鹰眼预警：捷昌驱动应收账款增速高于营业收入增速
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月27日，捷昌驱动发布2024年年度报告。
报告显示，公司2024年全年营业收入为36.52亿元，同比增长20.37%；归母净利润为2.82亿元，同比增长36.91%；扣非归母净利润为2.41亿元，同比增长41.33%；基本每股收益0.74元/股。
公司自2018年8月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为5.7亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对捷昌驱动2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为36.52亿元，同比增长20.37%；净利润为2.81亿元，同比增长37.59%；经营活动净现金流为5.09亿元，同比下降24.66%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为3.2亿元、2亿元、2.8亿元，同比变动分别为20.51%、-36.9%、37.59%，净利润较为波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | 3.24亿 | 2.04亿 | 2.81亿 |
| 净利润增速 | 20.51% | -36.9% | 37.59% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长33.71%，营业收入同比增长20.37%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 14.02% | 0.91% | 20.37% |
| 应收账款较期初增速 | -1.74% | 10.89% | 33.71% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为13.58%、14.92%、16.57%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 4.08亿 | 4.53亿 | 6.05亿 |
| 营业收入（元） | 30.07亿 | 30.34亿 | 36.52亿 |
| 应收账款/营业收入 | 13.58% | 14.92% | 16.57% |
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长20.53%，营业成本同比增长19.67%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | -2.85% | -7.77% | 20.53% |
| 营业成本增速 | 14.13% | -2.23% | 19.67% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长20.53%，营业收入同比增长20.37%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | -2.85% | -7.77% | 20.53% |
| 营业收入增速 | 14.02% | 0.91% | 20.37% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长20.37%，经营活动净现金流同比下降24.66%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 30.07亿 | 30.34亿 | 36.52亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 3.19亿 | 6.75亿 | 5.09亿 |
| 营业收入增速 | 14.02% | 0.91% | 20.37% |
| 经营活动净现金流增速 | 130.65% | 111.47% | -24.66% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为29.57%，同比增长1.41%；净利率为7.7%，同比增长14.3%；净资产收益率（加权）为6.66%，同比增长31.36%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续增长，应收账款周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为26.88%、29.16%、29.57%持续增长，应收账款周转率分别为7.3次、7.05次、6.9次持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 26.88% | 29.16% | 29.57% |
| 应收账款周转率（次） | 7.3 | 7.05 | 6.9 |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为6.66%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 8.51% | 5.07% | 6.66% |
| 净资产收益率增速 | 14.54% | -40.42% | 31.36% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为4.97%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 5.63% | 3.45% | 4.97% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为33.42%，同比下降13.09%；流动比率为1.99，速动比率为1.53；总债务为11.41亿元，其中短期债务为10.38亿元，短期债务占总债务比为90.91%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为0.28%、0.3%、0.34%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款（元） | 1062.16万 | 1318.17万 | 1302.32万 |
| 流动资产（元） | 38.26亿 | 43.38亿 | 38.81亿 |
| 预付账款/流动资产 | 0.28% | 0.3% | 0.34% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.8亿元，较期初变动率为103.87%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应收款（元） | 3698.2万 |
| 本期其他应收款（元） | 7539.69万 |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为2.7亿元，较期初变动率为31.66%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初应付票据（元） | 2.07亿 |
| 本期应付票据（元） | 2.73亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为6.9，同比下降2.05%；存货周转率为3.15，同比增长13.1%；总资产周转率为0.55，同比增长23.71%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为7.3，7.05，6.9，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 7.3 | 7.05 | 6.9 |
| 应收账款周转率增速 | -22.19% | -3.45% | -2.05% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为5.95%、6.75%、9.32%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 4.08亿 | 4.53亿 | 6.05亿 |
| 资产总额（元） | 68.61亿 | 67.08亿 | 64.94亿 |
| 应收账款/资产总额 | 5.95% | 6.75% | 9.32% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为2.3亿元，较期初增长278.72%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初在建工程（元） | 5954.3万 |
| 本期在建工程（元） | 2.25亿 |
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.1亿元，较期初增长30.93%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 799.52万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 1046.81万 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为3.3亿元，较期初增长49.16%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 2.23亿 |
| 本期其他非流动资产（元） | 3.32亿 |
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