国泰上证科创板综合ETF发起联接季报解读：份额申购赎回变动大
国泰上证科创板综合ETF发起联接基金2025年第2季度报告已披露，报告期内多项数据出现明显变化，其中基金份额申购赎回变动较大，C类份额总申购份额达36,565,538.04份，总赎回份额为29,875,475.99份。以下将对该基金季报进行详细解读。
主要财务指标：两类份额收益与净值情况
已实现收益与资产净值
报告期内，国泰上证科创板综合ETF发起联接A本期已实现收益为86,259.26元，期末基金资产净值为13,634,534.10元；C类本期已实现收益109,453.26元，期末基金资产净值16,627,185.44元 。
| 主要财务指标 | 国泰上证科创板综合ETF发起联接A | 国泰上证科创板综合ETF发起联接C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 86,259.26 | 109,453.26 |
| 期末基金资产净值（元） | 13,634,534.10 | 16,627,185.44 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0330 | 1.0325 |
份额净值
期末基金份额净值方面，A类为1.0330元，C类为1.0325元。这反映出两类份额在报告期内的资产价值情况，为投资者提供了直观的收益参考。
基金净值表现：跑赢业绩比较基准但波动有差异
份额净值增长率与业绩比较基准对比
- 过去三个月：国泰上证科创板综合ETF发起联接A净值增长率为4.36%，业绩比较基准收益率为3.17%，超额收益1.19%；C类净值增长率4.31%，业绩比较基准收益率同样为3.17%，超额收益1.14% 。
| 阶段 | 国泰上证科创板综合ETF发起联接A | 国泰上证科创板综合ETF发起联接C | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | ②－④ | 净值增长率① | 标准差② | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ | ②－④ | |
| 过去三个月 | 4.36% | 1.66% | 3.17% | 1.19% | -0.23% | 4.31% | 1.66% | 3.17% | 1.14% | -0.23% |
| 自基金合同生效起至今 | 3.30% | 1.60% | 1.76% | 1.54% | -0.23% | 3.25% | 1.60% | 1.76% | 1.49% | -0.23% |
- 自基金合同生效起至今：A类净值增长率3.30%，业绩比较基准收益率1.76%，超额收益1.54%；C类净值增长率3.25%，业绩比较基准收益率1.76%，超额收益1.49%。可以看出，两类份额在不同阶段均跑赢业绩比较基准，但A类在两个阶段的超额收益略高于C类。
净值增长率标准差分析
从净值增长率标准差来看，过去三个月和自基金合同生效起至今，A、C两类份额的标准差均为1.66%和1.60%，而业绩比较基准收益率标准差分别为1.89%和1.83%。这表明基金净值波动相对业绩比较基准略小，在一定程度上体现了基金的稳定性。
投资策略与运作：紧跟市场节奏，聚焦科创板
市场行情影响下的策略应对
2025年二季度A股市场先下后上，受4月初关税影响大幅回调，后在“国家队”出手后迅速止跌企稳。上证科创板综合指数走势同样先抑后扬，单季度录得涨幅3.27%。本基金作为指数基金，旨在紧密跟踪标的指数，为投资者提供科创板投资工具。面对市场波动，基金通过其资产配置、目标ETF投资等策略，力求实现跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。
科创板指数特性与基金定位
上证科创板综合指数成分股主要分布在半导体、生物医药、计算机等行业，具备“硬科技”特征，行业分布较为分散，呈现成长型宽基特点，弹性较佳。本基金紧密围绕该指数进行投资，契合科创板市场定位，为投资者把握科创板投资机会提供了渠道。
基金业绩表现：两类份额均获正收益
A、C类份额收益情况
本基金A类本报告期内的净值增长率为4.36%，C类为4.31%，同期业绩比较基准收益率均为3.17%。两类份额在报告期内均取得了正收益，且跑赢业绩比较基准，显示出基金在该阶段较好的投资成效。这得益于基金对科创板市场的紧密跟踪以及合理的投资策略运用。
资产组合情况：高度集中于目标ETF
资产配置比例
报告期末，基金资产组合中基金投资金额为28,375,401.83元，占基金总资产的比例高达90.27%，而权益投资（股票）、固定收益投资、贵金属投资、金融衍生品投资等均为0。这表明基金主要通过投资目标ETF来实现对标的指数的跟踪，资产配置高度集中于目标ETF。
| 序号 | 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例(%) |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | 28,375,401.83 | 90.27 |
| 3 | 固定收益投资 | - | - |
| 其中：债券 | - | - | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 9 | 合计 | 31,435,392.59 | 100.00 |
目标基金明细
期末投资目标基金为国泰上证科创板综合交易型开放式指数证券投资基金，公允价值为28,375,401.83元，占基金资产净值比例为93.77% 。这进一步明确了基金对该目标ETF的重点投资，以实现紧密跟踪标的指数的目的。
| 序号 | 基金名称 | 基金类型 | 运作方式 | 管理人 | 公允价值 | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 国泰上证科创板综合交易型开放式指数证券投资基金 | 股票型 | 交易型开放式(ETF) | 国泰基金管理有限公司 | 28,375,401.83 | 93.77 |
股票投资组合：报告期末无股票持仓
行业与个股情况
本基金本报告期末未持有股票，因此不存在按行业分类的股票投资组合以及按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细。这与基金主要通过投资目标ETF跟踪指数的策略相符，在一定程度上减少了个股选择带来的风险，但也意味着基金收益完全依赖于目标ETF及标的指数表现。
开放式基金份额变动：申购赎回活跃，C类变动幅度大
两类份额变动详情
- A类份额：本报告期期初基金份额总额为11,826,337.66份，期间总申购份额4,936,462.55份，总赎回份额3,563,896.41份，期末基金份额总额为13,198,903.80份 。
- C类份额：期初基金份额总额9,414,327.00份，期间总申购份额36,565,538.04份，总赎回份额29,875,475.99份，期末基金份额总额16,104,389.05份 。
| 项目 | 国泰上证科创板综合ETF发起联接A | 国泰上证科创板综合ETF发起联接C |
|---|---|---|
| 本报告期期初基金份额总额 | 11,826,337.66 | 9,414,327.00 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 4,936,462.55 | 36,565,538.04 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 3,563,896.41 | 29,875,475.99 |
| 报告期期间基金拆分变动份额 | - | - |
| 本报告期期末基金份额总额 | 13,198,903.80 | 16,104,389.05 |
份额变动影响
可以看出，C类份额的申购赎回规模远大于A类，显示出C类份额投资者交易更为活跃。这种较大的份额变动可能会对基金的规模稳定性和投资运作产生一定影响，若出现大规模赎回，可能导致基金在资产调整时面临流动性压力。
风险提示
- 市场波动风险：尽管基金在二季度取得了较好收益，但A股市场及科创板市场波动较大，如2025年二季度先下后上的走势，未来市场仍可能出现大幅波动，影响基金净值表现。
- 份额集中赎回风险：报告期内存在单一机构投资者持有基金份额比例达到34.13%的情况，当基金份额持有人占比过于集中时，可能会因某单一基金份额持有人大额赎回而引发基金份额净值波动风险、基金流动性风险等特定风险。
- 科创板特有风险：基金主要投资于科创板相关ETF，会面临科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括股价波动风险、流动性风险、退市风险和投资集中风险等。投资者在投资该基金时，需充分考虑这些风险因素，谨慎做出投资决策。
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