资产质量向好 盈利能力承压

事件：近期，广州农村商业银行股份有限公司（以下简称“广州农商银行”或“公司”）发布2024年年报，其总资产达1.36万亿元，同比增长3.68%；客户存款余额9794.59亿元，增长3.41%；客户贷款及垫款总额7202.34亿元，同比微降1.52%。全年实现营业收入158.32亿元，净利润24.16亿元，不良贷款率1.66%，较上年下降0.21个百分点，拨备覆盖率184.34%，资本充足率14.52%。

存贷款规模保持基本稳定，存款增长动能优于贷款。存款业务方面，广州农商银行个人存款余额较上年增长6.33%，占比60.17%，低成本资金优势巩固，但公司存款同比下降7.30%，反映对公客户资金归集能力面临挑战。贷款业务聚焦中小额资产及普惠领域，5000万元以下中小额公司信贷余额增长41.7%，普惠型小微贷款余额516.68亿元，同比增13.62%；但票据贴现及福费廷业务规模收缩13%，整体贷款增速放缓。区域集中度较高，其中84.21%的贷款投放于广州地区，需关注区域经济波动对资产质量的潜在影响。

信贷资产质量稳中向好，不良贷款率连续下降，但潜在风险仍需警惕。通过优化信贷结构、强化贷后管理及加大处置力度，广州农商银行不良贷款余额较上年减少17.02亿元，不良率降至1.66%。不过，批发和零售业不良率达4.10%，且个人贷款不良率升至2.89%，反映小微企业及消费金融领域信用风险有所暴露。关注类贷款占比6.45%，潜在风险需持续监测。拨备覆盖率虽较上年提升19.71个百分点至184.34%，但相较头部银行仍有提升空间，风险抵补能力待进一步增强。此外，2024年，广州农商银行通过债权转让方式处置部分资产，根据其发布的公告，截至2024年9月30日，所转让债权金额合计约为145.92亿元，其中本金约118.61亿元，从担保方式来看，广州农商银行本次转让资产主要为抵质押类，占比约96.67%；从行业分布来看，所转让资产主要行业分布包括房地产业、批发和零售业等；从五级分类来看，所转让资产中关注类占比67.61%、次级类占比20.38%、可疑类占比5.43%、损失类占比6.58%。

盈利表现受净息差收窄拖累，多元化收入结构待优化。受市场利率下行影响，广州农商银行净息差同比收窄28BP至1.11%，利息净收入下降17.90%。尽管通过金融投资收益和交易净收入显著增长部分对冲业绩压力，营业收入仍同比下降12.79%，净利润降幅达25.89%。成本收入比升至39.33%，反映费用管控压力加剧。此外，资本充足率虽达标，但核心一级资本充足率9.90%，需关注未来资本补充压力。

点评：资产质量改善与结构调整并行，区域深耕优势显著但盈利韧性待提升，但需加快突破净息差收窄、对公业务疲软及零售转型缓慢等瓶颈。

风险提示：宏观经济复苏不及预期、区域产业结构调整深化、零售信贷风险上升、同业竞争加剧导致净息差进一步收窄、资本补充需求迫切。