城投，名单

本报告持续跟踪地方债置换隐性债务、地方隐债清零和退平台进度，并基于城投债募集资金用途特征、“市场化经营主体”声明等债券发行特征，更新兴业研究界定的城投名单。具体城投界定名单于兴魔方®（X-CUBE®）“12345城投区域数据库”同步更新。

以2024年全年置换隐债专项债发行总额为基准，有18地置换隐债专项债已达2024年全年发行水平，本年度置换隐债额度或已发行完毕。2025年1-4月，置换隐债专项债、特殊新增专项债已分别发行15989.4亿元、1437.3亿元，按照当年年发行2万亿元测算，发行进度已达80.0%。分区域来看，江苏发行规模达到2511亿元，居各省（自治区、直辖市，以下简称“省”）首位，四川、湖北、山东、贵州、重庆、湖南、辽宁、河南、内蒙古、浙江、陕西、江西、广西、天津发行规模在500-900亿元，上述15省发行规模合计占置换隐债专项债总规模的比重为72.7%。以各区域2024年全年各地置换隐债专项债发行总额为基准，江苏、重庆、内蒙古、浙江、陕西、广西、黑龙江、福建、甘肃、山西、河北、宁波、新疆、宁夏、西藏、青海、厦门、北京等18地发行进度或已达100%，河南、安徽、云南发行进度尚未过半（存在部分省置换隐债专项债并非三年平均发行的可能性）。

多地政府公告隐性债务已完成清零（相当于融资平台也完成退出名单）。据不完全梳理，截至2025年4月30日，共有69个市区县披露在2024年实现隐性债务“清零”，其中，地市级区域有5个，区县级区域有64个。

城投债募集资金用于借新还旧比例小幅回落。2025年4月，城投债（企业预警通口径）募集资金用于借新还旧、偿还有息债务、补充流动资金、项目建设的比例分别为87.6%、7.5%、3.7%、1.1%。其中，用于借新还旧的比例环比2025年3月下降1.9个百分点，用于项目建设或补流的比例增加了3.6个百分点。

综合来看，结合地方隐债清零、退平台进展和城投债发行特征，2025年4月，新增12个主体不属于兴业研究界定的城投。