营收下滑，市场拓展存挑战

报告期内，中马传动上半年营业收入为4.43亿元，较上年同期的4.91亿元下降9.87%。公司称因产品销量下降致营收下滑。尽管2025年1 - 6月汽车行业产销增长，汽车产销分别增长12.5%和11.4%，新能源汽车产销更是分别增长41.4%和40.3%，但中马传动作为汽车变速器及车辆齿轮供应商，营收却下滑，可见其在市场竞争中面临挑战，市场份额或遭挤压。

盈利骤降，盈利能力待提升

1. 净利润大幅缩水 归属于上市公司股东的净利润为1165.07万元，与上年同期的3928.09万元相比，大幅下降70.34%。利润总额从上年同期的4237.20万元降至1580.25万元，降幅达62.71%。公司解释主要因营业收入和销售毛利率同比减少，表明公司盈利能力显著减弱，需优化成本控制和产品定价策略。

1. 扣非净利润下滑 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1218.45万元，较上年同期的3837.54万元下降68.25%。扣非净利润反映公司核心业务盈利能力，此次下滑意味着主营业务面临困境，需加强产品创新和市场拓展。

1. 每股收益下降 基本每股收益为0.04元/股，与上年同期的0.13元/股相比下降69.23%；扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.04元/股，较上年同期的0.12元/股下降66.67%。这两组数据体现股东收益减少，公司需改善经营提升每股收益。

资产变动，风险与策略并存

1. 应收账款有风险 应收账款期末余额为2.13亿元，较期初的2.16亿元略有下降，降幅为1.37%。但公司对成都大运汽车集团有限公司的应收账款单项计提坏账准备1459.17万元，计提比例80%，因该公司破产重整，显示应收账款存在回收风险，需加强客户信用管理。

1. 存货或为策略调整 存货期末余额为1.55亿元，较上年度末的1.72亿元减少9.78%。公司称是存货减少所致，可能是优化库存管理策略，减少库存积压，但也需关注是否影响生产销售。

费用波动，管理与投入待权衡

1. 销售费用效果待提高 销售费用为363.08万元，较上年同期的350.48万元增长3.60%，基本持平。在营业收入下降情况下，销售费用未明显降低，表明营销投入产出效率需提高。

1. 管理费用降本有成效 管理费用为2938.95万元，较上年同期的3127.33万元下降6.02%。公司称是办公费用减少所致，体现降本增效措施有成效，未来可继续深化。

1. 财务费用因利息改善 财务费用为 - 337.92万元，较上年同期的 - 306.25万元减少10.34%。主要因定期存款利息收入增加，缓解财务压力，优化财务成本结构。

1. 研发费用下降引关注 研发费用为1523.30万元，较上年同期的2303.49万元下降33.87%。公司称是研发项目费用按项目进程投入所致。研发投入减少或影响未来产品创新和技术升级，公司需平衡成本控制与技术创新。

现金流变化，资金管理需加强

1. 经营活动现金回笼放缓 经营活动产生的现金流量净额为4576.80万元，较上年同期的8028.45万元减少42.99%。因营业收入下降致客户资金回笼减少，表明公司经营获取现金能力减弱，需加强应收账款管理和优化销售政策。

1. 投资活动策略调整 投资活动产生的现金流量净额为 - 410.86万元，上年同期为 - 1313.13万元，同比增加68.71%。公司称是投资减少所致，显示投资策略调整，确保资金安全和提高使用效率。

1. 筹资活动股利稳定 筹资活动产生的现金流量净额为 - 6172.63万元，与上年同期持平。公司称是股利分红相同所致，稳定股利政策传递经营稳定信号，但需关注对资金状况长期影响。

中马传动2025年上半年业绩下滑显著，在市场、盈利、研发及资金管理等多方面面临挑战。公司需积极调整策略，投资者也应密切关注其后续发展。

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