2025年4月29日，广东翔鹭钨业股份有限公司发布2024年年度报告。报告期内，公司营业收入出现微降，净利润虽同比大幅增长实现扭亏，但仍为负值。本文将从多个关键财务指标入手，深入解读翔鹭钨业2024年的经营状况，并对潜在风险进行提示。

核心财务指标解读

营业收入：小幅下滑，市场需求有待提振

2024年，翔鹭钨业营业收入为1,749,018,174.12元，较2023年的1,798,754,965.21元减少2.77%。从业务板块来看，粉末制品收入1,391,787,031.96元，占比79.58%，同比下降7.80%；硬质合金收入259,094,443.19元，占比14.81%，同比增长20.96%；钨丝系列收入58,130,188.44元，占比3.32%，同比大增659.10% 。尽管部分产品如钨丝系列增长迅猛，但整体营收下滑，反映出市场需求的复杂变化，公司需进一步优化产品结构，提升市场份额。

净利润：扭亏为盈，非经常性损益助力明显

归属于上市公司股东的净利润为 -89,502,661.25元，相比2023年的 -129,123,133.20元，增长了30.68%，成功实现扭亏。不过，扣除非经常性损益后的净利润为 -120,503,356.70元，虽较2023年的 -130,359,513.35元有所增加，但仍处于亏损状态。非经常性损益对净利润的影响金额为31,000,695.45元，主要源于政府补助及非流动资产处置损益等。这表明公司主营业务盈利能力仍需加强，对非经常性损益依赖较大。

基本每股收益与扣非每股收益：亏损程度减轻

基本每股收益为 -0.32元/股，较2023年的 -0.47元/股增长31.91%；扣除非经常性损益后的每股收益为 -0.44元/股，亏损程度有所减轻。这与净利润的变化趋势一致，进一步反映出公司经营状况虽有改善，但核心业务的盈利能力尚待提升。

费用分析

销售费用：有所下降，市场推广策略或有调整

2024年销售费用为7,285,222.90元，较2023年的8,964,231.37元减少18.73%。各项费用中，职工薪酬从3,824,447.01元降至3,274,836.69元，广告宣传费从1,161,995.23元降至444,303.35元。这可能意味着公司在市场推广策略上进行了调整，以降低销售成本。

管理费用：有所上升，关注运营效率

管理费用为57,620,836.72元，较2023年的48,152,890.16元增长19.66%。其中职工薪酬从23,030,849.44元增至26,591,920.51元，折旧与摊销从13,739,560.25元增至13,779,662.58元。管理费用的增加可能与公司业务调整、人员扩充或资产折旧等因素有关，需关注运营效率是否同步提升。

财务费用：有所下降，债务成本或有优化

财务费用为48,252,563.10元，较2023年的56,711,792.12元减少14.92%。利息支出从58,796,332.33元降至54,384,200.24元，利息收入从1,692,353.55元降至967,235.44元。财务费用的下降可能得益于公司债务结构的优化或融资成本的降低。

研发费用：持续增长，注重技术创新

研发费用为77,943,015.16元，较2023年的73,057,775.88元增长6.69%。直接材料从50,383,551.69元增至55,862,164.39元，直接人工从11,705,741.72元降至10,352,010.32元。公司持续加大研发投入，有助于提升产品竞争力，但也对短期利润造成一定压力。

现金流分析

经营活动现金流量净额：有所减少，经营获现能力需关注

经营活动产生的现金流量净额为40,080,692.08元，较2023年的49,770,802.84元减少19.47%。经营活动现金流入小计增长13.58%，现金流出小计增长14.76%，流出增长幅度大于流入，表明公司经营获现能力面临一定挑战，需优化经营流程，加强账款回收。

投资活动现金流量净额：由负转正，资产处置影响大

投资活动产生的现金流量净额为43,005,663.88元，而2023年为 -69,564,840.43元。投资活动现金流入小计增长2918.07%，主要系处置子公司刀具相关设备、土地等导致处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金增加；现金流出小计减少47.31%，主要系购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金减少。这表明公司在资产结构调整上有所动作，通过处置资产获得了较多现金流入。

筹资活动现金流量净额：大幅减少，偿债压力显现

筹资活动产生的现金流量净额为 -53,970,047.75元，较2023年的 -7,561,352.06元减少613.76%。筹资活动现金流入小计减少2.27%，现金流出小计增加4.68%，主要系偿还银行借款支付的现金增加。这显示公司偿债压力增大，需合理安排筹资计划，确保资金链稳定。

风险提示

1. 市场需求波动风险：尽管部分产品如钨丝系列增长显著，但整体营业收入仍下滑，反映出市场需求的不确定性。若市场需求持续疲软，将对公司业绩产生不利影响。
2. 主营业务盈利能力风险：扣除非经常性损益后净利润仍为负，表明公司主营业务盈利能力有待提升，过度依赖非经常性损益并非可持续发展之道。
3. 偿债压力风险：筹资活动现金流量净额大幅减少，偿还银行借款支付现金增加，显示公司偿债压力增大，需关注资金链安全，合理规划债务结构。
4. 研发投入与回报风险：持续增加研发投入虽有助于提升竞争力，但短期内对利润造成压力，且研发成果转化存在不确定性，若无法有效转化为经济效益，将影响公司未来发展。

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