Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月30日，国中水务发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2024年全年营业收入为1.79亿元，同比下降20.73%；归母净利润为4357.92万元，同比增长43.58%；扣非归母净利润为845.7万元，同比下降47.55%；基本每股收益0.027元/股。

公司自1998年11月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为7453.75万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对国中水务2024年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为1.79亿元，同比下降20.73%；净利润为4090.96万元，同比增长46.93%；经营活动净现金流为-435.17万元，同比下降108.28%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为1.8亿元，同比下降20.73%。

• 营业收入增速大幅低于行业均值。报告期内，营业收入同比下降20.73%，低于行业均值0.17%，行业偏离度超过50%。

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为845.7万元，同比大幅下降47.55%。

• 扣非归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，扣非归母净利润同比下降47.55%，低于行业均值3.96%，偏离行业度超过50%。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降20.73%，净利润同比增长46.93%，营业收入与净利润变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款/营业收入高于行业均值。报告期内，应收账款/营业收入比值为131%，高于行业均值78.15%。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为0.7亿元、0.5亿元、-435.2万元，持续下降。

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.4亿元、经营活动净现金流为-435.2万元，净利润与经营活动净现金流背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.106低于1，盈利质量较弱。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值-0.11低于行业均值1.23，盈利质量弱于行业水平。

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为31.32%，同比增长104.56%；净利率为22.83%，同比增长85.36%；净资产收益率（加权）为1.37%，同比增长42.37%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为23.56%、15.31%、31.32%，同比变动分别为53.96%、-35.01%、104.56%，销售毛利率异常波动。

• 销售毛利率高于行业均值，存货周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为31.32%高于行业均值26.48%，存货周转率为1.09次低于行业均值20.65次。

• 销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期15.31%增长至31.32%，存货周转率由去年同期1.82次下降至1.09次。

• 销售毛利率高于行业均值，应收账款周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为31.32%高于行业均值26.48%，应收账款周转率为0.57次低于行业均值3.59次。

• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期15.31%增长至31.32%，应收账款周转率由去年同期0.63次下降至0.57次。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为1.37%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为1.32%，三个报告期内平均值低于7%。

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为250.8%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为10.57%，同比下降14.76%；流动比率为3.95，速动比率为3.59；总债务为7069.55万元，其中短期债务为2719.55万元，短期债务占总债务比为38.47%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为-0.01，低于行业均值0.02。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长18.7%，营业成本同比增长-35.72%，预付账款增速高于营业成本增速。

从资金协调性看，需要重点关注：

• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-435.2万元、-1.6亿元、-0.4亿元，需关注资金链风险。

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为0.57，同比下降9.31%；存货周转率为1.09，同比下降39.93%；总资产周转率为0.05，同比下降16.11%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅低于行业均值。报告期内，应收账款周转率0.57低于行业均值3.59，行业偏离度超过50%。

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为0.97，0.63，0.57，应收账款周转能力趋弱。

• 存货周转率大幅低于行业均值。报告期内，存货周转率1.09低于行业均值20.65，行业偏离度超过50%。

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为2.03，1.82，1.09，存货周转能力趋弱。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为2.65%、2.87%、3.37%，持续增长。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率大幅低于行业均值。报告期内，总资产周转率0.05低于行业均值0.29，行业偏离度超过50%。

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.07，0.06，0.05，总资产周转能力趋弱。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为2.31、1.94、1.73，持续下降。

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.3亿元，较期初增长83.36%。

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