本报记者 孙杰

　　4月29日，15家；4月30日，43家；5月6日，26家……最严退市新规落地后的首个年报季，上市公司股票正批量化ST或*ST。专业人士认为，“戴帽”上市公司数量激增，正是退市新规优胜劣汰的直接体现，这将倒逼企业加速提质，有助于A股市场生态优化。

　　触红线股票密集“戴帽”

　　5月6日是“五一”假期后的首个交易日，A股共有26家公司的股票被实施ST或*ST。比如，中广天择传媒股份有限公司的证券简称由“中广天择”变更为“*ST天择”。原因是根据刚发布的年报，该公司2024年度经审计的利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润为负且营业收入低于3亿元。

　　与*ST天择相似，深圳市宇顺电子股份有限公司4月30日公告表示，公司股票自5月6日起也被实行“退市风险警示”特别处理，股票简称由“ST宇顺”变更为“*ST宇顺”。

　　此外，由于2024年年度报告均被出具无法表示意见，5月6日，广道数字、云创数据两家北交所上市公司也被实施退市风险警示，其股票简称相应变为“*ST广道”“*ST云创”。这也是北交所首批“*ST”公司。“戴帽”公司今年已达140家

　　去年全年，A股共有154家公司的股票被实施ST或*ST。而Wind数据显示，今年至今，已有140家上市公司被实施ST或*ST，接近去年全年的数量。尤其是近期年报密集出炉后，这一现象更明显。记者发现，4月29日、4月30日和5月6日，短短3个交易日，84家上市公司股票就密集“戴帽”。

　　2024年4月，证监会发布《关于严格执行退市制度的意见》，被称为“史上最严退市新规”。专业人士表示，2025年上市公司批量“戴帽”现象与退市新规的实施高度相关。

　　“今年1月1日正式落地的退市新规，尤其是主板财务类退市指标的收紧，是核心诱因。”南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，退市新规将主板公司触发退市风险警示的财务指标门槛提高，条件从“净利润为负+营收低于1亿元”调整为“净利润为负+营收低于3亿元”，首次触发即实施*ST。

　　2024年是新规首个完整起算年度，2025年则是首个“执行年”。在他看来，新规通过提高退市门槛和缩短退市缓冲期，迫使企业无法依赖短期财务“操作”保壳，直接导致ST和*ST数量激增。

　　加速“劣币”出清

　　退市新规落地显效，正通过强化财务指标、拓宽退市渠道、压缩“壳价值”，对A股市场产生倒逼提质、优化市场生态的多维度积极影响。

　　比如，新规要求企业要聚焦主营业务，突击交易、虚增收入等操作空间被大幅压缩。田利辉表示，新规对连续亏损、营收不足的公司形成刚性约束。这就迫使企业必须通过改善经营或重组才能生存，而非依赖微利“保壳”。这将加速“劣币”出清，提升上市公司整体质量。

　　新规之下，ST股票的炒作空间将被压缩。随着上市公司“壳价值”进一步下降，投资者将会更关注企业基本面，资金将更多流向盈利稳定、技术领先的优质企业。

　　股票被ST或*ST，如果公司经营能力和盈利能力没有好转，就可能面临较大的退市压力。田利辉表示，退市风险的增加将促使企业加强财务透明度，提升合规能力。部分ST公司通过资产重组、引入国资或产业资本实现脱胎换骨，避免退市。这将倒逼企业从规模扩张转向高质量发展。

　　从更宏观视角看，退市新规正加速市场优胜劣汰，推动资源向优质企业集中，最终将提升A股市场的整体质量。

　　小知识

　　关于“ST”和“*ST”

　　在上市公司股票简称前冠以“ST”或“*ST”字样，是证券交易所对个股进行风险警示的做法，也是市场常说的“戴帽”，其意在提醒市场关注相应投资风险。其中，ST为“其他风险警示”，*ST为“退市风险警示”。