惠升和赢纯债3个月定开季报解读：利润骤降与份额微升
2025年第一季度，惠升和赢纯债3个月定开债券型基金表现出利润大幅下降、基金份额微升等特点。以下将对该基金季度报告进行详细解读。
主要财务指标：利润下滑显著
各指标表现差异大
本季度，惠升和赢纯债3个月定开A与C两类基金在主要财务指标上呈现出不同表现。
| 主要财务指标 | 惠升和赢纯债3个月定开A | 惠升和赢纯债3个月定开C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 15,619,186.50 | 189.65 |
| 本期利润（元） | -20,525,573.76 | -630.12 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0079 | -0.0123 |
| 期末基金资产净值（元） | 2,827,841,045.13 | 79,308.70 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0906 | 1.0865 |
惠升和赢纯债3个月定开A本期已实现收益为15,619,186.50元，但本期利润却为 -20,525,573.76元，出现较大亏损。这表明尽管有一定的利息、投资等收益，但公允价值变动收益等因素导致整体利润不佳。加权平均基金份额本期利润为负，显示投资者在此期间收益欠佳。惠升和赢纯债3个月定开C各项指标数值相对较小，但同样面临本期利润为负的情况。
基金净值表现：短期波动，长期跑赢基准
近三月净值下跌，长期优势明显
- 惠升和赢纯债3个月定开A
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.72% | 0.09% | -1.19% | 0.11% | 0.47% | -0.02% |
| 过去六个月 | 1.74% | 0.09% | 1.02% | 0.11% | 0.72% | -0.02% |
| 过去一年 | 11.36% | 0.07% | 6.84% | 0.07% | 4.52% | 0.00% |
| 生效起至今 | 11.36% | 0.07% | 6.84% | 0.07% | 4.52% | 0.00% |
过去三个月，该基金净值增长率为 -0.72%，业绩比较基准收益率为 -1.19%，基金跑赢基准0.47%。但短期净值下跌，投资者需关注。过去六个月、一年及自生效起至今，净值增长率均高于业绩比较基准收益率，显示出长期较好的投资效果。
- 惠升和赢纯债3个月定开C
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | ② - ④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.77% | 0.09% | -1.19% | 0.11% | 0.42% | -0.02% |
| 过去六个月 | 1.63% | 0.09% | 1.02% | 0.11% | 0.61% | -0.02% |
| 过去一年 | 3.64% | 0.08% | 2.35% | 0.10% | 1.29% | -0.02% |
| 过去三年 | 9.97% | 0.07% | 6.31% | 0.07% | 3.66% | 0.00% |
| 自基金合同生效起至今 | 10.62% | 0.07% | 6.84% | 0.07% | 3.78% | 0.00% |
与A类类似，C类基金过去三个月净值下跌，但跑赢业绩比较基准。长期来看，各阶段净值增长率也高于业绩比较基准收益率，展现出一定的投资优势。
投资策略与运作：利率债为主，灵活调整组合
顺应市场变化，调整持仓策略
今年以来，债券收益率显著回调。在货币政策 “适度宽松” 背景下，债市年初表现强劲，10年期和30年期国债收益率走低。央行通过多种货币政策工具调控超长期国债收益率，并开展公开市场净回笼操作。
报告期内，基金组合持仓以利率债为主，杠杆率在春节前降至低位，组合久期中枢较2024年四季度有所降低。后期采取灵活策略，旨在为投资人获取更好收益回报。这种策略调整是对市场变化的及时响应，但也需关注后续市场变动对基金收益的影响。
基金业绩表现：短期业绩不佳，跑赢基准
净值增长跑赢基准，仍需关注短期波动
本报告期内，惠升和赢纯债3个月定开A基金份额净值增长率为 -0.72%，惠升和赢纯债3个月定开C基金份额净值增长率为 -0.77%，同期业绩比较基准收益率均为 -1.19%，两类基金均跑赢业绩比较基准。然而，短期的净值下跌可能会使投资者担忧，需进一步关注基金后续业绩表现及市场环境变化。
资产组合情况：利率债主导，配置集中
固定收益投资占比近100%
| 序号 | 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 2,914,371,299.62 | 99.90 |
