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开栏语

5月7日，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会在国新办新闻发布会上推出了一揽子金融政策，稳预期、强信心。如何落实一系列政策举措，持续稳定和活跃资本市场，即日起，本报推出“券商掌门人谈‘持续稳定和活跃资本市场’”栏目，邀请券商董事长深入探讨。

◎记者 王彦琳

近期，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合推出一揽子金融政策，从货币政策、金融监管、资本市场建设等多维度发力，贯彻落实中央政治局会议“要持续稳定和活跃资本市场”的决策部署。

国金证券党委书记、董事长冉云日前在接受上海证券报记者专访时表示，此次金融政策“组合拳”的广度和力度超出市场预期，三大部门通过货币、监管、市场工具的多维协同，释放了“稳预期、强信心”的明确信号，既针对当前外部冲击提供对冲，也通过制度性改革为资本市场中长期高质量发展奠定基础。

他说，稳定和活跃资本市场，要构建“制度稳、资金活、监管准、创新强”的良性循环。短期需通过政策“组合拳”提振信心，中长期则需依靠制度变革与市场生态优化，实现从“政策市”向“价值市”的转型。

政策“组合拳”重塑资本市场生态

冉云认为，随着一揽子金融政策落地见效，将对资本市场的稳定基础、融资渠道、资金生态、主体活力等多个维度产生重要影响。

一是类“平准基金”机制将强化市场稳定性。中央汇金公司作为“国家队”代表，通过持有上百家上市公司股票以及重仓宽基ETF，成为股票市场的“压舱石”。类“平准基金”的介入不仅有利于稳定短期波动，还可以引导资金流向国家战略重点支持的优质资产方向，推动估值体系向基本面回归。

二是科创板与创业板改革将加速新质生产力培育。深化注册制改革、优化审核机制、扩大未盈利科技企业上市包容性等举措，将有助于加速“硬科技”企业登陆资本市场。

三是公募基金改革将重构市场生态。《推动公募基金高质量发展行动方案》提出浮动管理费、利益绑定机制、三年长周期考核等改革，旨在推动行业从“规模导向”转向“回报导向”。行动方案创新性突破制度框架，系统性重构量化指标考核体系，有望影响机构投资行为，引导长期投资、鼓励权益基金发展。

四是并购重组新规激活产业整合动能。修改后的《上市公司重大资产重组管理办法》引入简易审核程序、分期支付机制、私募基金“反向挂钩”等安排，显著提升了交易效率。新规不仅缓解了企业资金压力，还通过跨行业整合推动资源向新质生产力领域聚集。

券商如何助力债市“科技板”建设？

5月7日，央行、证监会联合发布《关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告》，提出了一系列鼓励债市“科技板”建设的政策。随后，券商等市场参与主体迅速响应，目前，多家券商首批科创债已发行落地。

在冉云看来，债市“科技板”将在三个方面发挥作用：一是拓宽科创企业融资渠道，降低融资成本；二是优化债券市场结构，引导长期资金流向“硬科技”；三是完善风险定价与分担机制，提升市场活跃度。

券商如何助力债市“科技板”建设？冉云认为：

第一，债市“科技板”赋予券商自身发行科创债的主体资格，券商应响应政策号召，积极推动自身科创债的发行，募集资金用于支持科技创新领域投融资。

第二，券商是科创债承销的重要主体，应深入理解债市“科技板”与传统债券的差异并做好能力建设。一方面，债市“科技板”服务对象聚焦科技创新，强调服务科技企业的全生命周期，因此券商需从传统中介向“全周期服务商”转型，强化“债＋股＋并购”一体化支持，开发更契合科技企业特征的风险评估模型。另一方面，债市“科技板”产品设计更为灵活创新，券商应强化债券业务创新能力，针对科技企业轻资产、高风险的特点，探索通过结构化分层、收入分成、可交换债、知识产权质押、数据资产支持等方式建立多元化增信生态体系。

第三，券商作为债市“科技板”的核心参与者，承担着市场生态培育的责任，应通过路演、科普平台破除信息壁垒，引导风险自担理念。此外，券商应结合业务特点致力于促进科技、产业、金融的深度融合，可通过组织路演、投资者交流会等活动，增进市场对科技企业的了解。

各方合力稳定和活跃资本市场

自4月25日中央政治局会议提出“持续稳定和活跃资本市场”以来，利好政策相继落地。促进资本市场高质量发展是一项系统工程，随着各项改革深入推进，需要各方协同发力、久久为功。

展望未来，冉云建议：

一是推动数字技术赋能资本市场。当前全球正经历一轮以人工智能为核心驱动力的技术革新。近年来，证监会明确提出“加快推进数字化、智能化赋能资本市场”，可以尝试推动人工智能与金融监管、市场运行的深度融合。例如，在投研端，人工智能驱动的智能投研系统有望实现实时解析全球专利数据、产业链动态与政策文本，大幅提高产业链机会的挖掘效率，推动决策机制向数据驱动的精准治理跃迁。

二是强化制度基础，筑牢市场稳定根基。优化科创板、创业板及北交所的发行审核机制，增强制度包容性，重点支持新质生产力相关企业上市。完善退市常态化机制，加速劣质企业出清，形成“优胜劣汰”的市场生态。强化分红、回购激励约束，推动上市公司提升投资者回报。严打财务造假、内幕交易等违法行为，通过特别代表人诉讼等机制保护中小投资者权益。此外，优化涨跌停板、融资融券等规则，降低高频交易对市场波动的干扰，增强市场韧性。

三是引导中长期资金入市，构建“长钱长投”生态。建立长周期考核机制，减少短期业绩压力，推动险资、养老金等增配权益资产，形成“回报增加—资金流入”的良性循环。同时，设立服务消费与养老再贷款等结构性工具，定向支持科技创新、绿色经济等领域，引导资金精准灌溉实体经济。并且，深化公募基金改革，鼓励发行长期封闭式产品，抑制短期投机行为。