鹰眼预警：中电港营业收入、净利润变动差异大
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月29日，中电港发布2024年年度报告。
报告显示，公司2024年全年营业收入为486.39亿元，同比增长40.97%；归母净利润为2.37亿元，同比增长0.18%；扣非归母净利润为1.94亿元，同比增长7.24%；基本每股收益0.3119元/股。
公司自2023年3月上市以来，已经现金分红2次，累计已实施现金分红为1.72亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.12元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中电港2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为486.39亿元，同比增长40.97%；净利润为2.37亿元，同比增长0.18%；经营活动净现金流为-8.97亿元，同比增长61.65%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长2.44%，近三个季度增速持续下降。
| 项目 | 20240630 | 20240930 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 129.93亿 | 132.43亿 | 106.79亿 |
| 营业收入增速 | 74.4% | 58.01% | 2.44% |
• 营业收入、净利润变动差异大。报告期内，营业收入同比增长40.97%，净利润同比增长0.18%，营业收入变动与净利润变动差异大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 433.03亿 | 345.04亿 | 486.39亿 |
| 净利润（元） | 4.01亿 | 2.37亿 | 2.37亿 |
| 营业收入增速 | 12.8% | -20.32% | 40.97% |
| 净利润增速 | 18.96% | -40.93% | 0.18% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动40.97%，销售费用同比变动-2.37%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 433.03亿 | 345.04亿 | 486.39亿 |
| 销售费用（元） | 2.82亿 | 2.6亿 | 2.54亿 |
| 营业收入增速 | 12.8% | -20.32% | 40.97% |
| 销售费用增速 | 2.2% | -7.59% | -2.37% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-9亿元，持续三年为负数。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | -15.19亿 | -23.39亿 | -8.97亿 |
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为2.4亿元、经营活动净现金流为-9亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | -15.19亿 | -23.39亿 | -8.97亿 |
| 净利润（元） | 4.01亿 | 2.37亿 | 2.37亿 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-3.785低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | -15.19亿 | -23.39亿 | -8.97亿 |
| 净利润（元） | 4.01亿 | 2.37亿 | 2.37亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | -3.79 | -9.89 | -3.79 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为3.02%，同比下降25.61%；净利率为0.49%，同比下降28.94%；净资产收益率（加权）为4.61%，同比下降13.51%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为3.02%，同比大幅下降25.61%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 3.65% | 4.07% | 3.02% |
| 销售毛利率增速 | 3.61% | 11.25% | -25.61% |
• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为3.65%、4.07%、3.02%，同比变动分别为3.61%、11.25%、-25.61%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 3.65% | 4.07% | 3.02% |
| 销售毛利率增速 | 3.61% | 11.25% | -25.61% |
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为0.93%，0.69%，0.49%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 0.93% | 0.69% | 0.49% |
| 销售净利率增速 | 5.46% | -25.87% | -28.94% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为15.57%，5.33%，4.61%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 15.57% | 5.33% | 4.61% |
| 净资产收益率增速 | 4.85% | -65.77% | -13.51% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为1.28%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 2.87% | 1.47% | 1.28% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为80.22%，同比增长3.2%；流动比率为1.23，速动比率为0.72；总债务为141.16亿元，其中短期债务为141.16亿元，短期债务占总债务比为100%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.18，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.17 | 0.19 | 0.18 |
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.24、0.22、0.18，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.24 | 0.22 | 0.18 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为4.5亿元，较期初变动率为13291.11%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初应付票据（元） | 334.95万 |
| 本期应付票据（元） | 4.49亿 |
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.1亿元，较期初变动率为48.88%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应付款（元） | 901.28万 |
| 本期其他应付款（元） | 1341.87万 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.1亿元、714.9万元、0.3亿元，公司经营活动净现金流分别-15.2亿元、-23.4亿元、-9亿元。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资本性支出（元） | 1378.3万 | 714.87万 | 3246.47万 |
| 经营活动净现金流（元） | -15.19亿 | -23.39亿 | -8.97亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为5.73，同比增长10.8%；存货周转率为4.88，同比增长34.38%；总资产周转率为1.98，同比增长21.57%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为28.19%、34.32%、34.7%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 55.61亿 | 77.92亿 | 91.96亿 |
| 资产总额（元） | 197.28亿 | 227.04亿 | 265亿 |
| 应收账款/资产总额 | 28.19% | 34.32% | 34.7% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为0.3亿元，较期初增长33.16%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初无形资产（元） | 2132.13万 |
| 本期无形资产（元） | 2839.14万 |
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