| 其中：债券 | 2,914,371,299.62 | 99.90 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 2,896,381.15 | 0.10 |
| 8 | 其他资产 | - | - |
| 9 | 合计 | 2,917,267,680.77 | 100.00 |
基金资产组合中，固定收益投资占比高达99.90%，金额为2,914,371,299.62元，全部为债券投资。银行存款和结算备付金合计占0.10%，其他权益、基金、贵金属等投资均为0。这种高度集中的配置，使基金收益受债券市场波动影响较大，投资者需密切关注债券市场走势。
债券投资明细：政策性金融债占大头
前五名债券集中，需关注风险
| 序号 | 债券品种 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 171,994,113.32 | 6.08 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 2,742,377,186.30 | 96.98 |
| 其中：政策性金融债 | 2,742,377,186.30 | 96.98 | |
| 4 | 企业债券 | - | - |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | - | - |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 2,914,371,299.62 | 103.06 |
从债券品种看，金融债券占比最高，其中政策性金融债占基金资产净值比例达96.98%。具体到前五名债券投资明细：
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 220407 | 22农发07 | 3,100,000 | 320,096,232.88 | 11.32 |
| 2 | 240403 | 24农发03 | 2,600,000 | 262,330,027.40 | 9.28 |
| 3 | 230315 | 23进出15 | 2,500,000 | 259,959,589.04 | 9.19 |
| 4 | 200404 | 20农发04 | 2,200,000 | 237,996,542.47 | 8.42 |
| 5 | 230407 | 23农发07 | 2,100,000 | 220,053,189.04 | 7.78 |
前五名债券投资较为集中，投资者需关注这些债券的信用风险、利率风险等，一旦相关债券市场出现不利变动，可能对基金净值产生较大影响。
开放式基金份额变动：整体微幅上升
两类基金份额变动有差异
| 报告期 | 惠升和赢纯债3个月定开A | 惠升和赢纯债3个月定开C |
|---|---|---|
| 期初基金份额总额（份） | 2,592,806,614.89 | 14,312.76 |
| 期间基金总申购份额（份） | 258,608.36 | 58,681.17 |
| 减：期间基金总赎回份额（份） | 37,201.44 | 1.02 |
| 期间基金拆分变动份额（份） | - | - |
| 期末基金份额总额（份） | 2,593,028,021.81 | 72,992.91 |
惠升和赢纯债3个月定开A期初份额为2,592,806,614.89份，期末为2,593,028,021.81份，份额微升。C类期初份额较少，经过申购赎回，期末份额为72,992.91份，同样有所上升。整体来看，基金份额变动幅度较小，但仍反映出投资者对该基金的态度略有变化。
单一投资者情况：特定风险需警惕
高比例持有带来潜在风险
报告期内，机构投资者中有两位在2025年1月1日 - 2025年3月31日期间持有基金份额比例达到或超过20%，分别持有38.5673%和23.1410%。
| 投资者类别 | 序号 | 持有基金份额比例达到或者超过20%的时间区间 | 期初份额 | 申购份额 | 赎回份额 | 持有份额 | 份额占比 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 机构 | 1 | 20250101 - 20250331 | 1,000,087,888.89 | - | - | 1,000,087,888.89 | 38.5673% |
| 机构 | 2 | 20250101 - 20250331 | 600,070,111.11 | - | - | 600,070,111.11 | 23.1410% |
这种情况下，若遇投资者巨额赎回或集中赎回，基金管理人可能无法及时以合理价格变现基金资产，影响基金净值，甚至引发流动性风险。特定情况下，大量赎回可能导致基金资产规模持续低于正常运作水平，面临转换运作方式、合并或终止合同等情形，投资者需密切关注此类风险。
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