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东山精密（300476.SZ），已经走了十多年“牛市”。

2012年到现在，公司区间最大涨幅已达到3131.29%，2024年以来，公司上涨明显加速，一年多最大涨幅344.34%。今年7月以来，其股价更是连创新高。

涨太疯了，公司的股东都慌了。

数据显示，6月30日东山精密有股东66530户，到了7月10日减少至61901，短短10天少了4000多股东。

今年4月，公司股东接近12万，到现在少了一半。

剩下这一半股东们，相信也在思考：

会不会哪天突然崩？是不是该下车了？

股票这个东西，没什么一定的，大牛股哪天崩，谁也不知道。

但具体到东山精密这家公司，有个较为靠谱的参考信号：美股英伟达。

英伟达啥时候崩了，估计东山精密也就有风险了。

因为东山精密这种公司，是英伟达“影子股”。

是的，在A股市场上，有一批英伟达“影子股”。

2024年以来，A股的PCB（印制电路板）、光模块等板块反复炒作。说白了，就是因为美股的英伟达猛涨的对标。

去年年末到今年一季度，英伟达一度杀跌，差不多同期A股的PCB、光模块等也纷纷调整。

近期，英伟达股价又创历史新高，且成为史上第一家4万亿美元市值公司。大家发现没有，A股PCB、光模块不少公司，也创出历史新高或阶段新高。

这是因为，PCB、光模块这类行业，近年受益于人工智能蓬勃发展带来的算力高需求，纷纷成为算力产业链上的重要供应商。其中，英伟达是全球算力龙头，英伟达需要向上游购买PCB、光模块，英伟达的产品AI芯片、数据中心等，则供应给需要算力的全球科技巨头们。

东山精密是否供货英伟达？目前市场消息仅仅是猜测，公司的官方说法是“鉴于商业保密原则，公司不便披露具体客户信息”。

不过，东山精密主营PCB，近期又拟收购索尔思光电100%股份，介入光模块赛道，同时布局英伟达的两个主要上游，自然被市场当成正宗的英伟达“影子股”炒作。

不过，值得注意的是，东山精密基本面不佳，这或许也是股价一边上涨，股东们一边“下车”的重要原因。

2024年年报显示，公司实现营收367.7亿元，同比增长9.27%，净利润10.86亿元，同比下滑44.74%，增收不增利。公司已经连续两年业绩下滑，2023年利润下滑17.02%。

2025年第一季度，东山精密利润同比增长57.55%，达到4.56亿元，但依然低于2023年同期水平。

2024年，PCB行业的生益电子、沪电股份、胜宏科技、金安国纪……一批同行业绩全都大增，相较起来，东山精密表现只能说令人唏嘘。

不过，多年以来，公司热衷并购，明显提升了公司的估值想象力。这也是公司股价能持续上涨的重要原因。

如2016年收购维信（MFLEX）；2017年收购艾福电子70%股权；今年5月宣布子公司DSG拟参与GMD集团100%股权收购及债务重组项目；包括近期斥资59.35亿元收购索尔思光电100%股份，入局光模块赛道。

并购让公司业务体量变大了。2024年公司取得营收367.7亿元，相当于上市首年的四十余倍。

不过，频繁并购也导致公司当前21亿元商誉悬顶。

商誉是并购时支付的溢价，属于无法单独变现的无形资产。如果商誉过高，并购的公司业绩又不及预期，有时候会导致上市公司业绩暴雷。因此，高商誉往往意味着高风险。

此外，东山精密资金链也承压。

截至2025年一季度末，公司的账上资金为77.43亿元，公司同期的短期借款以及一年内到期的非流动负债合计金额为79.65亿元，账上资金已经无法覆盖短期债务。

那么，东山精密股价是否还会再创新高？

等到中报披露，又会有多少股东跑掉？

（转自：泡财经）