鹰眼预警：绿盟科技经营活动净现金流/净利润比值持续下滑
Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月23日，绿盟科技发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为23.58亿元，同比增长40.29%；归母净利润为-3.65亿元，同比增长62.66%；扣非归母净利润为-3.96亿元，同比增长60.58%；基本每股收益-0.46元/股。
公司自2014年1月上市以来，已经现金分红10次，累计已实施现金分红为4.04亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对绿盟科技2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为23.58亿元，同比增长40.29%；净利润为-3.65亿元，同比增长62.66%；经营活动净现金流为1.36亿元，同比增长167.2%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-1.1亿元，-0.7亿元，-0.5亿元，连续为负数。
| 项目 | 20240630 | 20240930 | 20241231 |
| 营业利润（元） | -1.1亿 | -6624.31万 | -4956.82万 |
• 净利润连续两年亏损。近三期年报，净利润分别为0.3亿元、-9.8亿元、-3.6亿元，连续两年亏损。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | 2875.45万 | -9.77亿 | -3.65亿 |
• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为0.3亿元、-9.8亿元、-3.6亿元，同比变动分别为-91.67%、-3499.46%、62.66%，净利润较为波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | 2875.45万 | -9.77亿 | -3.65亿 |
| 净利润增速 | -91.67% | -3499.46% | 62.66% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动40.29%，销售费用同比变动-11.16%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 26.29亿 | 16.81亿 | 23.58亿 |
| 销售费用（元） | 8.75亿 | 8.67亿 | 7.7亿 |
| 营业收入增速 | 0.76% | -36.06% | 40.29% |
| 销售费用增速 | 22.89% | -0.97% | -11.16% |
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动40.29%，税金及附加同比变动-2.84%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 26.29亿 | 16.81亿 | 23.58亿 |
| 营业收入增速 | 0.76% | -36.06% | 40.29% |
| 税金及附加增速 | -11.02% | -47.2% | -2.84% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为2.08、0.21、-0.37，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 5992.66万 | -2.02亿 | 1.36亿 |
| 净利润（元） | 2875.45万 | -9.77亿 | -3.65亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 2.08 | 0.21 | -0.37 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为53.8%，同比增长16.58%；净利率为-15.48%，同比增长73.39%；净资产收益率（加权）为-13.72%，同比增长55.15%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为62.28%、46.15%、53.8%，同比变动分别为1.45%、-25.9%、16.58%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 62.28% | 46.15% | 53.8% |
| 销售毛利率增速 | 1.45% | -25.9% | 16.58% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-13.72%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 0.78% | -30.59% | -13.72% |
| 净资产收益率增速 | -92.18% | -4021.8% | 55.15% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-11.63%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 0.77% | -28.23% | -11.63% |
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
• 商誉/净资产比值持续增长。近三期年报，商誉/净资产比值分别为11.3%、12.1%、13.1%，呈持续增长趋势。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 商誉/净资产 | 11.3% | 12.1% | 13.1% |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为62.72%，客户过于集中。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 前五大客户销售占比 | 61.53% | 56.66% | 62.72% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为44.8%，同比增长31.94%；流动比率为1.49，速动比率为1.45；总债务为5.39亿元，其中短期债务为5.39亿元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为25.59%，33.96%，44.8%，变动趋势增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资产负债率 | 25.59% | 33.96% | 44.8% |
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为2.87，1.91，1.49，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 流动比率（倍） | 2.87 | 1.91 | 1.49 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为1.09、0.96、0.75，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 1.09 | 0.96 | 0.75 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为2.13%、16.12%、21.17%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总债务（元） | 7778.07万 | 4.42亿 | 5.39亿 |
| 净资产（元） | 36.59亿 | 27.44亿 | 25.47亿 |
| 总债务/净资产 | 2.13% | 16.12% | 21.17% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为0.64%、0.73%、0.77%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款（元） | 2087.2万 | 1773.74万 | 1877.35万 |
| 流动资产（元） | 32.39亿 | 24.47亿 | 24.36亿 |
| 预付账款/流动资产 | 0.64% | 0.73% | 0.77% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.6亿元，较期初变动率为96.33%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应收款（元） | 2965.57万 |
| 本期其他应收款（元） | 5822.26万 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-1亿元，筹资活动净现金流为-0.8亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 1.36亿 |
| 投资活动净现金流（元） | -2.35亿 |
| 筹资活动净现金流（元） | -7597.31万 |
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为2.5亿元、2.4亿元、1.9亿元，公司经营活动净现金流分别0.6亿元、-2亿元、1.4亿元。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资本性支出（元） | 2.5亿 | 2.42亿 | 1.95亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 5992.66万 | -2.02亿 | 1.36亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.58，同比增长31%；存货周转率为8.14，同比增长112.15%；总资产周转率为0.54，同比增长45.15%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为18.49%、19.16%、22.33%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 9.09亿 | 7.96亿 | 10.3亿 |
| 资产总额（元） | 49.17亿 | 41.55亿 | 46.14亿 |
| 应收账款/资产总额 | 18.49% | 19.16% | 22.33% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.6亿元，较期初增长550.9%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 961.08万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 6255.72万 |
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