煤炭LOF：国联中证煤炭指数型证券投资基金2025年第2季度报告
国联煤炭季报解读：份额赎回超20%，净值下跌近2%
2025年二季度，国联中证煤炭指数型证券投资基金（简称“国联煤炭”）面临份额赎回与净值下跌的双重挑战。报告期内，国联煤炭A、C份额总赎回份额超20%，同时基金净值也出现近2%的下滑。这背后反映了市场环境变化对基金的影响，投资者需密切关注相关动态。
主要财务指标：两类份额均现亏损
2025年二季度，国联煤炭A和C两类份额在主要财务指标上均呈现亏损状态。
| 主要财务指标 | 国联煤炭A | 国联煤炭C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -4,890,982.11 | -1,647,462.58 |
| 本期利润（元） | -6,447,649.79 | -2,186,143.94 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0338 | -0.0341 |
| 期末基金资产净值（元） | 308,010,790.92 | 109,968,866.49 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.623 | 1.611 |
国联煤炭A和C本期已实现收益分别为 -4,890,982.11元和 -1,647,462.58元，本期利润分别为 -6,447,649.79元和 -2,186,143.94元，显示出在该季度内，基金投资收益扣除相关费用和信用减值损失后为负，整体处于亏损状态。加权平均基金份额本期利润也均为负数，表明每一份额基金在该季度的盈利情况不佳。不过，期末基金资产净值分别为308,010,790.92元和109,968,866.49元，仍具备一定规模。
基金净值表现：跑赢业绩比较基准但仍下跌
在2025年二季度，国联煤炭A和C的基金份额净值增长率虽跑赢同期业绩比较基准收益率，但自身仍处于下跌状态。
| 阶段 | 国联煤炭A净值 增长率① | 业绩比较基准 收益率③ | ① - ③ | 国联煤炭C净值 增长率① | 业绩比较基准 收益率③ | ① - ③ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -1.93% | -3.81% | 1.88% | -2.01% | -3.81% | 1.80% |
| 过去六个月 | -11.07% | -13.21% | 2.14% | -11.24% | -13.21% | 1.97% |
| 过去一年 | -17.95% | -19.04% | 1.09% | -18.22% | -19.04% | 0.82% |
| 过去三年 | -14.31% | -25.09% | 10.78% | -16.57% | -24.67% | 8.10% |
| 自基金合同生效 起至今 | 66.63% | 35.21% | 31.42% | -16.57% | -24.67% | 8.10% |
过去三个月，国联煤炭A净值增长率为 -1.93%，业绩比较基准收益率为 -3.81%，跑赢1.88个百分点；国联煤炭C净值增长率为 -2.01%，跑赢业绩比较基准收益率1.80个百分点。从长期数据看，自基金合同生效起至今，国联煤炭A累计净值增长率表现较好，跑赢业绩比较基准收益率31.42个百分点，但国联煤炭C仍为负增长。这表明基金在跟踪指数过程中，虽一定程度上控制了跟踪误差，但受煤炭指数整体走势影响，净值出现下跌。
投资策略与运作：被动跟踪指数受申赎影响
2025年二季度，中证煤炭指数下跌4.04%。国联煤炭基金严格按照基金合同要求，采取完全复制的被动式指数基金管理策略。尽管申赎等因素给指数基金管理带来一定影响，但基金仍保持了对指数的有效跟踪。申赎因素可能导致基金资产规模和结构变动，进而影响跟踪效果。不过，基金管理团队通过合理调整投资组合，尽力降低了这些因素的干扰，实现对中证煤炭指数的紧密跟踪。
基金业绩表现：两类份额净值增长率略优于基准
截至报告期末，国联煤炭A基金份额净值为1.623元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为 -1.93%，同期业绩比较基准收益率为 -3.81%；国联煤炭C基金份额净值为1.611元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为 -2.01%，同期业绩比较基准收益率为 -3.81%。两类份额净值增长率均略优于业绩比较基准收益率，但仍为负增长，反映出二季度煤炭市场整体表现不佳对基金业绩造成了负面影响。
基金资产组合：权益投资占比超九成
报告期末，基金资产组合中权益投资占比最大。
| 序号 | 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 395,199,832.79 | 91.11 |
| 其中：股票 | 395,199,832.79 | 91.11 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 26,611,965.70 | 6.14 |
| 其中：债券 | 26,611,965.70 | 6.14 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 4,602,511.85 | 1.06 |
| 8 | 其他资产 | 7,339,536.23 | 1.69 |
| 9 | 合计 | 433,753,846.57 | 100.00 |
