永赢中债3-5年政金债指数季报解读：利润骤降与份额变动显著
在2025年第1季度，永赢中债 - 3 - 5年政策性金融债指数证券投资基金呈现出一些值得关注的变化，其中本期利润的大幅下降以及基金份额的显著变动尤为突出。以下将对该基金季度报告进行详细解读。
主要财务指标：利润下滑明显
各指标表现差异大
| 主要财务指标 | 永赢中债3 - 5年政金债指数A | 永赢中债3 - 5年政金债指数C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 156,408,600.01 | 5,147,961.86 |
| 本期利润（元） | -221,545,305.20 | -8,566,598.79 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0117 | -0.0147 |
| 期末基金资产净值（元） | 20,558,468,875.66 | 252,392,796.17 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.1022 | 1.1533 |
从数据可见，永赢中债3 - 5年政金债指数A和C在本期已实现收益为正，但本期利润却均为负数，其中A类份额本期利润降幅巨大。加权平均基金份额本期利润同样为负，显示投资者在此期间收益不佳。不过，期末基金资产净值和期末基金份额净值表明基金仍具备一定资产规模和价值。
基金净值表现：跑赢业绩比较基准
净值增长率与业绩基准对比
- 永赢中债3 - 5年政金债指数A
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -1.01% | 0.12% | -1.87% | 0.09% | 0.86% | 0.03% |
| 过去六个月 | 1.73% | 0.11% | 0.01% | 0.08% | 1.72% | 0.03% |
| 过去一年 | 4.37% | 0.10% | 0.31% | 0.08% | 4.06% | 0.02% |
- 永赢中债3 - 5年政金债指数C
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -1.04% | 0.12% | -1.87% | 0.09% | 0.83% | 0.03% |
| 过去六个月 | 1.67% | 0.11% | 0.01% | 0.08% | 1.66% | 0.03% |
| 过去一年 | 4.26% | 0.10% | 0.31% | 0.08% | 3.95% | 0.02% |
在不同时间段内，该基金A、C两类份额的净值增长率均跑赢业绩比较基准收益率，且净值增长率标准差与业绩比较基准收益率标准差差值较小，说明基金跟踪指数效果较好，同时在一定程度上能获取超越基准的收益。
投资策略与运作：紧跟指数应对债市调整
顺应市场调整跟踪指数
一季度经济结构分化，物价疲弱，政策面影响债市预期。债市出现调整，10年国债活跃券收益率上行。本基金在复杂环境下，通过根据样本券动态跟踪对标指数，力求实现跟踪偏离度和跟踪误差最小化，以应对市场变化。
基金业绩表现：净值增长略逊
份额净值增长率为负但跑赢基准
截至报告期末，永赢中债3 - 5年政金债指数A基金份额净值为1.1022元，份额净值增长率为 - 1.01%，同期业绩比较基准收益率为 - 1.87%；C基金份额净值为1.1533元，份额净值增长率为 - 1.04%，同期业绩比较基准收益率为 - 1.87%。虽然两类份额净值增长率均为负，但均跑赢业绩比较基准，显示出基金在市场波动中的相对优势。
基金资产组合：债券投资占主导
资产配置高度集中债券
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 27,570,583,277.69 | 99.99 |
| 其中：债券 | 27,570,583,277.69 | 99.99 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 315,263.71 | 0.00 |
| 8 | 其他资产 | 1,119,831.71 | 0.00 |
| 9 | 合计 | 27,572,018,373.11 | 100.00 |
基金资产组合中，固定收益投资占比高达99.99%，几乎全部为债券投资，表明基金风险偏好较低，专注于债券市场，以追求较为稳定的收益。
债券投资结构：政策性金融债为主
金融债券占比超130%
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 218,204,307.69 | 1.05 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 27,352,378,970.00 | 131.43 |
| 其中：政策性金融债 | 27,352,378,970.00 | 131.43 | |
| 4 | 企业债券 | - | - |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | - | - |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 27,570,583,277.69 | 132.48 |
债券投资中，政策性金融债公允价值达27,352,378,970.00元，占基金资产净值比例131.43% ，是主要投资品种。国家债券占比相对较小，其他债券品种无投资，体现基金对政策性金融债的高度集中配置。
前五名债券投资：高度集中特定债券
大额配置特定政金债
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 240415 | 24农发15 | 27,600,000 | 2,798,409,369.86 | 13.45 |
| 2 | 230415 | 23农发15 | 22,900,000 | 2,382,246,219.18 | 11.45 |
| 3 | 240315 | 24进出15 | 19,900,000 | 2,009,776,783.56 | 9.66 |
| 4 | 230315 | 23进出15 | 18,700,000 | 1,944,497,726.03 | 9.34 |
| 5 | 230208 | 23国开08 | 15,900,000 | 1,662,936,131.51 | 7.99 |
基金对前五名债券投资较为集中，这些债券均为政策性金融债，前五名债券投资占基金资产净值比例合计超50%，显示基金在债券选择上聚焦于特定品种，投资者需关注这些债券的市场波动对基金净值的影响。
开放式基金份额变动：A、C类份额变化不同
申购赎回致份额变动
| 项目 | 永赢中债3 - 5年政金债指数A | 永赢中债3 - 5年政金债指数C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 18,959,307,662.96 | 613,775,582.00 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 7,201,448,628.94 | 414,133,471.89 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额（份） | 7,509,138,746.42 | 809,067,114.25 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 18,651,617,545.48 | 218,841,939.64 |
永赢中债3 - 5年政金债指数A和C类份额在报告期内，申购和赎回情况导致份额发生变化。A类份额期初较大，虽有申购但赎回更多，份额减少；C类份额期初、申购和赎回规模相对A类较小，最终份额也大幅减少。这种变动反映了投资者对不同份额类别的选择倾向变化。
综合来看，永赢中债3 - 5年政金债指数基金在一季度面临利润下滑，但在跟踪指数和跑赢业绩比较基准方面有一定表现。资产配置集中于债券尤其是政策性金融债，投资者需关注债券市场波动以及基金份额变动带来的潜在影响。
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