.04万 | 346.36万 | 3932.17万 |
| 营业收入增速 | -92.56% | -35.82% | 2048.03% |
| 净利润增速 | -168.43% | 112.57% | 1035.29% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动2048.03%，营业成本同比变动5100.69%，收入与成本变动差异较大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 4450.1万 | 2855.91万 | 6.13亿 |
| 营业成本（元） | 2817.66万 | 1090.9万 | 5.67亿 |
| 营业收入增速 | -92.56% | -35.82% | 2048.03% |
| 营业成本增速 | -94.75% | -61.28% | 5100.69% |
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动2048.03%，销售费用同比变动39.57%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 4450.1万 | 2855.91万 | 6.13亿 |
| 销售费用（元） | 967.9万 | 753.85万 | 1052.16万 |
| 营业收入增速 | -92.56% | -35.82% | 2048.03% |
| 销售费用增速 | -36.31% | -22.11% | 39.57% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长5339.22%，营业收入同比增长2048.03%，应收票据增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入增速 | -92.56% | -35.82% | 2048.03% |
| 应收票据较期初增速 | - | - | 5339.22% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长2048.03%，经营活动净现金流同比下降185.29%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 营业收入（元） | 4450.1万 | 2855.91万 | 6.13亿 |
| 经营活动净现金流（元） | -3829.61万 | -1797.21万 | -5127.2万 |
| 营业收入增速 | -92.56% | -35.82% | 2048.03% |
| 经营活动净现金流增速 | -44.02% | 53.07% | -185.29% |
• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-0.5亿元，持续三年为负数。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -3829.61万 | -1797.21万 | -5127.2万 |
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.4亿元、经营活动净现金流为-0.5亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -3829.61万 | -1797.21万 | -5127.2万 |
| 净利润（元） | -2755.04万 | 346.36万 | 3932.17万 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-1.304低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 经营活动净现金流（元） | -3829.61万 | -1797.21万 | -5127.2万 |
| 净利润（元） | -2755.04万 | 346.36万 | 3932.17万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.39 | -5.19 | -1.3 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为7.52%，同比下降87.84%；净利率为6.41%，同比下降47.15%；净资产收益率（加权）为4.82%，同比增长809.43%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为7.52%，同比大幅下降87.84%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 36.68% | 61.8% | 7.52% |
| 销售毛利率增速 | 256.31% | 68.48% | -87.84% |
• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为36.68%、61.8%、7.52%，同比变动分别为256.31%、68.48%、-87.84%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售毛利率 | 36.68% | 61.8% | 7.52% |
| 销售毛利率增速 | 256.31% | 68.48% | -87.84% |
• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为6.41%，同比大幅下降47.15%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 销售净利率 | -61.91% | 12.13% | 6.41% |
| 销售净利率增速 | -1020.17% | 119.59% | -47.15% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为29.27%，同比增长291.63%；流动比率为2.81，速动比率为2.49；总债务为9738.66万元，其中短期债务为9738.66万元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率大幅下降。报告期内，流动比率大幅下降至2.81。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 流动比率（倍） | 9.47 | 11.66 | 2.81 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为274万元，较期初变动率为95.53%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初其他应收款（元） | 140.13万 |
| 本期其他应收款（元） | 274万 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为417万元、6.1万元、452.1万元，公司经营活动净现金流分别-0.4亿元、-0.2亿元、-0.5亿元。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 资本性支出（元） | 416.96万 | 6.07万 | 452.05万 |
| 经营活动净现金流（元） | -3829.61万 | -1797.21万 | -5127.2万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.38，同比增长40.81%；存货周转率为4.83，同比增长1165.93%；总资产周转率为0.45，同比增长1694.65%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为1.93%、2.37%、38.55%，持续增长。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 应收账款（元） | 2509.72万 | 2550.59万 | 4.81亿 |
| 资产总额（元） | 13亿 | 10.78亿 | 12.47亿 |
| 应收账款/资产总额 | 1.93% | 2.37% | 38.55% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为48.2万元，较期初增长2367.37%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初在建工程（元） | 1.95万 |
| 本期在建工程（元） | 48.17万 |
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为117.6万元，较期初增长244.81%。
| 项目 | 20241231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 34.12万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 117.65万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.2亿元，同比增长24.36%。
| 项目 | 20230630 | 20240630 | 20250630 |
| 管理费用（元） | 3132.83万 | 1889.58万 | 2349.83万 |
| 管理费用增速 | -32.48% | -39.68% | 24.36% |
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