万家鑫耀纯债债券季报解读：份额赎回近17亿，净值增长率降0.63%

2025年第一季度，万家鑫耀纯债债券型证券投资基金在市场波动中展现出一系列值得关注的变化。从主要财务指标到投资组合，再到份额变动，多项数据出现显著波动，对投资者而言，深入解读这些变化背后的含义至关重要。

主要财务指标：利润与净值的双重表现

1. 利润指标：本季度万家鑫耀纯债债券A本期已实现收益为22,574,491.26元，但本期利润却为 -17,470,845.10元；C类份额本期已实现收益2,169.42元，本期利润 -2,192.72元。这表明尽管有一定利息等收入，但公允价值变动收益等因素导致整体利润为负。
2. 净值指标：报告期末，A类份额资产净值2,586,350,001.33元，份额净值1.0364元；C类份额资产净值298,113.62元，份额净值1.0383元 。虽然净值大于1，但结合利润情况，需关注后续净值走势。

基金净值表现：跑赢基准但仍有波动

1. 短期表现：过去三个月，A类份额净值增长率 -0.63%，业绩比较基准收益率 -1.19%，跑赢基准0.56%；C类份额净值增长率 -0.72%，跑赢基准0.47% 。但增长率为负，显示短期市场环境不佳。
2. 长期表现：自基金合同生效起至今，A类份额净值增长率9.01%，业绩比较基准收益率4.92%，优势明显。整体看，虽长期能跑赢基准，但短期波动需投资者关注。

投资策略与运作：应对市场波动调整组合

1. 市场环境：2025年1季度债券市场整体上行，10年国债收益率波动幅度达30bp，从最高1.9%附近到最低1.6%附近 。市场去年12月大幅抢跑降息定价后的非理性修正，导致利率上行。
2. 策略调整：基金根据投资范围要求，择机调整组合久期水平，同时结合产品规模变动，动态调整投资策略，以提高投资效率。如采用流动性好、交易活跃的国债期货合约进行套期保值操作。

基金业绩表现：小幅跑赢基准但仍为负增长

截至报告期末，万家鑫耀纯债债券A份额净值1.0364元，本季度净值增长率 -0.63%，同期业绩比较基准收益率 -1.19%；C类份额净值1.0383元，净值增长率 -0.72%，同期业绩比较基准收益率 -1.19% 。虽跑赢基准，但负增长反映出本季度投资面临挑战。

资产组合情况：债券主导，结构稳定

1. 资产配置：固定收益投资占基金总资产比例高达97.27%，金额为2,517,143,350.70元，其中债券占比相同，是投资核心。买入返售金融资产占2.71%，银行存款和结算备付金合计占0.02% 。
2. 债券构成：金融债券占基金资产净值比例93.77%，金额2,425,501,380.84元，其中政策性金融债占比相同；国家债券占3.54% 。

股票投资组合：暂无股票持仓

本报告期末，基金未持有境内股票，也无按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细。这与基金的债券型定位相符，专注固定收益领域，降低股票市场波动风险。

开放式基金份额变动：赎回规模较大

1. A类份额：报告期期初份额总额3,535,333,747.28份，期间总申购637,901,963.76份，总赎回1,677,803,726.71份，期末份额总额2,495,431,984.33份 。赎回份额远超申购，净赎回约103.99亿份。
2. C类份额：期初344,614.99份，申购109,187.22份，赎回166,690.91份，期末287,111.30份 。同样赎回大于申购。整体看，投资者赎回意愿较强，或对基金短期表现及市场预期有关。

风险与机会提示

1. 风险提示：单一投资者份额占比曾超20%，若未来出现巨额赎回，基金管理人或难及时变现资产，影响份额净值，甚至引发流动性风险。同时，基金本期利润为负，虽短期跑赢基准，但市场波动下，未来业绩不确定性增加。
2. 机会提示：基金长期能跑赢业绩比较基准，若市场利率平稳或下行，债券价格有望上升，基金净值或受益。且基金投资策略灵活，能根据市场调整，投资者可关注其后续运作及市场环境变化。

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