鹏扬双利债券季报解读：净值增长率0.14%，申购份额498,981,137.82份
鹏扬双利债券型证券投资基金2025年第1季度报告已发布，以下将对报告中的关键数据和信息进行详细解读，为投资者提供全面的参考。
主要财务指标：A、C份额表现有差异
报告期内，鹏扬双利债券A和C份额在主要财务指标上呈现出不同表现。
| 主要财务指标 | 鹏扬双利债券A | 鹏扬双利债券C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 9,046,959.92 | 1,608,475.15 |
| 本期利润（元） | 1,531,819.01 | 146,015.47 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0016 | 0.0008 |
| 期末基金资产净值（元） | 964,997,508.95 | 123,552,247.03 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.1218 | 1.1122 |
鹏扬双利债券A的本期已实现收益和本期利润均高于C份额，这表明A份额在报告期内的盈利表现相对更为突出。加权平均基金份额本期利润A份额为0.0016元，C份额为0.0008元，也体现出A份额为投资者带来的单位收益更高。期末基金资产净值A份额达964,997,508.95元，远高于C份额的123,552,247.03元，反映出A份额在资产规模上的优势。而期末基金份额净值A份额为1.1218元，略高于C份额的1.1122元。
基金净值表现：与业绩比较基准对比分析
鹏扬双利债券A
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.14% | 0.08% | -0.61% | 0.11% | 0.75% | -0.03% |
| 过去六个月 | 2.49% | 0.09% | 2.16% | 0.11% | 0.33% | -0.02% |
| 过去一年 | 4.40% | 0.09% | 4.87% | 0.10% | -0.47% | -0.01% |
| 过去三年 | 11.06% | 0.07% | 14.88% | 0.07% | -3.82% | 0.00% |
| 过去五年 | 17.33% | 0.07% | 22.14% | 0.07% | -4.81% | 0.00% |
| 自基金合同生效起至今 | 40.19% | 0.08% | 40.88% | 0.07% | -0.69% | 0.01% |
过去三个月，净值增长率为0.14%，而业绩比较基准收益率为 -0.61%，差值为0.75%，显示出基金在该阶段跑赢业绩比较基准。但过去一年，净值增长率4.40%低于业绩比较基准收益率4.87%，差值为 -0.47% ，表明在过去一年基金未能超越业绩比较基准。从长期来看，自基金合同生效起至今，净值增长率40.19%略低于业绩比较基准收益率40.88%，差值为 -0.69%。
鹏扬双利债券C
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.04% | 0.07% | -0.61% | 0.11% | 0.65% | -0.04% |
| 过去六个月 | 2.30% | 0.09% | 2.16% | 0.11% | 0.14% | -0.02% |
| 过去一年 | 3.99% | 0.09% | 4.87% | 0.10% | -0.88% | -0.01% |
| 过去三年 | 9.73% | 0.07% | 14.88% | 0.07% | -5.15% | 0.00% |
| 过去五年 | 14.99% | 0.07% | 22.14% | 0.07% | -7.15% | 0.00% |
| 自基金合同生效起至今 | 36.23% | 0.08% | 40.88% | 0.07% | -4.65% | 0.01% |
鹏扬双利债券C过去三个月净值增长率0.04%，跑赢业绩比较基准收益率 -0.61%，差值为0.65%。过去一年净值增长率3.99%低于业绩比较基准收益率4.87%，差值 -0.88% 。自基金合同生效起至今，净值增长率36.23%低于业绩比较基准收益率40.88%，差值 -4.65%。整体来看，C份额在短期有跑赢基准的情况，但长期同样落后于业绩比较基准。
投资策略与运作分析：应对市场变化灵活调整
2025年1季度，全球经济动能分化，国内经济在政策推动下向好但面临物价下行等压力。债券市场中，中债综合全价指数下跌1.19%，债券收益率曲线上行，信用利差收窄，转债市场表现亮眼。
基金在纯债操作上，1月因央行政策调整，融资成本上行，大幅降低组合杠杆，卖出国债和国开债，换仓信用债，并做多国债期货。2月保持较低久期，等待利率债机会，月底因地方债供给增加且一级发行收益率高，提升久期并增配信用债。3月通过减仓地方债和国债期货套期保值降低久期。在可转债操作上，仓位维持中性偏高水平，根据个券价格和估值变化调仓，挖掘平衡型和偏债型转债。