权益投资金额达395,199,832.79元，占基金总资产的91.11%，其中股票投资即为此金额。固定收益投资占6.14%，主要为债券投资。银行存款和结算备付金合计占1.06%，其他资产占1.69%。这种资产配置结构体现了股票型基金以权益投资为主的特点，同时配置一定比例固定收益资产以分散风险。
股票投资行业分布：采矿业占主导
报告期末按行业分类的股票投资组合中，采矿业占据主导地位。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | 347,467,397.13 | 83.13 |
| C | 制造业 | 43,817,834.56 | 10.48 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 3,866,148.00 | 0.92 |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | - | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | - | - |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | - | - |
| J | 金融业 | - | - |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | 2,922.66 | 0.00 |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 395,151,379.69 | 94.54 |
采矿业公允价值为347,467,397.13元，占基金资产净值比例高达83.13%，反映出基金紧密跟踪中证煤炭指数，因指数成份股多集中于采矿业。制造业占10.48%，电力、热力、燃气及水生产和供应业占0.92%，其他行业占比较小。这种行业分布高度集中于采矿业的情况，使基金业绩对煤炭行业依赖度高，煤炭行业波动将直接影响基金表现。
股票投资明细：前十股票集中于煤炭企业
报告期末指数投资按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细中，多为煤炭行业知名企业。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量(股) | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 601088 | 中国神华 | 1,019,600 | 41,334,584.00 | 9.89 |
| 2 | 601225 | 陕西煤业 | 2,003,700 | 38,551,188.00 | 9.22 |
| 3 | 600188 | 兖矿能源 | 2,635,800 | 32,077,686.00 | 7.67 |
| 4 | 601898 | 中煤能源 | 2,546,500 | 25,332,630.00 | 6.06 |
| 5 | 000983 | 山西焦煤 | 3,669,400 | 22,799,472.00 | 5.46 |
| 6 | 000723 | 美锦能源 | 4,542,783 | 19,624,822.56 | 4.70 |
| 7 | 601699 | 潞安环能 | 1,763,400 | 18,603,870.00 | 4.45 |
| 8 | 600348 | 华阳股份 | 2,658,150 | 17,703,279.00 | 4.24 |
| 9 | 601666 | 平煤股份 | 2,188,400 | 16,216,044.00 | 3.88 |
| 10 | 601001 | 晋控煤业 | 1,233,200 | 15,069,704.00 | 3.61 |
中国神华公允价值占比9.89%，陕西煤业占9.22%，前十股票投资明细进一步体现基金对煤炭行业的高度集中投资。这些企业在煤炭行业具有重要地位，其股价波动将对基金净值产生较大影响。积极投资按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名股票投资明细中，涉及天和磁材、中策橡胶等企业，但占比极小，对基金整体影响有限。
开放式基金份额变动：两类份额均现赎回
2025年二季度，国联煤炭A和C两类份额均出现赎回情况。
| 类别 | 报告期期初基金份额总额（份） | 报告期期间基金总申购份额（份） | 报告期期间基金总赎回份额（份） | 报告期期末基金份额总额（份） |
|---|---|---|---|---|
| 国联煤炭A | 195,446,547.92 | 41,503,044.03 | 47,157,546.20 | 189,792,045.75 |
| 国联煤炭C | 70,084,406.05 | 95,709,147.73 | 97,525,570.64 | 68,267,983.14 |
国联煤炭A期初份额总额为195,446,547.92份，期间申购41,503,044.03份，赎回47,157,546.20份，期末份额总额为189,792,045.75份；国联煤炭C期初份额70,084,406.05份，申购95,709,147.73份，赎回97,525,570.64份，期末份额68,267,983.14份。总赎回份额超过总申购份额，显示投资者在二季度对该基金信心有所下降，可能与基金净值下跌及市场预期有关。
综合来看，2025年二季度国联煤炭基金面临净值下跌与份额赎回压力。投资者需关注煤炭行业走势及基金后续投资策略调整，以便做出合理投资决策。
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