鹰眼预警：保利联合营业收入下降
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月25日，保利联合（维权）发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为64.69亿元，同比下降4.55%；归母净利润为3926.68万元，同比增长105.93%；扣非归母净利润为-7877.97万元，同比增长88.18%；基本每股收益0.0811元/股。
公司自2004年9月上市以来，已经现金分红18次，累计已实施现金分红为4.78亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对保利联合2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为64.69亿元，同比下降4.55%；净利润为-1742.35万元，同比增长97.95%；经营活动净现金流为3.82亿元，同比增长274.78%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为64.7亿元，同比下降4.56%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 63.64亿 | 67.77亿 | 64.69亿 |
| 营业收入增速 | 5.57% | 6.5% | -4.56% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降4.56%，净利润同比增长97.95%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 63.64亿 | 67.77亿 | 64.69亿 |
| 净利润（元） | -9.07亿 | -8.51亿 | -1742.35万 |
| 营业收入增速 | 5.57% | 6.5% | -4.56% |
| 净利润增速 | -2480.18% | 6.14% | 97.95% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-4.56%，税金及附加同比变动27.54%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 63.64亿 | 67.77亿 | 64.69亿 |
| 营业收入增速 | 5.57% | 6.5% | -4.56% |
| 税金及附加增速 | -0.79% | 3.96% | 27.54% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降4.56%，经营活动净现金流同比增长274.78%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 63.64亿 | 67.77亿 | 64.69亿 |
| 经营活动净现金流（元） | -3.11亿 | -2.19亿 | 3.82亿 |
| 营业收入增速 | 5.57% | 6.5% | -4.56% |
| 经营活动净现金流增速 | -738.34% | 29.72% | 274.78% |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为0.34、0.26、-21.92，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | -3.11亿 | -2.19亿 | 3.82亿 |
| 净利润（元） | -9.07亿 | -8.51亿 | -1742.35万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.34 | 0.26 | -21.92 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为20.12%，同比增长8.21%；净利率为-0.27%，同比增长97.86%；净资产收益率（加权）为1.99%，同比增长106.76%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续增长，存货周转率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为16.3%、18.59%、20.12%持续增长，存货周转率分别为13.83次、13.63次、13.08次持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 16.3% | 18.59% | 20.12% |
| 存货周转率（次） | 13.83 | 13.63 | 13.08 |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为1.99%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | -26.3% | -29.43% | 1.99% |
| 净资产收益率增速 | -1394.32% | -11.9% | 106.76% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为0.44%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | -8.47% | -7.09% | 0.44% |
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
• 商誉/净资产比值持续增长。近三期年报，商誉/净资产比值分别为6.2%、8%、8.2%，呈持续增长趋势。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 商誉/净资产 | 6.2% | 8% | 8.2% |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 少数股东损益为负，归母净利润为正。报告期内，少数股东损益为-0.6亿元，归母净利润为0.4亿元。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 少数股东损益（元） | -1.21亿 | -1.89亿 | -5669.03万 |
| 归母净利润（元） | -7.86亿 | -6.62亿 | 3926.68万 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为83.27%，同比增长1.2%；流动比率为0.86，速动比率为0.83；总债务为64.53亿元，其中短期债务为44.67亿元，短期债务占总债务比为69.21%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为76.84%，82.29%，83.27%，变动趋势增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资产负债率 | 76.84% | 82.29% | 83.27% |
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为1.03，0.92，0.86，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 流动比率（倍） | 1.03 | 0.92 | 0.86 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.16，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.2 | 0.16 | 0.16 |
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.18、0.18、0.16，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.18 | 0.18 | 0.16 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长22.59%，营业成本同比增长-6.34%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款较期初增速 | 4.99% | -39.31% | 22.59% |
| 营业成本增速 | 13.5% | 3.58% | -6.34% |
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为32.3亿元，较期初变动率为139.89%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应付款（元） | 13.48亿 |
| 本期其他应付款（元） | 32.34亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.18，同比下降6.77%；存货周转率为13.08，同比下降4.05%；总资产周转率为0.39，同比下降6.74%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为13.83，13.63，13.08，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货周转率（次） | 13.83 | 13.63 | 13.08 |
| 存货周转率增速 | -2.5% | -1.43% | -4.05% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产/资产总额比值为14.83%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 其他非流动资产（元） | 24.12亿 | 24.72亿 | 25.29亿 |
| 资产总额（元） | 162.81亿 | 165.33亿 | 170.51亿 |
| 其他非流动资产/资产总额 | 14.82% | 14.95% | 14.83% |
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Hehson财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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