Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月30日，天合光能发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2024年全年营业收入为802.82亿元，同比下降29.21%；归母净利润为-34.43亿元，同比下降162.3%；扣非归母净利润为-52.32亿元，同比下降190.91%；基本每股收益-1.59元/股。

公司自2020年5月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为34.87亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对天合光能2024年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为802.82亿元，同比下降29.21%；净利润为-33.73亿元，同比下降156.29%；经营活动净现金流为80.08亿元，同比下降66.63%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为91.21%，33.32%，-29.21%，变动趋势持续下降。

• 营业收入增速低于行业均值。报告期内，营业收入同比下降29.21%，低于行业均值-22.09%。

• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为104.03%，50.26%，-162.3%，变动趋势持续下降。

• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为123.97%，66.02%，-190.91%，变动趋势持续下降。

• 近三年净利润首次亏损。报告期内，净利润出现负数，为-33.7亿元。

• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为36.5亿元、60亿元、-33.7亿元，同比变动分别为97.51%、64.14%、-156.29%，净利润较为波动。

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-29.21%，销售费用同比变动15.68%，销售费用与营业收入变动差异较大。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于行业均值，营业收入增速低于行业均值。报告期内，应收账款较期初变动-13.22%高于行业均值-81.54%，营业收入同比变动-29.21%低于行业均值-22.09%。

• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为15.53%、15.95%、19.55%，持续增长。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值-2.37低于行业均值4.87，盈利质量弱于行业水平。

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为9.59%，同比下降36.07%；净利率为-4.2%，同比下降179.51%；净资产收益率（加权）为-11.94%，同比下降162.94%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为9.59%，同比大幅下降36.07%。

• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为13.43%、15.86%、9.59%，同比变动分别为-5.05%、18.12%、-36.07%，销售毛利率异常波动。

• 销售毛利率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为9.59%，低于行业均值9.73%。

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为-4.2%，同比大幅下降179.51%。

• 销售毛利率低于行业均值，销售净利率高于行业均值。报告期内，销售毛利率为9.59%低于行业均值9.73%，销售净利率为-4.2%高于行业均值-24.28%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为-11.94%，同比大幅下降162.94%。

• 净资产收益率大幅低于行业均值。报告期内，加权平均净资产收益率为-11.94%，低于行业均值-5.2%，行业偏离度超过50%。

• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-4.54%，三个报告期内平均值低于7%。

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为73.98%，同比增长6.25%；流动比率为1.3，速动比率为0.9；总债务为509.24亿元，其中短期债务为184.82亿元，短期债务占总债务比为36.29%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 资产负债率高于行业均值。报告期内，资产负债率为73.98%高于行业均值56.95%。

• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为68%，69.63%，73.98%，变动趋势增长。

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值高于行业均值。报告期内，总债务/净资产比值为157.94%高于行业均值87.14%。

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长3.35%，营业成本同比增长-24.7%，预付账款增速高于营业成本增速。

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为4.75，同比下降34.43%；存货周转率为3.17，同比下降30.67%；总资产周转率为0.66，同比下降39.05%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率大幅低于行业均值。报告期内，应收账款周转率4.75低于行业均值13.32，行业偏离度超过50%。

• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为7.96，7.25，4.75，应收账款周转能力趋弱。

• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为4.68，4.53，3.17，存货周转能力趋弱。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别1.11，1.08，0.66，总资产周转能力趋弱。

• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为315.4亿元，较期初增长36.2%。

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为6.91、4.9、2.55，持续下降。

• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为1.8亿元，较期初增长34.25%。

从三费维度看，需要重点关注：

• 销售费用/营业收入高于行业均值。报告期内，销售费用/营业收入比值为3.34%，高于行业均值3.09%。

• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为2.82%、2.9%、3.34%，持续增长。

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为39.3亿元，同比增长22.33%。

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长22.33%，营业收入同比增长-29.21%，管理费用增速高于营业收入增速。

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