包括新能源、新材料、信息技术、通信、生物医药、节能环保、电动汽车等等细分行业在内的众多新兴产业，很多还处在萌芽状态或发展初期，其中必然有部分产业经过高速增长后将成为未来的经济支柱产业，提前投资于这些产业将有可能获得丰厚回报。

那么，是不是传统产业就没有价值、没有投资机会了呢？当然不是。新兴产业因为规模小、不够成熟，尽管增长很快，但在较长时期内还不能担当起支撑中国经济的重任。城镇化、基础设施和中西部开发依然是较长时期内中国经济增长的主要动力，与此相关的传统产业未来仍将具备一定投资机会。但考虑到市场已经透支部分预期，考虑到新兴产业已经具有的估值溢价和传统产业已经具有的估值折价，我们在具体投资决策时应该采取不同的策略：

新兴产业和公司未来面临的不确定性很大，最终的产业发展态势可能将会与现在的想象有很大不同，也许只有少数行业能够成长为经济重要增长点，同时也许只有少数公司能够存活并发展壮大，对细分行业和公司的选择决定了未来的投资回报将会有巨大的差异，特别是普遍估值高企的情况下。因此，自下而上地精挑细选、深入研究和密切跟踪，就成为决定新兴产业投资回报的决定性因素。

传统产业在2003-2007年这轮高增长结束以后，基本都已经成为成熟度很高的行业，相对来说同质性比较强，受经济周期影响大，在周期的和低点所对应的企业盈利和股价表现往往都会超出投资者预期。因此，自下而上的研究、深入的财务报表分析，往往无法成功预测传统行业公司未来的盈利及股价。相反，我们应该采用自上而下的方法，从宏观经济、产业周期和企业盈利弹性的角度去判断传统行业的投资机会，这样也许就可以较好把握可能出现的阶段性机会。

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