中邮多策略灵活配置混合季报解读：份额微涨，净值下滑3.82%
2025年第二季度，中邮多策略灵活配置混合型证券投资基金（以下简称“中邮多策略灵活配置混合”）的季报揭示了其在该季度的多项关键数据变化。报告期内，基金份额总额微涨，而基金净值却出现下滑，这些数据背后反映了基金怎样的运作情况和投资表现？本文将深入解读。
主要财务指标：多项收益指标为负
收益情况不佳
报告期内，中邮多策略灵活配置混合多项主要财务指标表现不佳。本期已实现收益为 -2,950,465.12元，本期利润为 -1,616,331.11元，加权平均基金份额本期利润为 -0.0412元。这表明在2025年4月1日至6月30日期间，基金的实际收益扣除相关费用后为负数，整体利润情况也不容乐观。
| 主要财务指标 | 报告期（2025年4月1日 - 2025年6月30日） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | -2,950,465.12元 |
| 本期利润 | -1,616,331.11元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0412元 |
| 期末基金资产净值 | 40,574,692.80元 |
| 期末基金份额净值 | 1.033元 |
期末基金资产净值为40,574,692.80元，期末基金份额净值为1.033元。虽然资产净值维持一定规模，但结合收益指标来看，基金在该季度面临盈利挑战。
基金净值表现：与业绩比较基准差距明显
近三月净值增长率 -3.82%
基金份额净值增长率在不同阶段呈现出不同表现，且与业绩比较基准收益率存在明显差距。过去三个月，净值增长率为 -3.82%，而业绩比较基准收益率为1.34%，差值达到 -5.16%。这意味着在近三个月内，基金的表现大幅落后于业绩比较基准。
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -3.82% | 1.17% | 1.34% | 0.64% | -5.16% | 0.53% |
| 过去六个月 | -5.49% | 1.10% | 0.71% | 0.60% | -6.20% | 0.50% |
| 过去一年 | 0.49% | 1.47% | 10.93% | 0.82% | -10.44% | 0.65% |
| 过去三年 | -32.33% | 1.17% | -1.00% | 0.66% | -31.33% | 0.51% |
| 过去五年 | -12.85% | 1.03% | 7.45% | 0.71% | -20.30% | 0.32% |
| 自基金合同生效起至今 | 46.46% | 1.25% | 81.58% | 0.83% | -35.12% | 0.42% |
从更长期限看，过去一年、三年、五年及自基金合同生效起至今，基金净值增长率与业绩比较基准收益率的差值也均为负数，显示出基金在长期内相对业绩比较基准的表现欠佳。
投资策略与运作：灵活配置但效果待提升
灵活配置权益与固收
本基金为灵活配置型基金，基金管理人根据市场环境，灵活配置权益和固定收益证券的仓位比例，并精选持仓股票或债券标的，旨在实现基金净值低波动、稳健增长。然而，从业绩表现来看，这一策略在本季度尚未达到理想效果。在复杂多变的市场环境下，灵活配置策略虽具备理论上的优势，但实际操作中对市场研判的准确性要求极高，任何误判都可能导致配置失衡，影响基金收益。
基金业绩表现：份额净值增长率 -3.82%
落后业绩比较基准
截至本报告期末，本基金份额净值为1.033元，累计净值为1.454元。本报告期基金份额净值增长率为 -3.82%，而业绩比较基准收益率为1.34%，基金业绩落后于业绩比较基准。这一结果反映出在本季度内，基金的投资组合未能有效把握市场机会，实现超越基准的收益。
基金资产组合：权益投资占比93.82%
权益投资主导
报告期末，基金资产组合中权益投资金额为38,207,126.00元，占基金总资产的比例高达93.82%，其中股票投资即占93.82%。而固定收益投资金额为105,005.98元，仅占基金总资产的0.26%，主要为债券投资。银行存款和结算备付金合计2,233,021.76元，占比5.48%，其他资产180,388.12元，占比0.44%。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 38,207,126.00 | 93.82 |
| 其中：股票 | 38,207,126.00 | 93.82 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 105,005.98 | 0.26 |
| 其中：债券 | 105,005.98 | 0.26 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 2,233,021.76 | 5.48 |
| 8 | 其他资产 | 180,388.12 | 0.44 |
| 9 | 合计 | 40,725,541.86 | 100.00 |
如此高的权益投资占比，表明基金在本季度较为激进，将大部分资产押注于股票市场。这种配置策略在市场上涨时可能带来较高收益，但在市场下行时也会使基金净值面临较大波动风险。