基金业绩表现：份额净值增长但跑赢基准有挑战
截至报告期末，鹏扬双利债券A基金份额净值为1.1218元，本报告期基金份额净值增长率为0.14%；C份额净值为1.1122元，份额净值增长率为0.04%，同期业绩比较基准收益率为 -0.61%。虽然基金份额净值实现增长，但从与业绩比较基准的对比来看，A、C份额在不同时间段跑赢基准存在一定挑战，投资者应关注基金长期业绩表现能否持续超越基准。
基金资产组合：债券投资占主导
报告期末，基金资产组合中固定收益投资占比96.65%，金额为1,355,482,969.22元，其中债券投资即达1,355,482,969.22元。银行存款和结算备付金合计占比3.05%，金额为42,809,466.69元，其他资产占比0.30%，金额为4,168,449.68元。可见，基金资产主要集中于债券投资，符合债券型基金的特点，这种配置有助于控制风险，但也可能限制收益的上限，投资者需关注债券市场波动对基金资产价值的影响。
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 1,355,482,969.22 | 96.65 |
| 其中：债券 | 1,355,482,969.22 | 96.65 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 42,809,466.69 | 3.05 |
| 8 | 其他资产 | 4,168,449.68 | 0.30 |
| 9 | 合计 | 1,402,460,885.59 | 100.00 |
股票投资组合：本期末未持有股票
本基金本报告期末未持有股票及港股通标的股票，这也体现了债券型基金以固定收益投资为主的特性，降低了因股票市场大幅波动带来的风险，但同时也错失了股票市场上涨带来的收益机会，投资者需根据自身风险偏好评估这种配置的合理性。
债券投资组合：品种多样且有侧重
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | - | - |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 59,955,914.74 | 5.51 |
| 其中：政策性金融债 | 59,955,914.74 | 5.51 | |
| 4 | 企业债券 | 169,171,086.15 | 15.54 |
| 5 | 企业短期融资券 | 30,181,830.69 | 2.77 |
| 6 | 中期票据 | 666,066,313.47 | 61.19 |
| 7 | 可转债（可交换债） | 155,893,082.32 | 14.32 |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 地方政府债 | 274,214,741.85 | 25.19 |
| 10 | 其他 | - | - |
| 11 | 合计 | 1,355,482,969.22 | 124.52 |
债券投资组合品种多样，中期票据占比最高，达61.19%，公允价值为666,066,313.47元。其次是地方政府债，占比25.19%，金额274,214,741.85元 。可转债（可交换债）占比14.32%，金额155,893,082.32元。不同债券品种的配置反映了基金管理人对市场的判断和风险收益的平衡，投资者需关注各债券品种的信用风险和市场风险。
开放式基金份额变动：A份额申购赎回活跃
| 项目 | 鹏扬双利债券A | 鹏扬双利债券C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 753,183,004.05 | 209,345,252.18 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 498,981,137.82 | 37,499,019.16 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额（份） | 391,944,349.81 | 135,758,282.28 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 860,219,792.06 | 111,085,989.06 |
鹏扬双利债券A报告期期间总申购份额498,981,137.82份，总赎回份额391,944,349.81份，期末份额总额860,219,792.06份。C份额报告期期间总申购份额37,499,019.16份，总赎回份额135,758,282.28份，期末份额总额111,085,989.06份。A份额申购赎回较为活跃，反映出投资者对A份额的关注度较高，而C份额则出现份额净减少的情况，投资者应关注份额变动对基金规模和投资策略可能产生的影响。
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