鹰眼预警：中原内配营业收入与净利润变动背离
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月25日，中原内配（维权）发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为33.1亿元，同比增长15.57%；归母净利润为2.04亿元，同比下降34.37%；扣非归母净利润为1.91亿元，同比下降31.09%；基本每股收益0.35元/股。
公司自2010年6月上市以来，已经现金分红14次，累计已实施现金分红为7.2亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.3元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中原内配2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为33.1亿元，同比增长15.57%；净利润为2.35亿元，同比下降27.94%；经营活动净现金流为1.16亿元，同比下降55.93%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为2亿元，同比大幅下降34.37%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 归母净利润（元） | 1.67亿 | 3.11亿 | 2.04亿 |
| 归母净利润增速 | -20.78% | 85.75% | -34.37% |
• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为1.9亿元，同比大幅下降31.09%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 扣非归母利润（元） | 1.37亿 | 2.77亿 | 1.91亿 |
| 扣非归母利润增速 | -20.16% | 102.57% | -31.09% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长15.57%，净利润同比下降27.94%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 23.02亿 | 28.64亿 | 33.1亿 |
| 净利润（元） | 1.72亿 | 3.25亿 | 2.35亿 |
| 营业收入增速 | -6.01% | 24.45% | 15.57% |
| 净利润增速 | -20.99% | 89.75% | -27.94% |
• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为1.7亿元、3.3亿元、2.3亿元，同比变动分别为-20.99%、89.75%、-27.94%，净利润较为波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | 1.72亿 | 3.25亿 | 2.35亿 |
| 净利润增速 | -20.99% | 89.75% | -27.94% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长15.57%，经营活动净现金流同比下降55.93%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 23.02亿 | 28.64亿 | 33.1亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 4.69亿 | 2.62亿 | 1.16亿 |
| 营业收入增速 | -6.01% | 24.45% | 15.57% |
| 经营活动净现金流增速 | 102.28% | -44.12% | -55.93% |
• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为4.7亿元、2.6亿元、1.2亿元，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 4.69亿 | 2.62亿 | 1.16亿 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.493低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 4.69亿 | 2.62亿 | 1.16亿 |
| 净利润（元） | 1.72亿 | 3.25亿 | 2.35亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 2.74 | 0.81 | 0.49 |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为2.74、0.81、0.49，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 4.69亿 | 2.62亿 | 1.16亿 |
| 净利润（元） | 1.72亿 | 3.25亿 | 2.35亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 2.74 | 0.81 | 0.49 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为25.74%，同比下降2.03%；净利率为7.09%，同比下降37.64%；净资产收益率（加权）为5.98%，同比下降38.16%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为25.74%，同比下降2.03%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 25.01% | 26.91% | 25.74% |
| 销售毛利率增速 | -5.88% | 7.6% | -2.03% |
• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为7.09%，同比大幅下降37.64%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 7.45% | 11.36% | 7.09% |
| 销售净利率增速 | -15.94% | 52.47% | -37.64% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为5.98%，同比大幅下降38.16%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 5.67% | 9.67% | 5.98% |
| 净资产收益率增速 | -24.2% | 70.55% | -38.16% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为4.61%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 4.04% | 7.24% | 4.61% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为32.69%，同比下降4.76%；流动比率为2.17，速动比率为1.46；总债务为9.57亿元，其中短期债务为5.44亿元，短期债务占总债务比为56.83%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.37、0.16、0.09，持续下降。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 经营活动净现金流（元） | 2.34亿 | 1.21亿 | 8772.17万 |
| 流动负债（元） | 11.78亿 | 12.73亿 | 15.71亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.2 | 0.09 | 0.06 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为4.29，同比下降4.9%；存货周转率为3.1，同比下降0.63%；总资产周转率为0.58，同比增长8.79%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为4.55，4.51，4.29，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 4.55 | 4.51 | 4.29 |
| 应收账款周转率增速 | -10.6% | -0.77% | -4.9% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为9.86%、13.38%、13.41%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 5.06亿 | 7.63亿 | 7.79亿 |
| 资产总额（元） | 51.33亿 | 57.04亿 | 58.09亿 |
| 应收账款/资产总额 | 9.86% | 13.38% | 13.41% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为12.25%、12.7%、14.82%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货（元） | 6.29亿 | 7.24亿 | 8.61亿 |
| 资产总额（元） | 51.33亿 | 57.04亿 | 58.09亿 |
| 存货/资产总额 | 12.25% | 12.7% | 14.82% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为1.2亿元，较期初增长334.05%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 2655.5万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 1.15亿 |
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