股票投资行业分布：制造业占比71.36%
行业集中于制造业等
报告期末按行业分类的境内股票投资组合显示，制造业公允价值为28,952,676.00元，占基金资产净值比例达71.36%，是基金投资的重点行业。其次，水利、环境和公共设施管理业占比12.83%，批发和零售业占比4.76%，金融业占比2.88%，采矿业占比2.33%。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | 947,000.00 | 2.33 |
| C | 制造业 | 28,952,676.00 | 71.36 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | 1,931,000.00 | 4.76 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | - | - |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | - | - |
| J | 金融业 | 1,170,000.00 | 2.88 |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | - | - |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | 5,206,450.00 | 12.83 |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 38,207,126.00 | 94.16 |
基金投资行业相对集中，制造业占据主导地位。这种集中投资策略在行业发展良好时能带来丰厚回报，但一旦制造业出现波动，基金净值可能受到较大影响，投资者需关注行业风险。
股票投资明细：航发动力占比5.07%
前十股票投资情况
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细中，航发动力占比最高，为5.07%，公允价值达2,056,950.00元。航发科技占比4.82%，中航高科占比4.50%等。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 600893 | 航发动力 | 35,000 | 2,056,950.00 | 5.07 |
| 2 | 600391 | 航发科技 | 67,000 | 1,956,400.00 | 4.82 |
| 3 | 600862 | 中航高科 | 70,000 | 1,825,600.00 | 4.50 |
| 4 | 300859 | 西域旅游 | 45,000 | 1,812,150.00 | 4.47 |
| 5 | 600363 | 联创光电 | 30,000 | 1,749,900.00 | 4.31 |
| 6 | 605319 | 无锡振华 | 50,600 | 1,728,496.00 | 4.26 |
| 7 | 605599 | 菜百股份 | 100,000 | 1,635,000.00 | 4.03 |
| 8 | 688776 | 国光电气 | 15,000 | 1,582,200.00 | 3.90 |
| 9 | 688122 | 西部超导 | 30,000 | 1,556,400.00 | 3.84 |
| 10 | 688155 | 先惠技术 | 30,000 | 1,548,600.00 | 3.82 |
这些股票的表现对基金净值影响较大，投资者需关注这些个股的经营状况和市场表现。若其中部分股票出现大幅下跌，可能拖累基金净值。
开放式基金份额变动：份额微涨
申购赎回情况
报告期期初基金份额总额为39,248,687.21份，报告期期间基金总申购份额为34,864.33份，总赎回份额为10,432.41份，期末基金份额总额为39,273,119.13份。
| Col1 | 单位：份 |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 39,248,687.21 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 34,864.33 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 10,432.41 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 39,273,119.13 |
整体来看，基金份额呈现微涨态势，表明在本季度内，投资者对该基金的申购热情略高于赎回，但幅度较小。这或许反映出投资者对基金未来表现持谨慎乐观态度，同时也可能受到市场整体环境及基金近期业绩的综合影响。
综合2025年第二季度季报数据，中邮多策略灵活配置混合在该季度面临净值下滑、收益为负等挑战。尽管基金管理人采用灵活配置策略且权益投资占比较高，但未能有效抵御市场波动。投资者在关注基金后续表现时，需密切留意市场环境变化、行业及个股风险，以及基金管理人投资策略的调整。
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