创金合信荣和养老FOF季报解读：份额微涨0.03%，利润下滑125.37%
2025年4月21日，创金合信基金管理有限公司发布创金合信荣和积极养老目标五年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）2025年第1季度报告。报告期内，该基金份额总额微涨0.03%，但本期利润却下滑125.37%，一涨一跌间，传递出怎样的投资信号？本文将深入解读。
主要财务指标：收益与利润背离
本期已实现收益为正，利润却下滑
| 主要财务指标 | 报告期（2025年1月1日－2025年3月31日） |
|---|---|
| 1.本期已实现收益 | 296,269.23元 |
| 2.本期利润 | -74,278.51元 |
| 3.加权平均基金份额本期利润 | -0.0036元 |
| 4.期末基金资产净值 | 20,631,966.50元 |
| 5.期末基金份额净值 | 1.0048元 |
从数据看，本期已实现收益为296,269.23元，然而本期利润却为 -74,278.51元。这表明尽管基金在利息收入、投资收益等方面有所斩获，但公允价值变动收益可能为负，抵消了已实现收益，导致整体利润下滑。加权平均基金份额本期利润为 -0.0036元，显示出每一份基金在报告期内的盈利不佳。期末基金资产净值为20,631,966.50元，期末基金份额净值为1.0048元，虽有一定资产规模，但利润的下滑值得投资者关注。
基金净值表现：与业绩比较基准互有胜负
近三月表现略胜基准，长期差异各不同
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.36% | 0.59% | -0.37% | 0.71% | 0.01% | -0.12% |
| 过去六个月 | 1.91% | 0.79% | -1.33% | 1.02% | 3.24% | -0.23% |
| 过去一年 | 8.87% | 0.78% | 9.80% | 0.96% | -0.93% | -0.18% |
| 自基金合同生效起至今 | 0.48% | 0.66% | 0.67% | 0.83% | -0.19% | -0.17% |
过去三个月，基金份额净值增长率为 -0.36%，略高于业绩比较基准收益率 -0.37%，差值为0.01%，标准差方面基金低于业绩比较基准0.12%，波动相对较小。过去六个月，净值增长率达1.91%，大幅领先业绩比较基准收益率 -1.33%，差值高达3.24%。但过去一年，净值增长率8.87%低于业绩比较基准收益率9.80%，差值 -0.93%。自基金合同生效起至今，净值增长率0.48%低于业绩比较基准收益率0.67%，差值 -0.19%。可见，基金在不同时间段与业绩比较基准的表现各有优劣。
投资策略与运作：“哑铃型”策略动态调整
一季度市场复杂，策略灵活应对
报告期内，市场环境复杂。受益于出口韧性及财政扩张，一季度中国GDP预计保持较高增速，但二季度出口可能受关税影响，内需刺激政策或成关键。资产定价方面，债市一季度多数时间承压，权益市场先涨后跌，大宗商品先涨后调。
本基金采用“价值（配置） + 成长（交易）”哑铃型策略并动态平衡。一季度价值部分，在去年四季度基础上，增加红利质量因子暴露，红利在AH股配比约4：6，同时增加内需行业暴露。成长部分，基于估值和拥挤度判断，一季度全部清仓。
展望二季度，全球经济衰退风险增加，大类资产波动性提升。基金建议防守为主，降低组合波动。债市关注短久期债券；A股和港股防御为主，配置大盘价值，选择红利低波因子；美债继续持有短久期；商品对黄金长期看好，部分商品谨慎。
基金业绩表现：短期与基准相近
报告期内净值微跌，与基准收益率相近
截至报告期末，基金份额净值为1.0048元，本报告期内，份额净值增长率为 -0.36%，同期业绩比较基准收益率为 -0.37%，二者表现相近。虽差距不大，但基金短期业绩未实现正增长，投资者需结合长期业绩及市场趋势综合判断。
资产组合情况：基金投资占比超九成
基金投资主导，债券与现金资产辅助
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | 19,130,440.78 | 92.57 |
| 3 | 固定收益投资 | 1,101,196.82 | 5.33 |
| 其中：债券 | 1,101,196.82 | 5.33 | |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 268,680.96 | 1.30 |
| 8 | 其他资产 | 166,143.66 | 0.80 |
| 9 | 合计 | 20,666,462.22 | 100.00 |
报告期末，基金投资占基金总资产比例达92.57%，金额为19,130,440.78元，是资产主要构成。固定收益投资占5.33%，金额1,101,196.82元，其中债券占比相同。银行存款和结算备付金合计占1.30%，其他资产占0.80%。权益投资为0，显示出基金在报告期末资产配置侧重基金投资与固定收益投资，权益市场参与度为0。
股票投资组合：未持有股票
境内与港股通股票均无持仓
