招商均衡成长混合季报解读：份额赎回超500万份，净值增长超11%
招商均衡成长混合型证券投资基金2025年第一季度报告显示，该基金在一季度呈现出份额赎回较多、净值增长显著等特点。报告期内，招商均衡成长混合A类份额赎回超500万份，而两类份额净值增长率均超11%，远超同期业绩比较基准收益率。
主要财务指标：两类份额利润增长显著
利润指标大幅提升
本季度招商均衡成长混合A类本期已实现收益为4,213,505.65元，本期利润达8,331,690.79元；C类本期已实现收益263,082.09元，本期利润524,957.99元 。这表明基金在该季度投资运作取得了较好成果，盈利能力提升。
| 主要财务指标 | 招商均衡成长混合A | 招商均衡成长混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 4,213,505.65 | 263,082.09 |
| 本期利润（元） | 8,331,690.79 | 524,957.99 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0835 | 0.0797 |
| 期末基金资产净值（元） | 79,425,907.08 | 5,255,270.05 |
| 期末基金份额净值（元） | 0.8190 | 0.8065 |
资产净值与份额净值稳步增长
期末A类基金资产净值79,425,907.08元，份额净值0.8190元；C类资产净值5,255,270.05元，份额净值0.8065元 。较前期有一定增长，反映出基金资产价值的提升。不过，需注意上述业绩指标未包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
基金净值表现：大幅跑赢业绩比较基准
近三月净值增长突出
过去三个月，招商均衡成长混合A份额净值增长率为11.26%，C类为11.09% ，而业绩比较基准收益率仅0.33% 。A类超出业绩比较基准10.93个百分点，C类超出10.76个百分点，显示出基金在该时段良好的投资策略成效。
| 阶段 | 招商均衡成长混合A | 招商均衡成长混合C | ||||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ | 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ | |
| 过去三个月 | 11.26% | 1.30% | 0.33% | 0.77% | 10.93% | 0.53% | 11.09% | 1.30% | 0.33% | 0.77% | 10.76% | 0.53% |
| 过去六个月 | 5.03% | 1.49% | -0.72% | 1.07% | 5.75% | 0.42% | 4.73% | 1.49% | -0.72% | 1.07% | 5.45% | 0.42% |
| 过去一年 | 5.70% | 1.30% | 11.56% | 1.01% | -5.86% | 0.29% | 5.08% | 1.30% | 11.56% | 1.01% | -6.48% | 0.29% |
| 自基金合同生效起至今 | -18.10% | 1.07% | 0.17% | 0.89% | -18.27% | 0.18% | -19.35% | 1.07% | 0.17% | 0.89% | -19.52% | 0.18% |
不同阶段表现差异明显
过去六个月，A类份额净值增长率5.03%，C类4.73% ，业绩比较基准收益率 -0.72% ，均跑赢基准。但过去一年，A类份额净值增长率5.70%，C类5.08% ，而业绩比较基准收益率11.56% ，未能跑赢基准。自基金合同生效起至今，A类份额净值增长率 -18.10%，C类 -19.35% ，业绩比较基准收益率0.17% ，与基准仍有较大差距。
投资策略与运作：把握市场风格，适时调整仓位
顺应市场风格变化
一季度市场呈现“春季躁动”，小盘、成长风格占优。招商均衡成长混合基金坚持“结构均衡、严选成长”策略，在下行贝塔风险可控基础上高仓位运作。1月上旬市场调整时适当增加权益仓位，超配有色、医药和港股互联网取得较好效果。
灵活调整持仓结构
在医药和黄金上行过程中逐步止盈部分仓位，3月后部分持仓调整至经历调整的泛科技领域。这种灵活的操作策略有助于基金在不同市场阶段把握机会，控制风险。
基金业绩表现：两类份额增长超11%，大幅领先基准
报告期内，招商均衡成长混合A类份额净值增长率为11.26%，C类份额净值增长率为11.09%，同期业绩基准增长率仅为0.33%。两类份额均大幅领先业绩基准，表明基金在一季度投资策略实施有效，为投资者获取了较好的相对收益。
资产组合情况：权益投资占比超八成
权益投资主导
报告期末，基金总资产中权益投资金额为70,176,425.84元，占比82.72%，其中股票投资即70,176,425.84元 。固定收益投资5,175,758.05元，占6.10%，主要为国家债券。银行存款和结算备付金合计9,483,196.87元，占11.18% 。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 70,176,425.84 | 82.72 |
| 其中：股票 | 70,176,425.84 | 82.72 |
