2025年第一季度，银华远兴一年持有期债券型证券投资基金（以下简称“银华远兴一年持有期债券”）在复杂的市场环境中展现出独特的运作态势。本季度基金份额净值增长率为0.09%，而基金份额总额增长超2300万份，这些数据背后反映了基金怎样的运作情况和投资策略？又对投资者释放了哪些信号？

主要财务指标：本期利润与已实现收益背离

指标情况

银华远兴一年持有期债券在2025年1月1日至2025年3月31日期间，主要财务指标呈现出一定特点。本期已实现收益为694,453.78元，而本期利润仅为59,257.99元，加权平均基金份额本期利润为0.0007元。期末基金资产净值为96,524,109.82元，期末基金份额净值为1.0778元。

指标解读

本期已实现收益与本期利润的背离，说明虽然基金在利息收入、投资收益等方面取得了一定成果，但公允价值变动收益可能为负或较低，抵消了部分已实现收益。这也反映出基金投资组合在市场波动下，资产估值出现了一定变化。投资者需关注这种变化对未来收益的潜在影响，若市场持续波动，可能影响基金的整体盈利能力。

基金净值表现：小幅增长，跑赢业绩比较基准

净值增长率与业绩比较基准对比

在不同阶段，银华远兴一年持有期债券的净值增长率与业绩比较基准收益率呈现出不同关系。过去三个月，净值增长率为0.09%，业绩比较基准收益率为 -0.35%，基金跑赢业绩比较基准0.44个百分点；过去六个月，净值增长率为2.00%，业绩比较基准收益率为1.51%，跑赢0.49个百分点；过去一年，净值增长率为4.24%，业绩比较基准收益率为4.67%，落后0.43个百分点；过去三年，净值增长率为6.59%，业绩比较基准收益率为6.85%，落后0.26个百分点；自基金合同生效起至今，净值增长率为7.78%，业绩比较基准收益率为6.49%，跑赢1.29个百分点。

表现分析

从短期看，本季度基金跑赢业绩比较基准，显示出基金在当前市场环境下的投资策略取得了一定成效。然而，从长期数据来看，过去一年和三年，基金净值增长率落后于业绩比较基准，这可能暗示基金在长期资产配置或投资策略的稳定性上存在一定改进空间。投资者在评估基金长期表现时，需综合考虑市场环境变化以及基金投资策略的适应性。

投资策略与运作：维持仓位，均衡配置

市场行情回顾

一季度，证券市场呈现复杂态势，债市短上长下走出“混合式平坦化”行情，转债市场因固收资金外溢实现估值抬升。春节后，国内权益市场在DeepSeek驱动下演绎成长风格主导的春季躁动；债市受资金面偏紧影响，国债收益率曲线熊平式调整，转债估值高位松动，结构性机会渐占主导。3月，受海外关税等不确定性及国内经济复苏与资本市场定价节奏差异影响，各类资产价格从分化走向收敛。

基金操作策略

操作上，基金维持中枢仓位。股票配置总体均衡，转债以平衡型品种为主，债券以中短久期信用为主。展望二季度，在无大外部冲击改变资产配置逻辑前，认为权益市场机会大于风险。组合仍将坚持中短久期信用为底仓，在安全边际较高时以止损为前提参与长端利率交易。转债操作维持既有风格，以估值合理的平衡型品种为主，并基于转债估值性价比和正股进行结构调整和优化配置。

策略解读

基金在复杂市场环境下维持现有仓位和配置风格，旨在平衡风险与收益。然而，市场变化莫测，若二季度出现外部冲击，当前的资产配置可能面临调整压力。投资者应密切关注基金管理人对市场变化的应对能力，以及资产配置调整是否能有效把握市场机会、控制风险。

基金业绩表现：小幅盈利，跑赢基准

截至本报告期末，本基金份额净值为1.0778元，本报告期基金份额净值增长率为0.09%，业绩比较基准收益率为 -0.35%，基金实现了小幅盈利且跑赢业绩比较基准。这一业绩表现与基金在一季度的投资策略和市场行情相呼应，显示出基金管理人在市场波动中一定的投资管理能力。但投资者不能仅依据短期业绩做出决策，需结合长期业绩及市场趋势综合判断。

资产组合情况：债券为主，权益占比低

资产组合比例

报告期末，基金总资产为119,293,556.64元。其中，权益投资金额为4,590,884.59元，占基金总资产的3.85%；固定收益投资金额为112,858,270.66元，占比94.61%；买入返售金融资产80,000.00元，占比0.07%；银行存款和结算备付金合计1,527,446.71元，占比1.28%；其他资产236,954.68元，占比0.20%。

组合分析

基金资产以债券投资为主，符合其债券型基金的定位，这种配置有助于控制风险、提供相对稳定收益。权益投资占比较低，虽降低了组合的潜在收益弹性，但也减少了市场大幅波动对基金净值的影响。投资者应明确，这种资产配置结构决定了基金收益的稳定性特征，在市场大幅上涨时，基金可能无法充分享受权益市场红利。

股票投资组合：行业分散，注重均衡

境内外行业分布

报告期末按行业分类的境内股票投资组合中，制造业占比最高，金额为1,803,151.68元，占基金总资产的1.87%；其次为租赁和商务服务业、金融业等。按行业分类的港股通投资股票投资组合中，消费者非必需品、基础材料等行业有一定配置。

行业配置解读

基金股票投资行业分散，注重均衡配置，避免过度集中于某一行业带来的风险。这种配置策略有助于在不同行业轮动中捕捉机会，平滑组合收益。但行业分散也可能导致在某一行业爆发式增长时，基金无法获取集中配置的超额收益。投资者需关注各行业发展趋势，评估基金行业配置的合理性。

股票投资明细：多行业布局，个股分散

前十名股票明细

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细显示，涵盖了制造业、金融业、传媒等多个行业。如珠海冠宇（688772）占比0.15%，招商银行（600036、03968）分别占比0.10%、0.04%等。

个股投资分析

基金投资个股较为分散，降低了单一股票对基金净值的影响。多行业布局体现了基金管理人对不同行业发展前景的综合判断。然而，个股分散可能导致对优质个股的研究深度和配置力度受限。投资者需关注个股基本面变化，以及基金管理人对个股的动态调整能力。

开放式基金份额变动：份额大增超2300万份

份额变动情况

报告期期初基金份额总额为69,642,526.50份，报告期期间基金总申购份额为23,099,794.92份，报告期期间基金总赎回份额为3,181,758.02份，报告期末基金份额总额为89,560,563.40份。

变动原因及影响

基金份额大幅增加，可能表明投资者对该基金的投资策略和业绩表现较为认可，或者市场资金在一季度流向该基金。份额的增加会对基金的运作产生一定影响，如可能需要调整投资组合以适应新增资金。投资者应关注基金管理人如何应对规模变化，确保基金业绩不受负面影响。

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