平安惠隆纯债季报解读：份额微降0.05%，净值增长率与业绩基准差达 -0.87%
2025年第二季度，平安惠隆纯债债券型证券投资基金表现备受关注。本季度基金份额总额微降，净值增长率与业绩比较基准收益率存在一定差距。以下将对该基金2025年第二季度报告进行详细解读。
主要财务指标：A、C份额收益有差异
报告期内，平安惠隆纯债A本期已实现收益为7,741,912.08元，本期利润7,295,538.17元，加权平均基金份额本期利润0.0074元，期末基金资产净值1,090,291,137.13元，期末基金份额净值1.1074元；平安惠隆纯债C本期已实现收益181.39元，本期利润172.13元，加权平均基金份额本期利润0.0064元，期末基金资产净值29,501.19元，期末基金份额净值1.0856元。
| 主要财务指标 | 平安惠隆纯债A | 平安惠隆纯债C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 7,741,912.08 | 181.39 |
| 本期利润（元） | 7,295,538.17 | 172.13 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0074 | 0.0064 |
| 期末基金资产净值（元） | 1,090,291,137.13 | 29,501.19 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.1074 | 1.0856 |
基金净值表现：与业绩基准有差距
份额净值增长率与业绩基准对比
过去三个月，平安惠隆纯债A净值增长率为0.67%，业绩比较基准收益率为1.54%，差值为 -0.87%；平安惠隆纯债C净值增长率0.67%，与业绩比较基准收益率差值同样为 -0.87%。从更长时间维度看，过去五年，平安惠隆纯债A净值增长率15.72%，业绩比较基准收益率22.69%，差值 -6.97%；平安惠隆纯债C过去五年净值增长率13.66%，与业绩比较基准收益率差值 -9.03%。
| 阶段 | 平安惠隆纯债A | 平安惠隆纯债C | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | ②－④ | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | ②－④ | |
| 过去三个月 | 0.67% | 0.05% | 1.54% | -0.87% | -0.04% | 0.67% | 0.05% | 1.54% | -0.87% | -0.04% |
| 过去五年 | 15.72% | 0.05% | 22.69% | -6.97% | -0.01% | 13.66% | 0.05% | 22.69% | -9.03% | -0.01% |
累计净值增长率变动与业绩基准对比
自基金合同生效起至今，平安惠隆纯债A累计净值增长率为25.92%，业绩比较基准收益率为39.33%，差值 -13.41%；平安惠隆纯债C累计净值增长率12.46%，业绩比较基准收益率21.14%，差值 -8.68%。可见，长期来看，该基金净值增长落后于业绩比较基准。
投资策略与运作：债券市场波动中灵活调整
25Q2债券收益率波动较大，季初快速下行后震荡，曲线整体陡峭化下行。4月初超预期对等关税带动收益率中枢快速下移，随后市场偏空震荡、曲线走平；5月超预期双降落地后收益率下行至低点，但中美谈判等因素带来剧烈调整。本基金在符合合同约定范围内，保持投资组合流动性，主要配置利率债和高等级金融债，灵活调整杠杆和久期，以获取票息与资本利得收益。
基金业绩表现：净值增长不及业绩基准
截至报告期末，平安惠隆纯债A基金份额净值1.1074元，本报告期基金份额净值增长率为0.67%，同期业绩比较基准收益率为1.54%；平安惠隆纯债C基金份额净值1.0856元，本报告期基金份额净值增长率为0.58%，同期业绩比较基准收益率为1.54%。整体来看，本季度该基金业绩表现落后于业绩比较基准。
资产组合情况：债券投资占比近100%
报告期末，基金总资产1,149,796,617.12元，其中固定收益投资1,149,360,617.65元，占基金总资产比例99.96%，全部为债券投资；银行存款和结算备付金合计435,000.27元，占比0.04%；其他资产999.20元，占比0.00%。可见，该基金资产主要集中于债券投资。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | - | - |
| 固定收益投资 | 1,149,360,617.65 | 99.96 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 435,000.27 | 0.04 |
| 其他资产 | 999.20 | 0.00 |
| 合计 | 1,149,796,617.12 | 100.00 |
股票投资组合：未持有股票
本基金本报告期末未持有股票，无论是按行业分类的境内股票投资组合，还是按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细，均无相关持仓。
债券投资组合：金融债占比超八成
从债券品种看，国家债券公允价值114,172,906.15元，占基金资产净值比例10.47%；金融债券886,883,521.64元，占比81.34%，其中政策性金融债693,975,156.15元，占比63.65%；同业存单148,304,189.86元，占比13.60%。
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 国家债券 | 114,172,906.15 | 10.47 |
| 金融债券 | 886,883,521.64 | 81.34 |
| 同业存单 | 148,304,189.86 | 13.60 |
| 合计 | 1,149,360,617.65 | 105.41 |
前五名债券投资明细中，23国开08占比13.22%，16农发08占比9.39%，25工商银行CD157占比9.05%，19国开10占比5.94%，23华夏银行债02占比5.57%。
| 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 230208 | 23国开08 | 1,400,000 | 144,123,632.88 | 13.22 |
| 160408 | 16农发08 | 1,000,000 | 102,404,109.59 | 9.39 |
| 112502157 | 25工商银行CD157 | 1,000,000 | 98,663,272.33 | 9.05 |
| 190210 | 19国开10 | 600,000 | 64,728,000.00 | 5.94 |
| 212380006 | 23华夏银行债02 | 600,000 | 60,701,621.92 | 5.57 |
开放式基金份额变动：整体微降0.05%
报告期期初，平安惠隆纯债A份额总额984,530,532.90份，平安惠隆纯债C份额总额27,673.24份；报告期期末，平安惠隆纯债A份额总额984,530,049.88份，减少483.02份；平安惠隆纯债C份额总额27,174.18份，减少499.06份。整体来看，基金份额总额从984,558,206.14份降至984,557,224.06份，微降0.05%。
| 项目 | 平安惠隆纯债A | 平安惠隆纯债C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 984,530,532.90 | 27,673.24 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 984,530,049.88 | 27,174.18 |
| 变动份额（份） | -483.02 | -499.06 |
风险提示
- 业绩不及基准风险：从净值表现来看，无论是短期三个月还是长期五年甚至自基金合同生效起至今，该基金净值增长率与业绩比较基准收益率均存在差距，投资者需关注业绩持续不及基准的风险。
- 巨额赎回风险：本报告期内，机构投资者持有基金份额占比99.96%，存在单一份额持有人持有基金份额占比超过20%的情况。当该持有人大比例赎回时，可能引发巨额赎回，进而带来流动性风险以及对基金份额净值的不利影响。
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