关键指标【仅供参考】

1、沪深300股债利差择时模型：6.35%，维持100%偏股基金。（持有资金或新增资金均配置节节高混合/雄霸赛道偏股等组合）。

2、万得全A市净率：1.54倍，处于30.23%分位数（历史1.28-2.14，再跌16.88%达到近10年最低，涨38.96%创近5年新高），北证50领涨。

3、可转债均价：130.385元，处于62%的适中偏高区域（历史94.741-152.232）。

4、动量宽基/资产：纳指科技；动量板块：纳指科技、纳斯达克100、恒生指数、标普500。

受国际动荡局势影响，

大A资金净流出，

大盘股和红利股较为弱势，

北证50为代表的微盘股较为强势。

昨天美团发布了一季报，

总收入增长18%至866亿，

净利润增长46%至109亿，

整体表现略超市场预期。

同时在财报的电话会上，

美团CEO王兴表示，

将不惜一切代价赢得这场竞争！

其解释称，

每个互联网参与者都愿意在比赛中投入巨额资金，

说明最终的赢家将获得巨大的市场价值，

美团在外卖领域深耕10余年，

并且经历过多次激烈的竞争，

当前美团依旧处于最有利的位置，

能够再次赢得胜利。

并表示，

外卖行业的补贴是非理性的，

短期确实能刺激更多需求，

特别是奶茶、咖啡等非必需品，

美团高频用户的下单频率进一步增加，

核心客户留存率处于很高的水平。

但竞争会带来业绩波动，

美团会在公平竞争原则下增加投入，

二季度业绩增长可能放缓，

核心本地商业的利润同比降显著下降。

目前美团已经为7省市近700万骑手提供了15亿元的职业伤害保障，

计划明年底推广至全国，

后期还将提供人才培养计划和职业发展机会，

为骑手及家人提供大病关怀、子女医疗救助和教育等支持，

持续提升骑手福利，

确保他们得到应有的认可和回报。

除了外卖等关键领域，

美团重点发展闪购、出海和AI三大领域。

目前闪购用户超5亿，

其中2/3是90后，

95后占比接近一半。

出海方面，

过去两年成为香港领先的外卖公司，

进入沙特市场半年，运营良好，

后期准备进入人口多、潜力大的巴西，

未来会审慎评估每一个全球化的机会。

AI则重点布局基础大模型、

员工工作和运营、产品和服务改善等领域，

目前基础大模型处于第一梯队，

语音交互表现接近GPT-4o；

同时公司将nocode.cn开放给社会免费使用，

不需要会编程，就能实现各种创意，

重点服务中小商户。

整体看，

外卖的竞争还将继续，

相关平台企业将在内卷中，

提升员工福利和服务效率，

增长主要看点AI的降本和全球化的增长。

【套利】

黄金LOF（164701）和嘉实黄金LOF（160719）

折价率分别为1.2%和1.09%，

在金价再度上涨背景下，

未来有望提供更好的套利空间。

【行情】

26日，离岸人民币小幅贬值，主力净流出88亿元,3551只上涨，1414只待涨，市场整体上涨0.12%，游戏、电源设备、电网设备等板块领涨；

南下资金净卖出24亿元，恒生指数下跌1.35%，黄矿股相对强势。

26日夜间，黄金下跌0.7%，白银上涨0.11%，ICE布油上涨0.05%，美国十年期国债收益率走低至4.513%，美股暂停交易一天，A50下跌1.16%。

欧盟主席与特朗普通话后，美对欧加征的关税延后一个月实施，谈判仍具有较大不确定性

一、可转债打新

恒帅转债（5月29日）

汽车零部件，无人驾驶概念，规模3.28亿元，A+，转债税后本息为117.42元，类黄金级，转股价值99.38元，预计每签能赚240元。

转债股权登记日为5月28日，每股配售2.9249元，最低35股可以确保配售一张。

类似转债：瑞鹄转债、升24转债。

二、个股打新分析

交大铁发

北交所，注册地为四川省成都市，我申购。发行价8.81元，发行市盈率为12.94倍，比行业均值低63%，预计中签门槛为329万。

公司专业从事轨道交通智能产品及装备的研发、生产、销售，及提供轨道交通专业技术服务的高新技术企业。

公司净利润增速适中较快，2023年-2025年一季度，净利润同比增速分别为56%、13%、60%，其中一季度亏损，整体性价比适中。

近期5只北交所板打新均未破发，单只盈利幅度是148%-533%，市场情绪偏热。

三、特色老债

帝欧转债、海亮转债、合兴转债、好客转债、美锦转债。

合兴转债、白电转债、金埔转债、严牌转债、金轮转债。

利民转债、大禹转债、豪美转债、力诺转债、中宠转2。

4.荣23转债实际控制人被采取强制措施，会对转债形成负面冲击。

26日可转债等权下跌0.06%，溢价率中位数为30.21%,小幅走弱。

以上为个人观察和思考，仅供参考，不做推荐。

四、估值分析

（转自：基少成多）