2025年第一季度，农银瑞康6个月持有混合基金在份额和净值方面呈现出显著变化。报告期内，基金份额总额从期初的45907327.88份激增至945033781.98份，增长了908586233.72份；基金份额净值增长率为2.52%。这些数据背后反映了该基金怎样的运作情况和投资策略调整？对投资者又有哪些启示？以下将为您详细解读。

主要财务指标：利润与净值双增长

加权平均基金份额本期利润0.0162元

报告期内，该基金加权平均基金份额本期利润为0.0162元，显示出一定的盈利能力。这意味着在本季度，每一份基金份额平均获得了0.0162元的利润，反映了基金在投资运作上取得了一定成效。

期末基金资产净值1047797282.48元，份额净值1.1087元

截至报告期末，基金资产净值达到1047797282.48元，基金份额净值为1.1087元。与过往数据对比，资产净值和份额净值的增长，表明基金资产实现了增值，为投资者带来了正收益。

基金净值表现：跑赢业绩比较基准

近三月净值增长率2.52%，大幅领先业绩比较基准

过去三个月，基金净值增长率为2.52%，而业绩比较基准收益率为 -0.81%，基金净值增长率大幅领先业绩比较基准3.33个百分点。这表明在本季度，基金的投资策略和运作取得了较好效果，在市场环境变化中把握了机会。

不同阶段表现各异，长期略逊于业绩比较基准

从不同阶段来看，过去六个月、一年，基金净值增长率也均高于业绩比较基准收益率。然而，过去三年及自基金合同生效起至今，基金净值增长率落后于业绩比较基准收益率，分别相差2.94个百分点和4.69个百分点。这说明基金在长期表现上，仍有提升空间，投资者需关注其长期投资策略的调整和优化。

投资策略与运作：股债调整应对市场变化

一季度：债市调整，权益增持科技标的

第一季度，受货币政策微调与基本面预期变化影响，债市大幅调整，权益市场小幅走强。基金组合先后降低杠杆和久期，避免债券调整冲击；同时积极布局权益市场，增持半导体、机器人等科技受益标的，跟随市场获得一定收益。这一策略调整体现了基金管理人对市场变化的敏锐捕捉和灵活应对。

二季度展望：债市谨慎，权益震荡，增配可转债

展望二季度，货币政策短期放松，但基本面仍有压力，债市整体调整空间有限，收益率下行至年内低位，市场谨慎情绪升温。权益市场预计在关税预期下维持震荡走势。基于此，基金计划增加可转债配置，在保持稳健性的同时，寻求更多收益机会。

基金业绩表现：份额净值增长2.52%，跑赢基准

截至报告期末，本基金份额净值为1.1087元，本报告期基金份额净值增长率为2.52%，而业绩比较基准收益率为 -0.81%。基金业绩表现良好，成功跑赢业绩比较基准，为投资者创造了较好的回报。这一成绩得益于一季度投资策略的有效实施，尤其是在股债资产配置上的精准调整。

基金资产组合：固定收益占比近88%

固定收益投资占比87.87%，为主要资产配置方向

报告期末，基金固定收益投资金额为971062823.84元，占基金总资产的比例高达87.87%，其中债券投资占比相同。这表明基金遵循投资策略，以固定收益类金融工具为主要投资方向，注重资产的稳定性和风险控制。

买入返售金融资产占比10.41%

买入返售金融资产金额为115018886.12元，占基金总资产的10.41%。这部分资产在保证资金流动性的同时，也为基金带来一定收益，是基金资产配置的重要补充。

股票投资组合：本季度未持有股票

无论是按行业分类的境内股票投资组合，还是港股通投资股票投资组合，本报告期末该基金均未持有股票。这一情况与基金投资策略中股票资产占比0% - 30%相符，在一季度市场环境下，基金管理人选择暂时规避股票市场风险，专注于固定收益类资产投资。

债券投资组合：金融债占比近68.4%

金融债券占基金资产净值比例68.35%

债券投资组合中，金融债券公允价值为716212050.96元，占基金资产净值比例达68.35%，其中政策性金融债占34.77%。金融债券的高占比，体现了基金对债券投资安全性和稳定性的追求。

同业存单占比18.98%，可转债占比0.57%

同业存单公允价值为198835623.83元，占基金资产净值的18.98%，在提供稳定收益的同时，增强了资产的流动性。可转债公允价值为5993269.59元，占比0.57%，可转债兼具股性和债性，为基金在不同市场环境下提供了灵活的投资选择。

开放式基金份额变动：份额激增超9亿份

报告期内份额大幅增长，总申购份额超9亿份

报告期期初基金份额总额为45907327.88份，期间总申购份额高达908586233.72份，总赎回份额为9459779.62份，期末基金份额总额激增至945033781.98份。份额的大幅增长，反映出投资者对该基金的认可和青睐。

单一投资者持有份额近半，需关注赎回风险

报告期内，有单一投资者于2025年3月12日至3月31日持有基金份额比例达到47.85%，持有份额为452242221.42份。单一投资者持有比例过高，可能带来赎回申请延期办理、基金净值大幅波动、投资目标偏离以及基金合同提前终止等风险，中小投资者需密切关注。

风险与机会提示

风险提示

1. 单一投资者赎回风险：如前文所述，单一投资者持有近半份额，一旦其大额赎回，可能引发巨额赎回，中小投资者面临赎回申请延期办理、基金净值波动等风险。
2. 债券市场风险：尽管基金以固定收益投资为主，但债券市场受宏观经济、货币政策等因素影响较大。如二季度基本面压力仍存，债市虽调整空间有限，但仍有不确定性。
3. 权益市场风险：基金虽当前未持有股票，但未来若布局权益市场，在关税预期下，权益市场震荡走势可能影响基金收益。

机会提示

1. 可转债配置机会：二季度基金计划增加可转债配置，可转债在不同市场环境下的灵活性，可能为基金带来新的收益增长点，投资者可关注其配置效果。
2. 市场调整后的布局机会：若市场出现调整，基金管理人凭借其投资策略和运作经验，可能把握机会进行资产配置优化，为投资者创造更好回报。

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