“壳资源”炒作是神马？ 　　

　　“壳资源”炒作是a股市场的独特风景，也是a股市场的一大悲哀。一位投资者说，明明有好股票，为什么投资者还要在“狗屎公司”里搅来搅去？从根本上说，赌借壳概念股就是一夜暴富，所以赌壳是“家常便饭”，但这种“买坏不买好”的风气严重损害了a股的定价机制。在创业板开板的第十年，有观点认为创业板也应该允许借壳上市。作者认为说这种话的人是邪灵。 　　

　　众所周知，创业板是禁止借壳上市的，但最近有舆论以上市公司股改为名，提出经过近十年的发展，创业板的市场形势已经发生了很大的变化，板块已经到了一个新的发展阶段，旧的规则应该及时调整。鼓吹重组上市的本质是资本市场的工具之一，创业板公司也需要利用这个工具。建议优化重组上市指标，特别是允许特定战略性新兴产业和创新型企业通过重组上市进入创业板，扩大资本市场的容忍度和科技含量。目的很明确，就是创业板和a股市场其他板一样，也可以借壳上市。那么，创业板和中小板有什么区别呢？创业板有必要单独存在吗？ 　　

　　法有明文“不许”创业板借壳上市 　　

　　“引入说法”是别有用心 　　

　　《上市公司重大资产重组管理办法》明确禁止创业板进行重大资产重组，这是由创业板的市场定位决定的。创业板运行近十年来，一直严格执行不得实施重组上市交易的规定。至今没有一例重组上市，是令行禁止的，体现了规定的严肃性。这在一定程度上抑制了创业板壳资源的炒作。如果没有这个规定，a股市场的“差炒”“差炒”在创业板会更加轰轰烈烈。a股市场长期以来有好股和坏股之分，绩差股价格居高不下，壳公司待价而沽，劣币驱逐良币，与允许借壳上市有很大关系。借壳上市屡屡上演乌鸡变凤凰的戏码，混淆投资者的预期。 　　

　　退市制度是良币驱逐劣币的杀手锏。监管层每次加强退市政策，绩差股股价都会大跌。每次退市政策一放松，业绩差、绩差股就升天了，结果就白费了。因此，a股市场是一个无止境的循环，不可能产生长期效应。近期监管层一口气让多家上市公司退市，造成st股大面积下跌。市场有点受不了了。舆论引发反弹，监管部门感受到压力。现在打着股改的旗号，有人主张取消创业板借壳上市的禁令。这不是偶然的，而是释放了一个测试气球，试图绕过退市问题，找到一种新的方式来清除表现不佳的股票，这是令人关注的。 　　

　　退市难是投资者利益得不到有效保护造成的，对于正常的市场风险投资者来说是可以承受的。但投资者有理由要求对上市公司造假导致的退市进行赔偿。如果退市安排忽略了这一点，投资者当然会反对退市。上市公司退市有不同的原因。先一口气说说最近被监管层退市的几家上市公司，其中就有财务造假的。这样的公司一旦被清退，不为投资者安排任何补偿措施，无辜的投资者受害最大。如果用借壳上市来给这些退市公司续命，那就跳到了另一个极端。投资者的短期利益得到了保障，但证券市场的长期利益却受到了损害。 　　

　　市场需要的是 　　

　　永远别再提“借壳上市” 　　

　　借壳上市最大的弊端就是a股的市场定价机制严重失灵，让投资者无所适从。业绩差的股票随时可能变成业绩好的股票，所以业绩差的股票不会有业绩差的股票的市场定位，业绩好的股票也不会有业绩好的股票的市场定位。从某种角度来说，表现不佳的股票更受市场欢迎，因为表现不佳的股票有巨大的预期差，而表现优秀的股票则没有。a股市场盛行的“差炒”、“差炒”就是这么来的，最终导致劣币驱逐良币的效果。这个问题已经成为a股市场的顽疾。之所以长期得不到根治，主要是因为借壳上市。一些借壳上市的优质资产，只挑业绩差的公司来借壳，以付出最小的借壳价格实现自身利益的最大化，结果却是投资者的预期被搞乱，市场被搞乱。 　　

　　如果要进行股改，a股主板和中小板都可以进行。为什么一定要打创业板的主意？主板和中小板的展示空间还不够大吗？当初创业板的设立就是要区别于主板和中小板。如果都一样，还有什么必要分主板、中小板、创业板？不同的市场定位是为了满足不同市场主体的需求。只有对比才能鉴别，才能看清优劣。创业板禁止借壳上市，但创业板退市公司并不比主板和中小板多，可见创业板退市也难。如果允许创业板借壳上市，由于创业板盘子普遍较小，股价更容易被操纵，以后的麻烦也更严重。 　　

　　优质资产可以通过IPO上市，借壳上市弊远大于利。过去a股市场虽然有很多优质资产借壳上市成功的案例，但这并不是借壳上市的可取之处，因为这些优质资产也可以通过IPO上市。现在IPO堰塞湖大大减少，IPO申请排队时间大大缩短，IPO没有障碍。无数事实证明，借壳上市是内幕交易的温床，对a股市场的定价机制破坏性极大。所以要旗帜鲜明地反对创业板引入借壳上市。