| 固定收益投资 | 5,175,758.05 | 6.10 |
| 其中：债券 | 5,175,758.05 | 6.10 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 9,483,196.87 | 11.18 |
| 其他资产 | 599.12 | 0.00 |
资产配置相对集中
基金资产配置上权益投资占比较大，显示基金对权益市场的看好，但也意味着风险相对集中于权益市场，若权益市场大幅波动，基金净值可能受到较大影响。
股票投资组合：行业分布较广，多行业布局
境内股票行业分布
境内股票投资组合中，制造业占比最高，公允价值31,086,402.86元，占基金资产净值36.71% ；采矿业公允价值8,684,416.00元，占比10.26% ；信息传输、软件和信息技术服务业公允价值2,477,162.00元，占比2.93% 。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | 8,684,416.00 | 10.26 |
| C | 制造业 | 31,086,402.86 | 36.71 |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 2,477,162.00 | 2.93 |
| 合计 | 42,247,980.86 | 49.89 |
港股通股票行业分布
港股通投资股票中，非日常生活消费品公允价值8,992,595.37元，占比10.62% ；医疗保健公允价值6,675,272.35元，占比7.88% ；通信服务公允价值5,136,840.91元，占比6.07% 。
| 行业类别 | 公允价值（人民币元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 通信服务 | 5,136,840.91 | 6.07 |
| 非日常生活消费品 | 8,992,595.37 | 10.62 |
| 日常消费品 | 3,475,558.65 | 4.10 |
| 医疗保健 | 6,675,272.35 | 7.88 |
| 信息技术 | 2,866,540.69 | 3.39 |
行业配置均衡分散风险
基金在行业配置上较为均衡，境内外股票投资覆盖多个行业，有助于分散行业风险。但部分行业如制造业占比较高，若该行业出现不利因素，可能对基金净值产生较大影响。
股票投资明细：多只个股占比较高
按公允价值占基金资产净值比例大小排序，腾讯控股占比6.07%，百济神州（不同市场上市）分别占比5.51%和4.39% ，阿里巴巴 - W占比4.78% 。前十大股票投资明细显示基金对部分个股集中度较高。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 06160 | 百济神州 | 30,400 | 4,662,580.12 | 5.51 |
| 1 | 688235 | 百济神州 | 15,550 | 3,713,962.00 | 4.39 |
| 2 | 01385 | 上海复旦 | 125,000 | 2,866,540.69 | 3.39 |
| 3 | 00700 | 腾讯控股 | 11,200 | 5,136,840.91 | 6.07 |
| 4 | 09988 | 阿里巴巴-W | 34,300 | 4,051,592.83 | 4.78 |
个股集中暗藏风险 较高的个股集中度意味着基金净值对这些个股价格波动较为敏感。若这些个股出现不利消息或股价大幅下跌，基金净值可能面临较大调整压力。
开放式基金份额变动：A类份额赎回超500万份
份额赎回情况
招商均衡成长混合A类报告期期初基金份额总额101,585,419.97份，期间总赎回份额5,812,865.59份 ；C类期初份额总额6,761,569.81份，期间总赎回份额329,597.13份 。整体呈现份额赎回状态。
| 项目 | 招商均衡成长混合A | 招商均衡成长混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 101,585,419.97 | 6,761,569.81 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 1,207,793.76 | 83,995.15 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额（份） | 5,812,865.59 | 329,597.13 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 96,980,348.14 | 6,515,967.83 |
赎回影响需关注
较大规模的份额赎回可能对基金运作产生一定影响，如基金经理可能需要调整投资组合以应对资金流出，进而影响基金的投资策略和业绩表现。投资者赎回可能基于多种原因，后续需关注基金规模变动对投资运作的持续影响。
综合来看，招商均衡成长混合基金在2025年第一季度业绩表现亮眼，净值增长显著跑赢业绩比较基准，但同时面临份额赎回、资产配置集中等问题。投资者需密切关注基金后续投资策略调整以及市场变化对基金业绩的影响。
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