2025年第一季度，万家中证工业有色金属主题ETF发起式联接基金在市场波动中展现出独特的运作态势。从主要财务指标到基金份额变动，多项数据呈现出显著变化，其中基金份额赎回超4000万份，而利润增长超200%，这些变化背后反映了基金怎样的运作情况和投资机遇，又蕴含着哪些风险？本文将深入解读该基金2025年第一季度报告，为投资者提供全面的分析。

主要财务指标：利润增长显著

各份额收益与利润情况

本季度，万家中证工业有色金属主题ETF发起式联接A本期已实现收益199,234.31元，本期利润601,554.53元；联接C本期已实现收益304,612.97元，本期利润2,008,897.79元 。联接C的已实现收益和利润均高于联接A。

从数据来看，联接C份额在盈利能力上表现更为突出，利润较联接A高出超140万元，增长幅度超200%。这可能与C份额的投资策略运用或资金规模效应等因素有关，投资者在选择份额时可关注此类差异。

基金净值表现：与业绩比较基准有差距

各阶段净值增长率与基准对比

1. 近三个月：联接A净值增长率为6.79%，业绩比较基准收益率为7.03%，差值为 -0.24%；联接C净值增长率为6.74%，业绩比较基准收益率为7.03%，差值为 -0.29%。
2. 近六个月：联接A净值增长率为 -3.42%，业绩比较基准收益率为 -2.78%，差值为 -0.64%；联接C净值增长率为 -3.52%，业绩比较基准收益率为 -2.78%，差值为 -0.74%。
3. 近一年：联接A净值增长率为 -2.03%，业绩比较基准收益率为 -0.48%，差值为 -1.55%；联接C净值增长率为 -2.22%，业绩比较基准收益率为 -0.48%，差值为 -1.74%。
4. 自基金合同生效起至今：联接A净值增长率为 -8.60%，业绩比较基准收益率为 -7.10%，差值为 -1.50%；联接C净值增长率为 -8.93%，业绩比较基准收益率为 -7.10%，差值为 -1.83%。

可以看出，在各阶段，该基金A、C份额的净值增长率大多低于业绩比较基准收益率，反映出基金在跟踪业绩比较基准方面存在一定差距，未能完全达到预期的跟踪效果，投资者需关注这种偏离可能带来的收益影响。

投资策略与运作：紧跟市场变化

市场环境与基金策略应对

2025年初市场在海外利空因素下超预期调整，春节假期后，以DeepSeek为代表的AI大模型突破与人形机器人产业化进程加速重塑投资叙事逻辑，市场风险偏好回暖，科技成长板块引领估值修复行情，3月上旬市场进入缩量轮动状态。基本面方面，2月经济数据显示经济筑底，社融数据修复，房地产市场边际回暖。

本基金作为万家中证工业有色ETF的联接基金，通过投资于万家中证工业有色ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。报告期内运用有效的量化跟踪技术，将基金跟踪误差控制在较低范围，主要影响因素为基金申购赎回、标的指数成分股调整以及ETF对指数的跟踪误差等。

基金在复杂多变的市场环境中努力维持对业绩比较基准的跟踪，但市场的快速变化和多种影响因素给跟踪带来挑战，投资者应关注市场变化对基金跟踪效果的持续影响。

业绩表现：份额净值增长但与基准有差

本季度份额净值增长情况

截至本报告期末，万家中证工业有色金属主题ETF发起式联接A的基金份额净值为0.9145元，本报告期基金份额净值增长率为6.79%；联接C的基金份额净值为0.9107元，本报告期基金份额净值增长率为6.74%，同期业绩比较基准收益率均为7.03%。基金报告期内A份额、C份额日均跟踪偏离度分别为0.0276%、0.0288%，年跟踪误差分别为0.7158%、0.7218%，符合基金合同规定。

虽然基金份额净值实现增长，但与业绩比较基准收益率相比仍有差距，不过在跟踪误差控制上符合合同要求。投资者在关注基金净值增长的同时，也要留意其与业绩比较基准的偏离情况，以及跟踪误差的长期稳定性。

资产组合情况：高度集中于基金投资

各类资产占比

报告期末，基金总资产为32,066,464.09元。其中基金投资金额为28,967,950.00元，占基金总资产的比例为90.34%；银行存款和结算备付金合计2,265,452.67元，占比7.06%；其他资产833,061.42元，占比2.60%。权益投资、固定收益投资、贵金属投资、金融衍生品投资、买入返售金融资产等项目均为0。

基金资产高度集中于基金投资，这种单一的资产配置结构使得基金业绩对所投资基金的表现依赖度极高，若所投基金出现波动，将对本基金产生较大影响，投资者需关注这种集中投资带来的风险。

股票投资组合：暂无股票投资

股票投资情况

本报告期末，该基金未持有股票，无论是按行业分类的股票投资组合，还是按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细中，均无股票投资记录。这表明基金在本季度完全通过投资目标ETF来实现投资策略，未直接涉足股票市场，避免了股票市场的部分特定风险，但也可能错过股票市场的一些投资机会。

开放式基金份额变动：赎回规模较大

各份额申购赎回情况

1. 万家中证工业有色金属主题ETF发起式联接A：报告期期初基金份额总额为12,735,748.15份，报告期期间基金总申购份额为0份，报告期期间基金总赎回份额为1,442,237.14份，报告期期末基金份额总额为11,293,511.01份。
2. 万家中证工业有色金属主题ETF发起式联接C：报告期期初基金份额总额为66,410,474.59份，报告期期间基金总申购份额为0份，报告期期间基金总赎回份额为43,747,954.49份，报告期期末基金份额总额为22,662,520.10份。

可以看到，本季度该基金A、C份额均呈现净赎回状态，尤其是C份额赎回规模超4000万份，这可能反映出部分投资者对基金未来表现的预期变化或自身资金安排调整。大规模的赎回可能对基金的运作产生一定影响，如资产配置调整压力等，投资者需关注后续基金如何应对这种份额变动。

综合来看，万家中证工业有色金属主题ETF发起式联接基金在2025年第一季度虽有利润增长，但在净值表现、资产配置结构以及份额变动等方面存在特点与风险。投资者在决策时，应全面考虑这些因素，结合自身风险承受能力和投资目标做出合理选择。

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