2025年第一季度，上海建工集团股份有限公司（以下简称“上海建工”）交出了一份不尽人意的成绩单，多项关键财务指标出现大幅变动。本文将深入解读其财报，为投资者揭示背后的财务状况与潜在风险。

营业收入：大幅下滑46.06%

本季度，上海建工营业收入为403.16亿元，较上年同期的747.37亿元减少了344.21亿元，降幅达46.06%。公司表示，这主要是由于本季度新签合同金额下降，订单执行进度放缓。

从业务板块来看，建筑施工业务作为公司的核心板块，主营业务收入为347.20亿元，占比86.54% ，但相比去年同期，整体业务量的下滑对营收影响明显。工程建设招标总量下降，订单执行进度放缓，使得公司新签合同、施工产值等指标承压，进而导致营业收入大幅下降。

净利润：由盈转亏，暴跌161.79%

上海建工归属于上市公司股东的净利润为 -1.79亿元，而上年同期为盈利2.90亿元，同比减少4.70亿元，降幅高达161.79%。

净利润的大幅下降，一方面是营收下降导致毛利同比减少；另一方面，金融资产同比下跌，地产和投资业务不及预期，严重影响了整体盈利能力。这一系列不利因素叠加，使得公司净利润出现了由盈转亏的巨大转变，对公司的盈利能力和市场形象造成了较大冲击。

扣非净利润：暴跌196.04%

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 -1.44亿元，上年同期为1.50亿元，同比减少2.94亿元，降幅达196.04%。

扣非净利润的大幅下滑，反映出公司核心业务盈利能力的减弱。非经常性损益虽然对净利润有一定影响，但扣非净利润更能体现公司主营业务的经营状况。此次大幅下降，表明公司在日常经营中面临较大挑战，需要尽快调整经营策略，提升核心业务竞争力。

基本每股收益：降至 -0.04元/股，降幅300%

基本每股收益为 -0.04元/股，上年同期为0.02元/股，同比下降0.06元/股，降幅达300%。

基本每股收益是衡量上市公司盈利能力的重要指标，其大幅下降，直接反映了公司盈利能力的恶化，对投资者的回报预期产生了重大影响，也可能导致公司在资本市场上的吸引力下降。

扣非每股收益：数据未披露，关注核心业务盈利持续性

报告中未提及扣非每股收益相关数据。但从前述扣非净利润的大幅下滑来看，公司核心业务的盈利持续性面临考验。投资者需密切关注后续财报中该指标的披露情况，以进一步评估公司主营业务的盈利能力和发展前景。

应收账款：降至531.16亿元，回款压力或有缓解

应收账款为531.16亿元，较上年度末的673.95亿元减少了142.79亿元。

应收账款的减少，可能意味着公司在回款方面取得了一定成效，回款压力有所缓解。但也需关注其减少的原因，是否是通过放宽信用政策等方式实现，若是，则可能会对未来的应收账款质量产生潜在影响。同时，结合营收下降来看，应收账款的减少也可能是业务量下滑导致的。

应收票据：增至17.90亿元，关注兑付风险

应收票据为17.90亿元，上年度末为12.96亿元，增加了4.94亿元，增幅为38.10%。

应收票据的增加，一方面可能反映了公司在业务结算中更多地采用了票据结算方式；另一方面，随着应收票据规模的扩大，需关注票据的兑付风险。若票据到期无法正常兑付，可能会对公司的资金流产生不利影响。

加权平均净资产收益率：数据未披露，关注股东权益回报能力

报告中未提及加权平均净资产收益率相关数据。加权平均净资产收益率反映了公司股东权益的收益水平，是衡量公司盈利能力的重要指标之一。投资者应关注后续财报中该指标的披露，以评估公司运用自有资本的效率和为股东创造收益的能力。

存货：升至603.04亿元，或存去化压力

存货为603.04亿元，较上年度末的599.16亿元增加了3.88亿元，增幅为0.65%。

虽然增幅较小，但存货规模的上升，对于建筑施工和房产开发等业务来说，可能意味着存在一定的去化压力。尤其是在当前市场环境下，若存货不能及时转化为收入，可能会占用公司大量资金，增加资金成本和经营风险。

销售费用：降至1.28亿元，同比下降9%

销售费用为1.28亿元，上年同期为1.41亿元，减少了0.13亿元，降幅为9%。

销售费用的下降，可能是公司在成本控制方面采取了一定措施。但销售费用的降低也可能对公司的市场拓展和销售业绩产生潜在影响，需要关注其是否会影响公司未来业务的增长。

管理费用：基本持平，为21.06亿元

管理费用为21.06亿元，上年同期为21.08亿元，基本保持稳定。

在营收大幅下降的情况下，管理费用保持稳定，可能反映出公司在管理效率方面有待进一步提升。公司需要优化管理流程，降低管理成本，以应对当前的经营困境。

财务费用：降至5.19亿元，同比下降2.73%

财务费用为5.19亿元，上年同期为5.33亿元，减少了0.14亿元，降幅为2.73%。

财务费用的下降，对公司的利润增长有一定的积极作用。这可能得益于公司优化债务结构、降低融资成本等措施。但在当前经济环境下，仍需关注利率波动等因素对财务费用的影响，确保公司财务成本的稳定。

研发费用：降至7.09亿元，同比下降47.93%

研发费用为7.09亿元，上年同期为13.65亿元，减少了6.56亿元，降幅为47.93%。

研发费用的大幅下降，虽然在短期内可能有助于降低成本，但从长期来看，可能会影响公司的技术创新能力和核心竞争力。在建筑行业竞争日益激烈的背景下，研发投入的减少可能会使公司在新技术、新工艺的应用上落后于竞争对手，对公司的可持续发展产生不利影响。

经营活动产生的现金流量净额：流出232.80亿元，同比减少8.04%

经营活动产生的现金流量净额为 -232.80亿元，上年同期为 -253.16亿元，现金流出有所减少，降幅为8.04%。

尽管经营活动现金流量净额仍为负数，但流出的减少表明公司在经营活动中的现金管理可能有所改善。不过，较大规模的现金流出仍显示公司经营活动对现金的消耗较大，需要进一步优化经营策略，提高经营活动的现金创造能力，以保障公司的资金链稳定。

投资活动产生的现金流量净额：流出13.54亿元，投资策略或需调整

投资活动产生的现金流量净额为 -13.54亿元，上年同期为 -9.07亿元，现金流出增加了4.47亿元，增幅为49.28%。

投资活动现金流出的增加，可能意味着公司在本季度加大了投资力度，但从现金流量净额来看，投资活动尚未给公司带来正的现金流入。公司需要审视投资策略，评估投资项目的收益前景，确保投资活动能够为公司创造价值，避免过度投资导致资金浪费和财务风险增加。

筹资活动产生的现金流量净额：流入21.92亿元，融资环境或有改善

筹资活动产生的现金流量净额为21.92亿元，上年同期为51.35亿元，减少了29.43亿元，降幅为57.31%。

虽然筹资活动现金流量净额仍为正数，但大幅下降表明公司在筹资方面可能面临一定变化。不过，相比经营和投资活动的现金流出，筹资活动的现金流入在一定程度上缓解了公司的资金压力，也反映出公司的融资环境可能有所改善，能够通过筹资活动获取必要的资金支持。但公司仍需合理规划筹资规模和结构，控制财务风险。

综合来看，上海建工2025年第一季度财报显示公司面临诸多挑战，净利润、基本每股收益等关键指标大幅下滑，经营活动现金流出较大。投资者需密切关注公司后续经营策略调整及财务状况变化，谨慎做出投资决策。

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