广发纯债债券季报解读：利润骤降，份额变动显著
2025年第一季度，广发纯债债券型证券投资基金（以下简称“广发纯债债券”）在复杂的市场环境下，各项指标呈现出明显变化。其中，本期利润大幅下降，开放式基金份额变动显著，值得投资者重点关注。
主要财务指标：利润下滑明显
各分级基金收益与利润情况
广发纯债债券分为A、C、E三个分级基金，在2025年1月1日至2025年3月31日期间，各分级基金主要财务指标如下：
| 主要财务指标 | 广发纯债债券A | 广发纯债债券C | 广发纯债债券E |
|---|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 121,286,309.54 | 53,426,584.44 | 42,669,063.90 |
| 本期利润（元） | -18,816,039.81 | -28,527,512.83 | -8,494,406.89 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0015 | -0.0045 | -0.0019 |
从数据可以看出，尽管各分级基金本期已实现收益为正，但本期利润均为负数，这表明公允价值变动收益可能为负，对整体利润产生了较大影响。
基金净值表现：跑赢业绩比较基准
各阶段净值增长率与业绩比较
- 广发纯债债券A
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.10% | 0.07% | -1.48% | 0.14% | 1.38% | -0.07% |
| 过去六个月 | 1.81% | 0.07% | 1.15% | 0.13% | 0.66% | -0.06% |
| 过去一年 | 3.89% | 0.07% | 2.60% | 0.12% | 1.29% | -0.05% |
| 过去三年 | 13.31% | 0.06% | 6.11% | 0.09% | 7.20% | -0.03% |
| 过去五年 | 22.23% | 0.06% | 5.32% | 0.10% | 16.91% | -0.04% |
| 自基金合同生效起至今 | 82.02% | 0.12% | 16.10% | 0.11% | 65.92% | 0.01% |
- 广发纯债债券C
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.19% | 0.07% | -1.48% | 0.14% | 1.29% | -0.07% |
| 过去六个月 | 1.62% | 0.07% | 1.15% | 0.13% | 0.47% | -0.06% |
| 过去一年 | 3.47% | 0.07% | 2.60% | 0.12% | 0.87% | -0.05% |
| 过去三年 | 13.31% | 0.06% | 6.11% | 0.09% | 7.20% | -0.03% |
| 过去五年 | 22.23% | 0.06% | 5.32% | 0.10% | 16.91% | -0.04% |
| 自基金合同生效起至今 | 82.02% | 0.12% | 16.10% | 0.11% | 65.92% | 0.01% |
- 广发纯债债券E
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.10% | 0.07% | -1.48% | 0.14% | 1.38% | -0.07% |
| 过去六个月 | 1.81% | 0.07% | 1.15% | 0.13% | 0.66% | -0.06% |
| 过去一年 | 3.87% | 0.07% | 2.60% | 0.12% | 1.27% | -0.05% |
| 自基金合同生效起至今 | 6.12% | 0.06% | 4.59% | 0.11% | 1.53% | -0.05% |
广发纯债债券各分级基金在不同阶段的净值增长率大多跑赢业绩比较基准收益率，显示出基金在投资运作上取得了一定成效。不过，近期三个月内，各分级基金净值增长率为负，反映出短期市场波动对基金净值的影响。
投资策略与运作：应对债市波动
一季度债市分析与基金操作
2025年一季度，债市收益率整体上行。1月，中短端利率大幅上行，长端利率小幅下行，主要源于央行货币政策宽松节奏变化，资金面明显收紧。2月至3月下旬，债市利率全面上行，长端利率也大幅上行，受1 - 2月经济及金融数据好于预期、两会修正降息预期等因素影响。3月底，央行呵护流动性，债市利率有所回落。
报告期内，基金组合在中短端回调后，基于期限利差保护以及风险偏好再平衡的考虑，择机降低了长端品种，适度参与了中等久期信用债的配置，交易仓位先降后升，整体保持中性久期与杠杆。
展望二季度，预计债券市场主线在于基本面和资金面变化。3月底以来，流动性紧张情绪缓和，债券市场或将从快速下跌转为震荡修复。基金将密切关注经济基本面尤其是出口部门变化，若基本面明显变化，债市或迎更明确交易机会。同时，利率下行空间仍受资金面影响，需关注央行货币政策操作和新的资金利率中枢。
基金业绩表现：短期受市场影响
业绩受债市调整冲击
报告期内，由于债市调整幅度较大，市场基本回吐前期对货币政策过度透支的涨幅，基金业绩受到一定影响，导致本期利润为负。不过，从长期各阶段净值增长率与业绩比较基准收益率对比来看，基金整体表现仍较为可观。
基金资产组合：债券投资主导
资产组合配置情况
| 序号 | 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例(%) |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 2 | 固定收益投资 | 34,593,993,490.59 | 99.33 |
| 3 | 贵金属投资 | - | - |
| 4 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 5 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 6 | 银行存款和结算备付金合计 | 188,970,073.77 | 0.54 |
| 7 | 其他资产 | 44,766,270.99 | 0.13 |
| 8 | 合计 | 34,827,729,835.35 | 100.00 |
广发纯债债券基金资产组合中，固定收益投资占比极高，达到99.33%，表明基金以债券投资为主导，符合债券型基金的特征。
债券投资品种分布
| 序号 | 债券品种 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 104,801,209.94 | 0.37 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 7,655,557,418.63 | 27.06 |
| 4 | 企业债券 | 8,175,009,049.63 | 28.90 |
| 5 | 企业短期融资券 | 50,584,545.21 | 0.18 |
| 6 | 中期票据 | 16,120,499,222.56 | 56.98 |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | 939,835,153.02 | 3.32 |
| 9 | 其他 | 1,547,706,891.60 | 5.47 |
| 10 | 合计 | 34,593,993,490.59 | 122.28 |
债券投资品种较为分散，中期票据占比最高，达56.98%，其次为企业债券和金融债券。这种分散投资有助于降低单一债券品种带来的风险。
开放式基金份额变动：申购赎回差异大
各分级基金份额变动详情
| 项目 | 广发纯债债券A | 广发纯债债券C | 广发纯债债券E |
|---|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 13,024,193,129.21 | 4,816,746,549.47 | 5,505,312,728.91 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 3,165,514,816.87 | 4,131,498,862.50 | 762,525,517.37 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 2,822,219,759.63 | 3,128,534,183.70 | 2,860,663,292.78 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - | - | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 13,367,488,186.45 | 5,819,711,228.27 | 3,407,174,953.50 |
广发纯债债券各分级基金在报告期内，申购和赎回份额差异较大。其中，C类基金申购份额和赎回份额相对较高，反映出投资者对该分级基金的交易较为活跃。而E类基金期末份额总额较期初大幅减少，投资者需关注其背后原因。
综合来看，广发纯债债券在2025年第一季度虽面临利润下滑等挑战，但在净值表现上仍有亮点，且投资策略根据市场变化进行了合理调整。投资者应密切关注债市后续基本面和资金面变化，以及基金份额变动对基金运作可能产生的影响，谨慎做出投资决策。
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