鹰眼预警：明阳电气应收账款增速高于营业收入增速
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月24日，明阳电气发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为64.44亿元，同比增长29.62%；归母净利润为6.63亿元，同比增长33.8%；扣非归母净利润为6.54亿元，同比增长33.57%；基本每股收益2.12元/股。
公司自2023年6月上市以来，已经现金分红2次，累计已实施现金分红为2.25亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利7.2元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对明阳电气2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为64.44亿元，同比增长29.62%；净利润为6.63亿元，同比增长33.8%；经营活动净现金流为3.85亿元，同比增长18.21%。
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长116.23%，营业收入同比增长29.62%，应收票据增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 59.4% | 52.91% | 29.62% |
| 应收票据较期初增速 | -8.47% | -19.63% | 116.23% |
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长31.73%，营业收入同比增长29.62%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 59.4% | 52.91% | 29.62% |
| 应收账款较期初增速 | 61.57% | 55.6% | 31.73% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为42.73%、43.49%、43.98%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 13.83亿 | 21.52亿 | 28.34亿 |
| 营业收入（元） | 32.36亿 | 49.48亿 | 64.44亿 |
| 应收账款/营业收入 | 42.73% | 43.49% | 43.98% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.582低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 2.88亿 | 3.29亿 | 3.85亿 |
| 净利润（元） | 2.65亿 | 4.98亿 | 6.63亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.08 | 0.66 | 0.58 |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.08、0.66、0.58，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 2.88亿 | 3.29亿 | 3.85亿 |
| 净利润（元） | 2.65亿 | 4.98亿 | 6.63亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.08 | 0.66 | 0.58 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为22.29%，同比增长0.37%；净利率为10.28%，同比增长3.22%；净资产收益率（加权）为14.86%，同比下降21.83%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期22.69%下降至22.29%，销售净利率由去年同期10.06%增长至10.28%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 21.17% | 22.69% | 22.29% |
| 销售净利率 | 8.2% | 10.06% | 10.28% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为31.65%，19.12%，14.86%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 31.65% | 19.12% | 14.86% |
| 净资产收益率增速 | 21.92% | -39.59% | -21.83% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为49.97%，同比增长7.92%；流动比率为1.69，速动比率为1.45；总债务为14.29亿元，其中短期债务为14.29亿元，短期债务占总债务比为100%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为1.09、0.76、0.59，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 1.09 | 0.76 | 0.59 |
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.12、0.09、0.08，持续下降。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 经营活动净现金流（元） | 6679.66万 | 1.01亿 | -4.5亿 |
| 流动负债（元） | 17.66亿 | 30.02亿 | 33.48亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.04 | 0.03 | -0.13 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.9亿元，较期初变动率为49.64%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初预付账款（元） | 6050.09万 |
| 本期预付账款（元） | 9053.48万 |
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长49.64%，营业成本同比增长29.48%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款较期初增速 | 76.61% | -31.15% | 49.64% |
| 营业成本增速 | 61.22% | 49.96% | 29.48% |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为13.9亿元，较期初变动率为34.92%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初应付票据（元） | 10.3亿 |
| 本期应付票据（元） | 13.9亿 |
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.7亿元，较期初变动率为45.13%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应付款（元） | 4790.6万 |
| 本期其他应付款（元） | 6952.73万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.58，同比下降8.12%；存货周转率为4.81，同比下降2.04%；总资产周转率为0.75，同比下降12.15%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为2.89，2.8，2.58，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 2.89 | 2.8 | 2.58 |
| 应收账款周转率增速 | 10.57% | -3.15% | -8.12% |
• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为5.28，4.85，4.81，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货周转率（次） | 5.28 | 4.85 | 4.81 |
| 存货周转率增速 | 11.47% | -8.05% | -2.04% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别1.01，0.85，0.75，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总资产周转率（次） | 1.01 | 0.85 | 0.75 |
| 总资产周转率增速 | 8.62% | -15.57% | -12.15% |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为1.2亿元，较期初增长6104.15%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初在建工程（元） | 200.34万 |
| 本期在建工程（元） | 1.24亿 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为6.5亿元，较期初增长81.84%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 3.6亿 |
| 本期其他非流动资产（元） | 6.54亿 |
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