鹰眼预警：皮阿诺营业收入大幅下降
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月29日，皮阿诺发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为8.86亿元，同比下降32.68%；归母净利润为-3.75亿元，同比下降535.88%；扣非归母净利润为-3.86亿元，同比下降787.7%；基本每股收益-2.01元/股。
公司自2017年2月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为1.98亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对皮阿诺2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为8.86亿元，同比下降32.68%；净利润为-3.78亿元，同比下降558.86%；经营活动净现金流为-1.33亿元，同比下降167.36%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入大幅下降。报告期内，营业收入为8.9亿元，同比大幅下降32.68%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 14.52亿 | 13.16亿 | 8.86亿 |
| 营业收入增速 | -20.4% | -9.35% | -32.68% |
• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为121.08%，-44.03%，-535.88%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 归母净利润（元） | 1.54亿 | 8597.89万 | -3.75亿 |
| 归母净利润增速 | 121.08% | -44.03% | -535.88% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为115.14%，-49.36%，-787.71%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 扣非归母利润（元） | 1.11亿 | 5619.82万 | -3.86亿 |
| 扣非归母利润增速 | 115.14% | -49.36% | -787.71% |
• 近三年净利润首次亏损。报告期内，净利润出现负数，为-3.8亿元。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | 1.5亿 | 8243.05万 | -3.78亿 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为24.28%，同比下降17.63%；净利率为-42.7%，同比下降781.64%；净资产收益率（加权）为-32.21%，同比下降590.26%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为30.02%、29.5%、24.28%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 30.02% | 29.5% | 24.28% |
| 销售毛利率增速 | -11.61% | -1.73% | -17.63% |
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为10.35%，6.26%，-42.7%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 10.35% | 6.26% | -42.7% |
| 销售净利率增速 | 126.11% | -39.49% | -781.64% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-32.21%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 12.82% | 6.57% | -32.21% |
| 净资产收益率增速 | 127.03% | -48.75% | -590.26% |
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为12.82%，6.57%，-32.21%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 12.82% | 6.57% | -32.21% |
| 净资产收益率增速 | 127.03% | -48.75% | -590.26% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-27.97%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 9.23% | 5.16% | -27.97% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为39.35%，同比下降5.58%；流动比率为1.28，速动比率为1.07；总债务为1.16亿元，其中短期债务为1.16亿元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为1.54，1.54，1.28，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 流动比率（倍） | 1.54 | 1.54 | 1.28 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-1.6亿元，筹资活动净现金流为-1亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | -1.33亿 |
| 投资活动净现金流（元） | -2340.75万 |
| 筹资活动净现金流（元） | -9923.95万 |
• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-1.3亿元、-0.2亿元、-1亿元，需关注资金链风险。
| 项目 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | -1.33亿 |
| 投资活动净现金流（元） | -2340.75万 |
| 筹资活动净现金流（元） | -9923.95万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.45，同比下降5.19%；存货周转率为5.15，同比下降13.79%；总资产周转率为0.46，同比下降17.17%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率大幅低于行业均值。报告期内，应收账款周转率2.45低于行业均值11.24，行业偏离度超过50%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 3.6 | 2.58 | 2.45 |
| 应收账款周转率行业均值（次） | 12.82 | 11.59 | 11.24 |
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为3.6，2.58，2.45，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 3.6 | 2.58 | 2.45 |
| 应收账款周转率增速 | -58.89% | -28.34% | -5.19% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.6，0.56，0.46，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总资产周转率（次） | 0.6 | 0.56 | 0.46 |
| 总资产周转率增速 | -8.69% | -7.79% | -17.17% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为2.29、2.17、1.91，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 14.52亿 | 13.16亿 | 8.86亿 |
| 固定资产（元） | 6.34亿 | 6.06亿 | 4.63亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 2.29 | 2.17 | 1.91 |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.6亿元，较期初增长472.33%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初在建工程（元） | 1055.46万 |
| 本期在建工程（元） | 6040.67万 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为487.2万元，较期初增长170.76%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 179.92万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 487.16万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入高于行业均值。报告期内，销售费用/营业收入比值为11.1%，高于行业均值11%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 1.55亿 | 1.39亿 | 9835.26万 |
| 营业收入（元） | 14.52亿 | 13.16亿 | 8.86亿 |
| 销售费用/营业收入 | 10.67% | 10.57% | 11.1% |
| 销售费用/营业收入行业均值 | 10.62% | 12.03% | 11% |
• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为0.8亿元，同比增长50.84%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 管理费用（元） | 5714.7万 | 5572.57万 | 8405.56万 |
| 管理费用增速 | -0.71% | -2.49% | 50.84% |
• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长50.84%，营业收入同比增长-32.68%，管理费用增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | -20.4% | -9.35% | -32.68% |
| 管理费用增速 | -0.71% | -2.49% | 50.84% |
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