上个月，94岁的沃伦·巴菲特在伯克希尔·哈撒韦股东大会上宣布退休，结束其执掌公司60年的传奇生涯。这一消息震动全球资本市场。有人感慨“一个时代落幕”，有人担忧“价值投资神话终结”，但更多人开始重读那本被奉为投资圣经的《巴菲特致股东的信》——正如巴菲特在退休演讲中所说：“真正的智慧不在于追随我，而在于理解我为何坚持。”本期“温故而知新”向您推荐的便是这本《巴菲特致股东的信》，它教会我们：投资是认知的变现，而长期主义是穿越周期的唯一法则。翻开这本书，与智者对话，或许我们都能找到属于自己的“滚雪球”之路。

作者简介

沃伦·巴菲特是全球最著名的投资大师，伯克希尔·哈撒韦公司CEO，被誉为“股神”。他凭借价值投资理念和长期持有策略，创造了年均20%以上的复合收益率神话，管理资产超千亿美元。巴菲特的投资哲学以“买下整个企业”的视角筛选标的，强调企业护城河、管理层能力和安全边际。

内容简介

本书收录了巴菲特自1965年起致伯克希尔股东的信件，由坎宁安教授系统梳理为几大核心主题：

1.公司治理：强调透明披露、董事会责任与股东利益至上；

2.财务与投资：提出“市场先生”理论、安全边际原则，批判无效会计操作；

3.兼并与收购：警惕杠杆收购陷阱，主张“以合理价格买入优秀企业”；

4.普通股投资：分析分红政策、股票回购与长期持有逻辑；

5.会计与税务：揭露财务把戏，倡导经济实质重于形式；

6.管理层与股东关系：呼吁理性决策、避免短期主义。

书中既有对可口可乐、吉列等经典案例的复盘，也有对衍生品、外汇等新兴领域的警示，被誉为“价值投资的百科全书”。

精彩摘录

1.“在别人恐惧时我贪婪，在别人贪婪时我恐惧。”——逆向思维的经典诠释，揭示市场情绪与理性决策的背离。

2.“如果你不愿意拥有一只股票十年，就不要考虑持有它十分钟。”——强调长期主义，反对短期投机。

3.“杠杆是聪明人的坟墓，它只会加速错误决策的毁灭。”——巴菲特一生极少使用杠杆，认为稳健比高收益更重要。

4.“我们寻找的是能够跨越一英尺栏杆的机会，而非七英尺的挑战。”——聚焦能力圈，拒绝复杂难懂的商业模式。

5.“会计利润会骗人，经济利润才是真相。”——批判企业通过会计手段粉饰报表，呼吁关注现金流。

荐书理由

在多年的信件中，巴菲特始终强调“理性、耐心与纪律”。面对2008年金融危机，他逆势加仓高盛；在科技股泡沫中，他坚守消费股。这种定力对当下浮躁的市场尤为珍贵。另外，无论是投资新手还是资深从业者，都能从这本书中获得启发。正如比尔·盖茨所言：“这是唯一一本我愿意反复阅读的投资书。”