（转自：中原证券研究所）

注：音频如有歧义以正式研究报告为准。

本期重点研报目录

【中原策略】市场分析：金融科技行业领涨 A股震荡上行

【中原传媒】传媒行业月报：6月游戏版号数量新高，关注暑期档文化消费需求

主要内容

【中原策略】

市场分析：金融科技行业领涨 A股震荡上行

周三A股市场低开高走、小幅震荡上扬，早盘股指低开后震荡上扬，盘中沪指在3429点附近遭遇阻力，随后股指震荡回落，午后再度上扬，盘中证券、软件开发、互联网服务以及半导体等行业表现较好；采掘、石油、农药兽药以及航运港口等行业表现较弱，沪指全天基本呈现小幅震荡上行的运行特征。当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为14.08倍、37.25倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局。两市周三成交金额16398亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方。中国经济延续温和复苏态势，消费与投资成为核心驱动力。长期资金入市步伐加快，ETF规模稳步增长，保险资金持续流入，形成显著的托底力量。美联储6月议息会议维持利率不变，但降息路径仍存不确定性，若释放明确降息信号将显著提振全球风险偏好。中东局势紧张态势降温，短期市场避险情绪有所回落。预计短期市场以稳步震荡上行为主，仍需密切关注政策面、资金面以及外盘的变化情况。短线建议关注证券、软件开发、互联网服务以及半导体等行业的投资机会。

摘要选自中原证券研究所研究报告：《市场分析：金融科技行业领涨 A股震荡上行》

发布日期：2025年6月25日

【中原传媒】

传媒行业月报：6月游戏版号数量新高，关注暑期档文化消费需求

行情回顾与估值表现：2025年5月26日-6月24日之间，传媒板块上涨6.54%，同期上证指数、创业板、沪深300分别上涨2.16%、2.11%、0.56%，均跑输传媒板块。在同期全行业涨跌幅排名中，传媒板块在30个行业中排在第5名。

板块141只个股中111只上涨，2只持平，28只下跌，涨幅最高的有巨人网络、元隆雅图、ST凯文、ST广网、联建光电、冰川网络、百纳千成、欢瑞世纪、慈文传媒、星辉娱乐；跌幅最高的有盛通股份、昆仑万维、ST明诚、广西广电、每日互动、利欧股份、分众传媒、南方传媒、芒果超媒、山东出版。

截至2025年6月24日，传媒板块PE（ttm，整体法，剔除负值）为28.29倍，2020年以来板块平均市盈率24.57倍，中位数23.39倍，最大值42.74倍，最小值16.46倍，当前PE历史分位为78.40%。

投资建议：在业绩层面，虽然2024传媒板块的整体业绩下行，但2025Q1业绩也有较为明显的改善，优质产品的出现对板块业绩拉动效应明显，部分业绩支撑比较强的公司仍存在估值优势。

游戏：基本面与政策面共振，AI有望提振估值。国内游戏产业的市场需求稳固，景气度高，相比以往监管的高压态势，目前的国内游戏产业面临政策环境已有明显的宽松。产品周期带动下国内游戏公司业绩逐渐释放。AI端，目前AI技术在游戏产业的应用已经较为明朗，不仅限于降本增效，AI NPC、AI+UGC、AI陪伴等更能体现AI技术智能化、个性化的应用已有产品雏形，预计未来将有更多基于AI技术赋能的AI原生游戏出现，带动游戏行业价值重估。

IP衍生品：文化新消费市场崛起。继泡泡玛特登陆港股市场后，布鲁可、卡游、52TOYS等IP衍生品企业也在港股实现成功上市或正在递交招股书，IP衍生品企业或将通过资本市场进一步扩大优质IP资产的积累以及相关衍生品的研发设计能力及制造产能。在国内从物质稀缺走向精神丰裕的时代发展历程中，“90后”“Z世代”“00后”逐渐成为社会核心消费群体并形成与上一代不同的消费理念和消费逻辑。消费群体代际以及消费结构的变化将带动以IP衍生品为代表的新兴消费持续旺盛。

出版：教材教辅需求稳固，高股息标的长期收益优异。出版板块的整体业绩平稳，盈利质量好，估值水平低。行业端，2025Q1图书市场需求回升，教辅教材需求刚性。建议关注低估值、高分红、高股息的国有出版公司，通过高股息和防御性价值带来长期收益，部分公司近三年平均股息率可达5%以上，带来较高的股息红利收益。此外，多家国有出版公司正在推进基于AI等技术的数字化转型，探索新业态的可能性。

影视：7月将至，暑期档即将拉开帷幕。从目前影片定档信息来看，《名侦探柯南：独眼的残像》《F1：狂飙赛车》《蜡笔小新：大人王国的反击》《侏罗纪世界：重生》《恶意》《无名之辈：否极泰来》《罗小黑战纪2》《长安的荔枝》《你行！你上！》《731》《浪浪山小妖怪》《东极岛》等影片均已定档并开启宣发，建议关注影片的票房表现以及对Q3影视板块业绩的影响。

建议关注：恺英网络、完美世界、三七互娱、吉比特、中原传媒、万达电影、光线传媒、分众传媒、芒果超媒。

风险提示：宏观经济变化影响文化消费需求；政策效果不及预期；市场竞争加剧；产出内容质量不及预期；AI技术进展及应用效果不及预期；海外业务受国际关系变化影响。

摘要选自中原证券研究所研究报告：《传媒行业月报：6月游戏版号数量新高，关注暑期档文化消费需求》

发布日期：2025年6月25日

【中原机械】

机械行业月报：机器人行业复苏持续，AIDC建设配套设备需求快速增长

6月中信机械板块上涨1.79%，跑赢沪深300指数（1.66%）0.13个百分点，在30个中信一级行业中排名第14名：截止到2025年6月24日收盘，6月中信机械板块上涨1.79%，跑赢沪深300指数（1.66%）0.13个百分点，在30个中信一级行业中排名第14名。6月三级子行业锂电设备、锅炉设备、激光加工设备涨幅靠前，分别上涨27.18%、10.36%、9.3%；服务机器人、纺织服装机械、工程机械跌幅靠前。

行业观点与投资建议

6月市场震荡上行，机械板块固态电池设备、可控核聚变、油气设备、人形机器人等主题板块表现良好。我们建议配置内需为主，基本面向好，盈利稳定，分红和股息率较高的工程机械、高铁设备、矿山冶金设备龙头。短期市场风险偏好有提升，利好成长板块投资。前期调整的人形机器人、AIDC等主题有望逐步提振。

我们建议继续关注基本面向好，盈利稳定，分红和股息率较高的传统工程机械（重点推荐三一重工、徐工机械等）、高铁设备（重点推荐思维列控等）、矿山冶金设备龙头（重点推荐中信重工、郑煤机、一拖股份等）。主题投资方面建议继续聚焦人形机器人本体及核心零部件龙头（重点推荐埃斯顿、绿的谐波、步科股份等）、AIDC新基建快速发展受益标的英维克、应流股份。

风险提示：1）宏观经济发展不及预期；2）下游行业需求、出口需求不及预期；3）原材料价格上涨持续；4）新能源产业政策、行业形势发生变化；5）国产替代、技术迭代、国内设备更新进度不及预期。

摘要选自中原证券研究所研究报告：《机械行业月报：机器人行业复苏持续，AIDC建设配套设备需求快速增长》

发布日期：2025年6月25日