本基金本报告期末未持有境内股票，也未持有港股通投资股票。这或许与基金一季度投资策略调整有关，成长部分清仓使得股票持仓归零，投资策略更趋保守，等待更合适时机进入股票市场。
债券投资组合：国债占据全部债券投资
国债为唯一债券投资品种
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 1,101,196.82 | 5.34 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | - | - |
| 其中：政策性金融债 | - | - | |
| 4 | 企业债券 | - | - |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | - | - |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 1,101,196.82 | 5.34 |
报告期末，债券投资组合中仅国家债券有持仓，公允价值1,101,196.82元，占基金资产净值比例5.34%。其他债券品种如央行票据、金融债券等均无持仓，表明基金债券投资风格保守，国债安全性高，能在一定程度上稳定组合收益。
基金投资明细：多只ETF与债券基金入选
前十基金投资多样，关联方基金有涉及
| 序号 | 基金代码 | 基金名称 | 运作方式 | 持有份额（份） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） | 是否属于基金管理人及管理人关联方所管理的基金 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 513690 | 博时恒生高股息ETF | 契约型开放式 | 2,499,900.00 | 2,322,407.10 | 11.26 | 否 |
| 2 | 512890 | 红利低波 | 契约型开放式 | 1,818,200.00 | 2,021,838.40 | 9.80 | 否 |
| 3 | 513190 | 华夏中证港股通内地金融ETF | 契约型开放式 | 1,149,000.00 | 1,699,371.00 | 8.24 | 否 |
| 4 | 005562 | 创金合信中证红利低波动指数C | 契约型开放式 | 716,260.92 | 1,439,899.33 | 6.98 | 是 |
| 5 | 006824 | 创金合信鑫日享短债债券A | 契约型开放式 | 1,106,382.98 | 1,375,234.04 | 6.67 | 是 |
| 7 | 560700 | 广发中证国新央企股东回报ETF | 契约型开放式 | 1,211,800.00 | 1,243,306.80 | 6.03 | 否 |
| 8 | 006874 | 创金合信恒兴中短债债券A | 契约型开放式 | 1,062,617.83 | 1,131,475.47 | 5.48 | 是 |
| 9 | 510880 | 华泰柏瑞上证红利ETF | 契约型开放式 | 248,900.00 | 764,869.70 | 3.71 | 否 |
| 10 | 515100 | 景顺长城中证红利低波动100ETF | 契约型开放式 | 524,000.00 | 762,420.00 | 3.70 | 否 |
报告期末，按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前十基金投资涵盖ETF与债券基金。其中，创金合信旗下三只基金入选，占比分别为6.98%、6.67%、5.48%。非关联方基金如博时恒生高股息ETF占比11.26%，显示基金在基金投资上注重分散，同时对自身旗下优质基金也有配置。
开放式基金份额变动：份额微幅增长
申购赎回平稳，份额增长0.03%
| 项目 | 份额 |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 20,527,686.46 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 5,787.84 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | - |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 20,533,474.30 |
报告期期初基金份额总额20,527,686.46份，期间总申购份额5,787.84份，无赎回与拆分变动，期末份额总额20,533,474.30份，微幅增长0.03%。表明基金在报告期内投资者参与度相对稳定，没有大幅申购赎回情况。
综合来看，创金合信荣和积极养老目标五年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）在2025年第一季度面临利润下滑挑战，但资产配置相对稳健，投资策略根据市场变化灵活调整。投资者需密切关注二季度全球经济形势及基金投资策略调整对业绩的影响，谨慎做出投资决策。
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