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8月20日，麦迪科技发布2025年半年度报告。

报告显示，公司2025年上半年营业收入为1.35亿元，同比下降47.24%；归母净利润为2832.75万元，同比增长137.11%；扣非归母净利润为360.49万元，同比增长102.25%；基本每股收益0.09元/股。

公司自2016年11月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为7135.67万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对麦迪科技2025年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为1.35亿元，同比下降47.24%；净利润为2973.47万元，同比增长139.44%；经营活动净现金流为-477.21万元，同比增长96.06%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入大幅下降。报告期内，营业收入为1.4亿元，同比大幅下降47.24%。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降47.24%，净利润同比增长139.44%，营业收入与净利润变动背离。

• 营业收入下降，净利润转负为正。报告期内，公司营业收入同比下降47.24%，净利润为0.3亿元，公司营收增长乏力，但净利润扭亏为盈。

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为-0.6亿元、-0.8亿元、0.3亿元，同比变动分别为-362.51%、-33.89%、139.44%，净利润较为波动。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动-47.24%，营业成本同比变动-79.07%，收入与成本变动差异较大。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降47.24%，经营活动净现金流同比增长96.06%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-477.2万元，持续三年为负数。

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.3亿元、经营活动净现金流为-477.2万元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.16低于1，盈利质量较弱。

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为2.07、1.61、-0.16，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为63.69%，同比增长650.55%；净利率为21.99%，同比增长174.76%；净资产收益率（加权）为3.48%，同比增长147.93%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为72.1%、9.52%、63.69%，同比变动分别为1.06%、-86.8%、569.18%，销售毛利率异常波动。

• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期9.52%增长至63.69%，存货周转率由去年同期3.46次下降至1.21次。

• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期9.52%增长至63.69%，应收账款周转率由去年同期1.21次下降至0.71次。

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为71.1%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

• 处置股权或资产的现金流流入较大。报告期内，公司通过处置子公司股权或不动产等现金净流入占净利润之比为925.93%。

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

• 商誉/净资产比值持续增长。近三期半年报，商誉/净资产比值分别为2.4%、3%、3.7%，呈持续增长趋势。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为33.3%，同比下降53.49%；流动比率为2.51，速动比率为2.39；总债务为2.84亿元，其中短期债务为2.19亿元，短期债务占总债务比为77.01%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.2亿元，较期初变动率为100.55%。

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长100.55%，营业成本同比增长-79.07%，预付账款增速高于营业成本增速。

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为2.7亿元，较期初变动率为5045.85%。

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.8%、4.59%、32.84%，持续上涨。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为5.5亿元、1.6亿元、0.5亿元，公司经营活动净现金流分别-1.2亿元、-1.2亿元、-477.2万元。

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为0.71，同比下降41.28%；存货周转率为1.21，同比下降65.29%；总资产周转率为0.06，同比下降10.28%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅下降。报告期内，应收账款周转率为0.71，同比大幅下降至41.28%。

• 存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为1.21，同比大幅下降64.89%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为840.5万元，较期初增长253.36%。

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为81.9万元，较期初增长66.55%。

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为1.2亿元，较期初增长1042.1%。

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