恒华科技于2025年8月发布半年报，报告期内多项财务指标变动显著，其中扣非净利润大幅下滑，存货急剧增加，值得投资者重点关注。

营收增长显著，业务多元驱动

报告期内，恒华科技实现营业收入3.73亿元，较上年同期的2.09亿元增长78.31%。主要因本报告期承接的大型系统集成项目竣工验收，确认收入金额增加。从业务构成来看：

公司业务多元化发展，部分业务增长迅速，有力带动营业收入提升。

净利润与扣非净利润背离，核心业务承压

归属于上市公司股东的净利润为606.24万元，较上年同期的631.34万元下降3.98%。而扣除非经常性损益的净利润仅为59.94万元，较上年同期的341.43万元大幅下降82.44%。非经常性损益合计546.30万元，对净利润影响较大。扣非净利润大幅下滑，凸显公司核心业务盈利能力面临严峻挑战。

每股收益微降，投资者收益预期受影响

基本每股收益为0.0101元/股，较上年同期的0.0105元/股下降3.81%；扣非每股收益为0.0010元/股，与基本每股收益变动趋势一致。这主要因净利润下降导致，反映公司每股盈利水平微降，投资者收益预期或受一定影响。

应收账款规模大，坏账风险隐现

应收账款期末余额为10.02亿元，较上年末的9.33亿元增长7.40%，占总资产的40.97%。公司应收账款规模较大，虽主要客户为电网公司及相关企业，信誉良好，但随着业务发展，若应收账款不能按期回收，仍可能面临坏账风险，影响公司现金流和财务状况。从账龄来看：

3年以上应收账款有3.74亿元，需加强账款回收管理。

应收票据减少，票据风险仍需警惕

应收票据期末余额为110.00万元，较上年末的668.23万元减少83.54%，主要系上年末收到应收票据到期兑现所致。应收票据减少虽在一定程度上降低公司票据风险，但仍需关注商业承兑票据的信用风险，确保资金安全回收。

加权平均净资产收益率略升，资产运营待优化

加权平均净资产收益率为0.33%，较上年同期的0.32%上升0.01%。虽略有上升，但整体水平仍较低，表明公司资产运营效率和盈利能力有待进一步提高，以更好地为股东创造价值。

存货大增，项目与减值风险并存

存货期末余额为5.82亿元，较上年末的2.84亿元增长104.82%，主要系本报告期承接的部分项目尚未取得客户验收确认，发生的项目执行成本未能结转所致。存货大幅增加可能占用公司较多资金，若项目进度不及预期或市场环境变化，可能面临存货减值风险，影响公司利润。

销售费用微降，市场推广需权衡

销售费用为1403.76万元，较上年同期的1522.01万元下降7.77%。销售费用下降可能对公司市场推广和业务拓展产生一定影响，公司需权衡销售费用控制与市场拓展关系，确保业务持续增长。

管理费用下降，运营效率提升

管理费用为2669.92万元，较上年同期的2974.45万元下降10.24%。公司在管理费用控制方面取得一定成效，运营效率有所提升，有助于降低公司成本，增强盈利能力。

财务费用变化大，关注利息波动

财务费用为 -52.41万元，较上年同期的 -19.16万元减少173.48%，主要系本报告期利息费用减少所致。财务费用大幅变化可能对公司利润产生影响，需关注利息费用波动情况，合理安排资金，优化债务结构。

研发费用下降，创新投入需保持

研发费用为3250.55万元，较上年同期的3815.37万元下降14.80%。研发投入下降可能影响公司技术创新能力和产品竞争力，在行业竞争激烈环境下，公司需保持一定研发投入，以推动业务持续发展。

经营现金流净额改善仍为负，资金压力犹存

经营活动产生的现金流量净额为 -2.21亿元，较上年同期的 -2.40亿元增长8.13%。虽有所改善，但仍为负数，表明公司经营活动现金流出大于流入，可能面临资金压力，需加强经营活动现金流管理，提高资金使用效率。

投资现金流净额转正，理财策略待稳

投资活动产生的现金流量净额为2790.81万元，上年同期为 -1300.87万元，主要系本报告期购买的银行理财产品减少所致。公司投资活动现金流状况改善，可能是调整了理财策略，减少投资支出，但仍需关注投资收益稳定性。

筹资现金流净额大降，偿债压力缓解

筹资活动产生的现金流量净额为 -171.85万元，较上年同期的 -9818.27万元减少98.25%，主要系上年同期归还银行短期借款所致。筹资活动现金流净额大幅减少，表明公司本期筹资活动现金流出减少，偿债压力有所缓解，但仍需合理安排筹资计划，确保资金链稳定。

恒华科技2025年上半年虽营业收入增长显著，但扣非净利润大幅下滑，且应收账款、存货等多项指标存在风险。公司需加强核心业务盈利能力，优化资产结构，合理控制费用，提升现金流水平。投资者应密切关注这些风险因素，谨慎决策。

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