Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月30日，ST熊猫（维权）发布2024年年度报告，审计意见为无法（拒绝）表示意见。

报告显示，公司2024年全年营业收入为3.24亿元，同比增长41.82%；归母净利润为-4.74亿元，同比下降123.42%；扣非归母净利润为-4.81亿元，同比下降139.94%；基本每股收益-2.86元/股。

公司自2001年8月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为6128万元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对ST熊猫2024年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为3.24亿元，同比增长41.82%；净利润为-5.37亿元，同比下降152.32%；经营活动净现金流为-2912.39万元，同比下降113.36%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速大幅高于行业均值。报告期内，营业收入同比增长41.83%，高于行业均值-5.45%，行业偏离度超过50%。

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为-4.7亿元，同比大幅下降123.42%。

• 归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，归母净利润同比下降123.42%，低于行业均值-16.86%，偏离行业度超过50%。

• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-4.8亿元，同比大幅下降139.94%。

• 扣非归母净利润增速大幅低于行业均值。报告期内，扣非归母净利润同比下降139.94%，低于行业均值-21.86%，偏离行业度超过50%。

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长41.83%，净利润同比下降152.32%，营业收入与净利润变动背离。

• 净利润连续两年亏损。近三期年报，净利润分别为0.9亿元、-2.1亿元、-5.4亿元，连续两年亏损。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动41.83%，销售费用同比变动63.73%，销售费用与营业收入变动差异较大。

• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动41.83%，税金及附加同比变动-68.97%，营业收入与税金及附加变动背离。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长122.82%，营业收入同比增长41.83%，应收账款增速高于营业收入增速。

• 应收账款/营业收入高于行业均值。报告期内，应收账款/营业收入比值为32.7%，高于行业均值23.15%。

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为13.63%、20.81%、32.7%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长41.83%，经营活动净现金流同比下降113.36%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

• 经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值0.05低于行业均值6.01，盈利质量弱于行业水平。

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为35.26%，同比下降5.28%；净利率为-165.92%，同比下降77.91%；净资产收益率（加权）为-139.71%，同比下降348.08%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为41.63%、37.22%、35.26%，变动趋势持续下降。

• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为27.4%，-93.26%，-165.92%，变动趋势持续下降。

• 销售净利率大幅低于行业均值。报告期内，销售净利率为-165.92%，低于行业均值67.43%，行业偏离度超过50%。

• 销售毛利率高于行业均值，存货周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为35.26%高于行业均值31.26%，存货周转率为6.85次低于行业均值174.95次。

• 销售毛利率高于行业均值，应收账款周转率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为35.26%高于行业均值31.26%，应收账款周转率为4.22次低于行业均值15.59次。

• 销售毛利率高于行业均值，销售净利率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为35.26%高于行业均值31.26%，销售净利率为-165.92%低于行业均值67.43%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-139.71%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为12.17%，-31.18%，-139.71%，变动趋势持续下降。

• 净资产收益率大幅低于行业均值。报告期内，加权平均净资产收益率为-139.71%，低于行业均值0.29%，行业偏离度超过50%。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-113.39%，三个报告期内平均值低于7%。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为81.18%，同比增长224.3%；流动比率为1.14，速动比率为1；总债务为7637.05万元，其中短期债务为7637.05万元，短期债务占总债务比为100%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率高于行业均值。报告期内，资产负债率为81.18%高于行业均值63.09%。

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为20.48%，25.03%，81.18%，变动趋势增长。

• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为4.79，3.93，1.14，短期偿债能力趋弱。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为-0.12，低于行业均值0.05。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值高于行业均值。报告期内，总债务/净资产比值为129.68%高于行业均值65.94%。

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为10.86%、13.64%、129.68%，持续增长。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 其他应收款占比较高。报告期内，其他应收款/流动资产比值为13.62%，高于行业均值2.74%。

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为5.76%、7.95%、13.62%，持续上涨。

• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.2亿元，较期初变动率为42.36%。

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-3.3亿元，筹资活动净现金流为-0.1亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-0.3亿元、-3亿元、-0.1亿元，需关注资金链风险。

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为4.22，同比下降14.58%；存货周转率为6.85，同比增长11.34%；总资产周转率为0.58，同比增长128.5%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅低于行业均值。报告期内，应收账款周转率4.22低于行业均值15.59，行业偏离度超过50%。

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为8.07，4.94，4.22，应收账款周转能力趋弱。

• 存货周转率大幅低于行业均值。报告期内，存货周转率6.85低于行业均值174.95，行业偏离度超过50%。

• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为4.53%、5.98%、33.85%，持续增长。

• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为1.99%、3.38%、10.97%，持续增长。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.2亿元，同比增长63.73%。

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为2.88%、5.34%、6.16%，持续增长。

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.4亿元，同比增长35.19%。

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