转自：北京商报

在伯克希尔·哈撒韦公司2025年年度股东大会上，94岁的“股神”巴菲特宣布计划在年底退休。穿越60年牛熊，超5.5万倍回报率，一代投资传奇即将谢幕。

投资界很难再有第二个巴菲特，因为他的投资哲学很复杂。但对于众多中小投资者而言，巴菲特的投资哲学也有很多既简单又值得借鉴的经验，包括手握高比例现金、永不满仓、长期主义以及专业的研究等，都是成功的投资人应该具备的心法。

巴菲特十分看重现金储备，正如其在股东大会上所言，伯克希尔现金数量相当高，但好的机会不会每一天都出现。资本市场风云变幻，投资机会很难未卜先知，唯有那些手握高比例现金的投资者，才能抓住稍纵即逝的投资机会。

手中有粮心不慌。手握高比例现金让投资行为更加灵活主动，面对机会可以及时布局，市场调整期也能游刃有余地面对。

“之所以赚了很多钱，是因为从未全仓投资。”这是巴菲特自我总结的赚钱秘籍之一。大道至简，看似简单的一句话，很多投资者却难以做到。

回归到A股市场，很多中小投资者的现实情况是，不仅满仓，还可能满融加杠杆。满仓意味着账户里基本没有可用现金，新风口来时捉襟见肘，要么错失投资机会，要么火急火燎抛售其他持仓追新的风口，结果可能是追涨杀跌，两手空空。

满仓者，无非是追求资金使用效率最大化。在他们看来，账户中的闲置资金等于浪费机会、浪费时间。实则不然，投资仓位与投资预期风险成正比关系，仓位越高，面临的投资预期风险越大。满仓者片面看到的是预期中可能的最大化收益率，但忽略了同期最大化的预期投资风险。此外，不满仓还意味着更多纠错的机会。

无论是喜诗糖果还是可口可乐，都透露出巴菲特在投资中坚持的长期主义。长期主义包括两大核心，耐心和信心。耐心是拿得住，信心是敢于拿。

A股市场概念多，板块轮动快，更加考验投资者的耐心和信心。在亏损期和盈利期，无时无刻不在考验着投资者的耐心，唯有胜不骄败不馁，才能做到长期主义。面对非理性的市场波动，投资者需要有坚定的市场信心，才能无惧市场的短期波动。

实际上，这与监管层一直倡导的耐心资本理念不谋而合。不仅仅是社保基金、险资等大型合规机构投资者，中小投资者同样可以是耐心资本，去芜存菁，通过中长期的价值投资分享资本市场高质量发展的红利。

巴菲特的成功还离不开专业的研究。在决定是否投资一家企业时，巴菲特会查看过往8—10年的资产负债表，再查看利润表。而很多中小投资者在投资过程中往往缺乏专业的研究，甚至完全忽视标的基本面，只根据市场概念及情绪就作出投资判断，属于典型的投机，而非价值投资。

资本市场从不缺昙花一现的奇才，但长周期的大浪淘沙之后所剩者寥寥，稳到最后的才是赢家。

北京商报评论员 董亮